投资基金第一课：走进基金的世界，打开财富自由的大门

我在自己的微信公众号第一篇文章《为什么说投资股票是通往财务自由的唯一正道？》讲到一个观点：只有投资，才能走向财务自由，而投资首推股票。

《股市长线法宝》（Stocks For The Long Run）的作者杰里米丁·西格尔（Jeremy J.Siegel）教授对200多年的美国金融市场做过统计，股票是长期投资中收益最高的资产，其次是企业债券和短期国债。而且任何债券都无法长期跑赢通货膨胀，只有股票可以长期跑赢通货膨胀。

如图为1美元投资到不同资产上，经过200多年后，所能达到的市值规模。如果投资1美元到美国股市，会变成704997美元。但是如果投资到债券上，只会变成1778美元；投资到短期债券上，为281美元；投资到黄金上，只有4.52美元。

这是因为一个社会要进步，必然是体现在生产力的发展，要鼓励创造财富的人，给他们比较多的财富分配。社会的财富可以分为四类：一是政府拿走的税费；二是参与GDP创造的个人所获收入；三是非营利部门获得的捐赠和服务部门提供的中介服务费用；四是企业的盈利。在这四类参与体中，政府基本不创造财富，而企业这种经济组织比个人、家庭或政府有更低的交易费用支出——通过深化分工、专业化协作，以及对利润的激励和对损失的惩罚机制等手段达到的（可参看诺奖得主、新制度经济学鼻祖罗纳德.科斯的论文《企业的性质》——这是他1991年被授予诺贝尔经济学奖的主要贡献），因此，在现代经济中，企业的整体盈利能力是高于个人和中间组织的。

企业作为天然追求经济利益的组织，其生产效率最高，为了鼓励其发挥作用，才分配环节也能得到最大的比例。上市企业又是其中的佼佼者 ，所以投资股票是最好的选择。

但是炒股，并不容易。

作为一门综合性的实践学科，炒股是一门感性和理性的混合体，要求投资人对于客观世界深度认知，对于自我情绪控制自如，这都很难。如果你对自己选股能力没有信心，那么学习怎么投资基金吧，尤其是宽基指数，是投资股权资产的利器。

一、基金适合大众群体

什么是基金呢？基金就是一个篮子，里面可以按照预先设定好的规则，装入各种各样资产。这样做的好处是，把一篮子资产分割成若干小份，每一份的金额都很小，方便普通人投资。

装入各种短期债券、短期理财、现金，就是货币基金。

装入各种企业债、国债，就是债券基金。

装入各个公司的股票，就是股票基金。

装入股票和债券，就是混合基金。

每一个指数基金，背后其实就是一篮子资产，我们投资基金的收益主要就取决于基金背后的资产收益。

金融市场发展到今天，已经非常发达，以基金为例，在美国其数量已经超越了股票，成为主要的投资品种，那么我们应该如何在令人眼花缭乱的品种中选择基金呢？

我谈谈自己的认识。

首先，我只选择股票基金，因为历史证明股权是最好的投资。

其次，我不选择主动基金，主动基金的业绩主要取决于基金经理，我自问没有能力提前十年、五年知道基金经理的水平，也无法预测五年、十年后的基金经理业绩，相比人性，我更相信规律，更何况，市场经济决定了绝大多数的市场交易者都是跑不过市场平均收益的。

先胜而后求战，我选择被动基金。

最后，我们对被动基金业应该有个清醒的认识，何为被动？即不依赖人的主观能动性去选择成分股、配置权重的股票，我们只需要研究其策略是否合理，研究策略和市场环境的匹配性。研究投资品种价值和价格的关系即可。

关于基金投资的详细讲解，我19年年初的时候就在雪球多次发表文章，并把汇总后在今日头条设置了一个付费专栏，现在在微信公众号也连载了，可以一次性免费阅读。

那么被动基金有哪些呢？常见的宽基指数、行业指数、策略指数这三大类，当然我们也可以认为宽基指数和行业知识是特殊的策略指数，最近几年特别火的聪明贝塔策略指数基金和增强型指数基金我都归结在策略指数里面。

其实还有第四大类，叫做主题指数，即围绕某个主题构建的指数，一般为该概念性行业，常见的有中证养老产业指数和中证环保指数，我不是很喜欢，因为业绩的预判性不强，不好投资，所以整体放弃，不在讨论。

广义宽基指数的投资原理我在文章《基金论：关于基金起源、本质和投资原理的分析》可以查阅。

彩蛋：本人所有的文章都可以在微信公众号查阅。

为了投资，我们有必要对被动基金的基础知识有进一步的了解。

二、 基金的分类

上面的基金分类我们主要从基金的运作逻辑入手，在实际投资中根据其交易特点，还有新的分类。

1、 根据交易场所的不同

根据基金能否在证券交易所交易，可以分为三种：场内基金、场外基金和联结基金。这个场指的就是证券交易所，特点就是可以在券商的股票账户上面进行买卖。

指数基金有场内和场外之分，其中场内基金主要是两种，ETF基金和LOF基金（上市型开放式基金）。这两种基金都是可以在股票交易所里自由买卖的。所不同的是，ETF基金只能通过股票交易软件来交易，而LOF基金除了可以通过股票交易软件来交易之外，还可以像场外基金一样，在场外通过申购赎回的方式来交易。

