最强逻辑｜IDC运营服务商哪家强？（20200211）

在2月7日我们发布了，最强逻辑｜长期成长+短期事件刺激，这个行业彻底火了（20200207）。近期市场普遍认为经过此次疫情事件之后，后期企业和学校对于上云的概率会大大提升，其中IDC作为云行业的铲子板块将是最为受益的。5G驱动流量爆发式增长+疫情催生企业上云需求是IDC行业短期+中长期的核心投资逻辑，其中服务器、光模块、IDC运营服务商是最佳的三个赛道。本期我们就IDC运营服务商这一细分产业相关的上市公司进行对比，以期能选出最受益的公司来。

一、业务对比

在业务方面，主要通过业务收入、业务属性、机房质量这三个方面进行对比：

1、业务收入对比

从6家上市公司IDC业务的营收、占比、毛利率三个方面来看，首先营收方面光环新网第一、宝信软件次之；其次营收占比方面，光环新网和数据港都是在100%，业务比较纯粹，宝信软件、奥飞数据、城地股份都是在30%左右，其中城地股份IDC业务是收购过来的，19年上半年只并表了4-6月份的数据，因此其真实业务占比应当更高一些，大概在50%左右，鹏博士占比最低，在25%左右；最后在毛利率方面宝信、鹏博士都高达45%左右，数据港次之，其他几家都是在20%左右，城地股份因为没有披露数据，不进行比较。

综合分析排名为：光环新网、数据港、宝信软件、鹏博士、城地股份、奥飞数据

2、业务属性对比

根据IDC行业情况，我们认为机房租赁商＞施工方，自建/自有＞并购，批发＞零售，按照这个规则，6家上市公司中最优的是宝信软件、数据港，其次是奥飞数据、鹏博士、城地股份，最后是光环新网。

3、机房质量对比

从6家公司现有、规划机房数量，上架率，机房分布情况来看，光环的机房数量不管是现有还是规划都是最高的；上架率方面，宝信软件、数据港、光环新网最好，同时他们的机房分布也都是在一线城市（上架率和地理位置有很大的相关性）。

二、财务对比

由于6家公司中除了光环和数据港之外，其他4家业务都不是很纯，财务方面有些科目直接对比容易造成误差，我们主要选取负债率和现金流这两个常规指标进行对比：

从负债率上看，宝信光环质地最优，城地股份次之，奥飞、鹏博士、数据港最差。现金流方面宝信、光环、鹏博士、数据港都还不错，相比之下奥飞数据和城地股份表现较差。

三、估值对比

按照券商给出的一致性业绩预期对应的PE估值，城地股份最低，相比同行业的数据港有很大的估值提升空间，宝信和数据港最高。

四、综合分析

备注：每个细分对比项2分，优秀公司2分，其他公司1分