读书笔记3:《财务报表分析与股票估值》读书笔记3：郭永清的《财务表报分析与股票估值分析》由于工作...

重生kbij0etxc8 2020-02-18

展开全文

读书笔记3：郭永清的《财务表报分析与股票估值分析》

由于工作忙，在去年双十一在当当网上买了这本书，一直放在那里，最近新型病毒施虐，温州地区疫情尤为严重，各地都开始封路，闲下来恰好能静下心来读些财报的书。

在我的书架上有关财报的书也不少，我多书我看了后，大多没有什么印象，这本书不一样，翻了几页就让我眼前一亮，我认为是一本非常值得推荐的，甚至超过了唐朝的《手把手教你读财报》，作者郭永清博士是上海会计学院的教授，在多家上市公司中担任独立董事，刚刚在雪球搜了一下，作者也是雪球的用户，用户名：@郭永清上海国会，下面我来说说这几天的读书的收获和一些不成熟的看法。

1、书中的内容具有非常强的可读性

作者以非常诙谐的文笔表达自己的观点，如：书中说到：很教材把资产负债表比喻成一张照片，我认为不是一般的照片，而是艺术照，照片与艺术照的差异取决于照片的目的，很好的说明了资产负债表的项目数字是可以人为操作。三点式的比基尼，你最感兴趣的地方都遮起来，等，都非常有助于我们的理解。

2、作者提出了很多新颖让人眼前一亮的观点

传统的财报书往往大幅的介绍资产负债表，如唐朝的手财，认为核心是资产负债表，所以看了几本财报书后，我们对于资产负债表和利润表，很熟悉，但对现金流量表的各个项目可能有些陌生感，郭教授认为现金流量表才是核心，传统的财报书不一致，对现金流量表的各个项目做了分析和剖析，让人豁然开朗。

3、作者提供了很多思维

作者特别强调战略，书中的摘录：三年前的选择决定了今天的结果，今天的选择决定了三年后的成就，显示的战略的的地位，然后如何通过财报看出企业的战略，为我们选股指明了方向。

还有作者提出了股权价值增加表让人耳目一新。作者对资产进行了重分类，叫做资产资本表，作者收益类型把资产重新分为：金融资产、经营资产、长期股权投资，对应的收益是：金融资产收益、经营利润，投资收益。作者讲到，传统的资产负债表和利润表有一定的局限性，不能很好的反应企业的经营情况，所以他对资产进行了重新分类，对应的收益也要重新分类，这样子就更加的一目了然了。我把书中的做了一下摘录：图在最后

进而建立了价值增加表，这样三大表的关系更加的清晰了。

4、具有可操作性

很多财报书往往理论水平很高，像大学的教材，看了觉得很有道理，但在实际操作中就不知所措了，作者在书中提出了很多可操作性的公式，而这些数据在年报中都是可以查询到的，只要我们又耐心花时间读一读年报，就会有很多不一样的收获，这样让我们在实际的操作中有了指导意义，如在书中郭教授提出的一些我以前闻所未闻的公式，解决了我很多困扰已久的困惑，我现在摘录一些公式如下：

在投资现金流量表中：作者认为投资和筹资活动与企业的战略高度相关：

1、长期资产净投资额 = 购建长期资产支付的现金 - 处置长期资产收回的现金

2、长期资产新投资额 = 长期资产净投资额– 长期资产生产能力减少程度

3、长期资产扩张性资本支出比例 = 长期资产新投资额/期初长期资产

4、净合并额 = 取得子公司支付的现金– 处置子公司收回的现金

5、战略投资活动的综合现金需求 = 购建活动的净投资额 + 并购活动的净合并额。

6、筹资需求= 经营活动现金流净额-战略投资活动综合现金需求+期初金融资产金额

7、长期融资净值 = 长期融资– 长期资产

= 长期借款 + 股东权益– 长期经营资产– 长期股权投资– 运营资本

在经营活动方面，我们常常用roe反映企业的经营效率，我以前只知道用杜邦分析法，去了解，没想到还可以从这个侧面去了解：

ROE = 净利润/净资产

= 息税前利润/营业收入 × 营业收入/资产总额 × 税前利润/息税前利润

× 资产总额/ 净资产 × 净利润/税前利润

= 息税前经营利润率 × 资产总额周转率× 财务成本效应比率 × 财务杠杆倍数 × 企业所得税效应比率

企业的估值方面

作者也是详细的解释了现金流分析，对于新手来说也具有一定的可操作性。

公司价值 = 资产价值 = 金融资产价值 + 长期股权投资价值 + 经营资产价值

= 资本价值 = 股权价值 + 债务价值

所以：

股权价值 = 金融资产价值 + 长期股权投资价值+ 经营资产价值– 债务价值

最后作者还附加了大量的分析案例，是作者思想的总结，我们可以对照自己的股票进行对比练习，也有助于建立自身的财务模型。也是我们检验作者的投资的情况，书中提到的股票时间是2016年，现在过了4年了，现在大部分都超过了当时预测的值了。如：$海康威视(SZ002415)$ $白云机场(SH600004)$ $万华化学(SH600309)$ 等。

再看郭教授的雪球组合渐悟在2007年就停止更新了，但我们可以看出是跑赢大市的，书中的分析模型是经得起时间的检验的。

建议我们用excel 把数据录入，建立一个操作模型，减少重复性的工作，这样也会节省了大量的研究时间，并且一目了然地分析股票。

问题有一些：

1、专有名词不统一，很多词语是作者独创的，可能有好几个名称，但书中有些前后不一致，如：p172表10-8 最后一行营运资产周转率和上的经营资产周转率应该是一个意思。

可不可以把这些专有名词一下，因为对于我们没有听过专业词的人来说，本书已经很难理解，加上前后不一致，那就真的让人张二摸不着头脑了。

P119突然出现一个易变现率让人感觉很突然，没有任何铺垫，

P144营业外收支有时候是营业外收支净额

重复：

P87 的表7-7和p88的表格一样但数据有一点点差异，可能作者用了不同的数据源吧1

P105 表8-8

P285 表16-25 第二行与表最后一行重复。

2、书中有很多的错误，责任校对可能不是专业的造成的，希望再版的时候能够改进。