 这里是私募基金管理人 金牛奖获得者 希瓦的后花园 有你想要了解的私募那些事儿  希瓦研究员 倪 想 2020.03.21 把脉科技股 2020年的科技股你还看好么 由于排位的关系，终于轮到我了，考虑到晚于市场一个月才能发出观点，考虑这里更多的是给大家分享一种思路，如何去通过市场信号去预判科技股的起承转合。 01 最大的利空：涨多了 曾经拜读某位A股大师的言论很多时候股票最大的利空就是涨多了，最好的安全边际就是跌多了没涨过。 股票涨多了往往代表着市场对其上升逻辑的认可，这时候作为研究者考虑的问题应该是股票业绩兑现程度有多高、离合理的估值空间是否还有很大的空间，因为这里任何的利空都有可能导致股票见顶，所以当我们看到有些5G、消费电子、半导体涨幅已经达到100%甚至200%以上，我们需要保持清醒考虑任何利空的可能对股价产生的影响， 比如我们之前遇到的（联通电信5G共建共享、某龙头股财报出来股价下跌、半导体大基金减持、华为供应链砍单、疫情打破供应链稳定的格局），这里我们需要注意龙头股的反应是否有见顶，股价回调是否有抵抗力。 02 任何的行情加速段都是最危险的信号 A股由于散户结构的问题，所以当股票出现集体的赚钱效应的时候，相对应的板块一定会呈现股价加速上涨，板块二三线的票很多趴着的会突然加速补涨，场外基金申购会连续出现各种爆爆爆的信号（18年初爆款价值投资基金、最近的科技股基金疯狂推出），而且出现调整会出现有大量基民陆续补仓。 无论是17年底的大白马还是这波科技股相比都有很多相似之处，行情的尾声往往经常有加速的趋势，如果对盘面观察仔细的会发现有些19年已经表现好的5G、消费电子、半导体的股票在去年10月到今年1月呈现滞涨的情况， 这说明当时的估值已经充分消耗其预期，这里的加速一般有两种要么可能板块补涨预期强烈、要么基本面出现了新的催化剂，相比后者前者是非常危险的。 03 投资最怕的是跌的跌的基本面出问题 很多股票遭遇腰斩并不是基本面一下子就出现问题的，可能一开始可能涨多了有人觉得贵决定离场，最后跌着跌着逻辑被伤害了，这时候你再算死业绩估值便宜都没用了。 比如这波疫情如果只是影响国内1-2月，那么5G建设可能推迟但不会取消，换机潮可能延迟相关零部件可能短期影响供应，半导体相对生产没那么大影响可能局部还加速涨价，这就是为什么2月3号之后市场维持之前的趋势。 但是疫情一旦扩散到海外，其逻辑和业绩都会遭遇挑战，很多人会担心海外疫情短期解决不了会不会影响下游消费，甚至疫情好转经济衰退会不会有影响，这里很多高估值的公司就会出现先杀估值的情况，如果遭遇利空再杀业绩。 比如5G股的下跌，你是否认为明年5G建设资本开支会继续大于今年？比如tws耳机的下跌，你是否认为明年量即使有增长BOM成本能否会不出现大幅度下调？ 04 危中有机 对于科技股我觉得大部分股票即使海外疫情好转短期都不一定反弹回来了，因为板块再也回不去之前乐观的情绪和积极的业绩预期，即使业绩优秀也很难超预期。 只有少部分股票可能出现比较合适的买点，我认为板块下跌是最好观察其逻辑，这时候任何抗跌信号都代表其筹码对于未来上涨空间的确认，我们只要找出这些股票是什么逻辑去支撑它接下来继续走牛，有些票可能是自身产业周期没走完（疫情只是短期影响，甚至情绪影响），那么在海外疫情走到拐点那么就是最好的介入时机。（甚至疫情没有出现拐点股价已经横住） 对于科技股乃至别的行业投资有时候我们不需要对个股一味死理抠细节抠业绩估值，一般的投资者对于产业趋势和产品未来的判断是肯定做不到像机构甚至产业专家那样理解，这时候我们只需要做几个判断： 1. 股价是否涨多了（如果觉得还有空间你是否能够比别人看的更深一层 2. 行情是否处于加速阶段，很多质量差的票是否出现补涨情况 3. 股价是否出现你无法解释的放量下跌 如果出现以上几条，那么我建议你走为上，不然你将会看到接下来如图（我的电子自选股）：  版权声明及风险提示： |
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