LOF基金，即上市开放式基金，是指可在证券交易所认购、申购、赎回及交易的开放式证券投资基金。投资者既可通过上海证券交易所场内证券经营机构认购、申购、赎回及交易上市开放式基金份额，也可通过场外基金销售机构认购、申购和赎回上市开放式基金份额。

ETF，'交易型开放式指数证券投资基金'（Exchange Traded Fund，以下简称ETF），简称'交易型开放式指数基金'，又称'交易所交易基金'。

2、特殊的联接基金

联接基金是基金公司开发的特殊品种，本质是一种场外基金，通过申购赎回来交易。但它并不直接投资股票，而是通过投资对应的场内指数基金来实现复制指数的目的，也是指数基金的一种。

很多基金公司成立ETF基金（交易型开放式指数基金）的时候，大多数也会成立对应的ETF联接基金。ETF联接基金是投资到对应的ETF基金上的，一般不会再单独收取基金管理费，整体费率跟对应的ETF基金一样。

联结基金的功能就是在不开设股票账户的时候从场外实现对场内的投资，因为场外基金可以设置定时定额的定投。这是我一向很反对的基金投资方式。

我还是建议大家投资场内基金。为什么呢？我们一般选择历时时间长、规模大、追踪效率好（误差低），基金费率低的产品购买，原则上建议购买场内基金，我的券商费率是万1%，免5，那么买一万元基金，手续费1元，感人至深，哈哈。

大家一定要注意自己的券商有没有免5，很多朋友做定投，不知道有5元的最低收费门槛，比如买了500元的基金，但是收了5元的费率，卖出再收一次，2%的没了，长期下去损失很大。

所以我们没必要去深入研究联结基金，很多朋友问联结基金的A和C是怎么回事？这里我们只要记住一点就行了：长期持有买A类，短期持有买C类，区别是费率。

三、被动基金的品种

我们先看最常见的宽基指数。

指数，指的是一个统计学概念，应用到股票市场，指包含某一组特定企业的集合体，价格根据所有企业的平均股价而定，反映整体的涨跌情况。国内有三大指数系列。上海证券交易所（简称上交所）开发的上证系列指数，深圳证券交易所（简称深交所）开发的深证系列指数，以及中证指数有限公司开发的中证系列指数。

指数基金呢，是跟踪指数的基金，它是以某指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。

1、 内陆的指数基金

第一个，是上证50指数，从上交所挑选沪市规模最大、流动性好、最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映沪市最具影响力的一批优质大盘企业的整体状况。代码000016。

如图是我在雪球网上面查到的上证50指数，注意这不是上证50基金，是不能购买的。我们点击成分股可以看到其成分股是哪些公司，点击相关ETF是哪些产品。

上证50指数是从2003年12月31日，从1000点开始起步的，在此之前没有上证50这个指数可供追溯。

具体的选股标准和权重设置，我们可以在中证指数有限公司官网查询，这是个细活，后面我在下一篇'基金的估值和交易'做个示范。

上证50的特点很明显，全部是大盘股、我数了一下23个成分股都是金融地产类的，有明显的的行业倾向。而且只有上交所的股票，没有深交所的股票，

追踪同一个指数的不同指数基金，它们的单价可能会差很多，有的基金单价是0.9元，有的基金单价却是3元。这主要是由于基金成立时间的不同而导致的，对我们的投资并没有什么影响。

第二个，沪深300，大名鼎鼎的蓝筹股指数，代表国内各行业的龙头公司集合体。

沪深300指数（简称沪深300）是由中证指数公司开发的，从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只股票，沪深300被认为是国内股市最具代表性的指数。

很多投资人和投资公司判断自己业绩的标杆就是沪深300指数。

第三个，中证500指数及其他指数

将全部沪深300指数的300家公司排除，然后将最近一年日均总市值排名前300名的企业也排除，这样可以最大限度地避免选入大公司。在剩下的公司中，选择日均总市值排名前500名的企业，这就是中证500指数啦。

中证500指数跟沪深300没有重合，是国内中型公司的代表。

中证100指数，中证100指数是从沪深300指数中，再挑选出规模最大的100只股票组成的。比起上证50指数，它覆盖了深交所的大公司，所以更加全面一些。

中证800指数＝沪深300指数+中证500指数，基本上把A股的大中型公司都囊括在内，其指数代码为000906。

中证1000指数，追踪除去中证800指数之外最大的1000只小盘股，指数代码为000852。

第四个，创业板指数

创业板相关的指数有两个，一个是创业板综指，另一个是创业板指数。

创业板综指是为了衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立的，代码是399102。它包括创业板全部的500多家企业。而创业板指数是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的，代码是399006。创业板指数限制了成份股的数量，只从创业板上市公司中，挑选出规模最大、流动性最好的100只股票。

主流的宽基指数就这些。

在实际的投资中我们经常会遇到增强型的宽基指数，有的时候，股市会出现一些比较明显的能获得超额收益的机会。有的指数基金就会在追踪指数的基础上，去做一些操作来赚取超额收益，例如打新、量化模型等，希望相对于指数获得一些增强收益。这就是增强型指数基金。

要注意的是，增强型指数基金的增强操作，一般都不公开，是否能长期持续也不能保证。

就我个人而言，我不相信人，我更相信机制和规律，所以尽管目前为止，增强型的指数基金业绩都还可以，但我不会投资。

2、香港的指数基金

恒生指数投资的是所有在中国香港上市的公司中规模最大的50家企业，这一点与上证50指数很相似。我们也可以叫做恒生50指数，或者港交所50指数，方便理解。

H股指数。如果一家公司在内陆注册，但是在香港地区上市，这样的公司就是H股了。H股指数，全称恒生中国企业指数，也叫做国企指数，这里的国企指的是中国企业，而不是国有企业。H股指数共有40只成分股。

随着内陆经济高速发展，越来越多的H股指数企业，同时也被纳入恒生指数，所以两个指数的成分股有很大的重合性。

H股指数是挑选在中国香港上市的规模最大的40家H股。而这些H股背后的公司，很多也在A股上市。所以H股与A股很多指数的关系都非常密切。例如H股指数和上证50指数，两者的重合度很高。

所以有个上证50AH优选指数，我们看一下成分股的选择：上证50指数：27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中的A股、50AH优选指数：27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中相对更便宜的那一类、H股指数：17只纯H股+23只同时具备A、H股的公司中的H股。

所以上证50、50AH和H股指数的相关性很大。随着内陆公司发展越来越快，很多企业同时进入恒生指数，所以未来这四只指数的相关性会越来越大，大家要注意这个特点，对于我们建立自己的基金组合非常重要，我在下一篇讲实践交易的时候会讲到。

3、国外的指数基金

我们以美国为例，纳斯达克100指数，以信息产业，技术类企业为主。

标普500指数，代表美国的传统经济，类似于国内的沪深300指数。标普500指数也是以大盘股为主，有500只成份股。不过不同于沪深300指数，标普500并不限制入选公司的市值规模， 要想入选标普500，得是一个行业排在前面的领导者。这也导致了标普500的估值表现与一般市值加权的指数有一定的差异。因为有人为选股的因素在内，所以标普500各个行业的分布、大小型公司的选择都比较均匀，成分股的质地很好。

这一点我们可以从两个指数基金的净资产收益率就能看出，昨天的数据纳斯达克100的ROE为23.47%，标普500的ROE为15.22%，远超同类型的A股指数，这就是美国股市长牛的根本——资产的增值效率更高！

4、策略指数基金

我们知道对于一只被动基金最重要的两个事情就是：选股、加权。根据不同的处理方式，也就诞生不同的策略，从而形成策略指数基金。这类基金近年来越来越多，我这里只简单讲两个。

红利指数，根据企业的分红为基础进行选股和配权，市场上的红利指数非常多，上证有上证红利指数，深证有深证红利指数，中证有中证红利指数，标普指数公司也为A股开发了红利机会指数。

上证红利指数挑选了上交所过去两年平均现金股息率最高的50只股票，指数代码为000015。

上证红利指数与前面提到过的上证50指数比较相似，也是投资了50只股票。因为上交所高股息率的股票，大多是大盘股，所以上证红利指数也是以大盘股为主。

同理，中证红利指数是从上交所和深交所的全部股票中挑选过去两年平均现金股息率最高的股票，成分股100只。

深证红利指数，成分股40只。

红利机会指数，除了要求股息率还有有3个要求：过去3年盈利增长必须为正；过去12个月的净利润必须为正；每只股票权重不超过3%，单个行业不超过33%。

这样做的好处有两方面。一方面挑选盈利增长、净利润为正的股票，可以去掉很多盈利走下坡路的高分红股。这样筛选出来的股票，资产质量更高。

另一方面则限制了指数行业的占比，这样可以避免某些特殊时间段某些行业占比过高的情况，长期更加稳健。红利机会指数目前有两个产品，一个是华宝红利基金，场外的，一个是红利基金LOF，场内可以购买。

红利基金是我很认可的一个策略基金。

基本面指数

中证基本面50指数：是从上市公司过去5年的年报数据中，计算4个基本面指标。营业收入：公司过去5年营业收入的平均值。现金流：公司过去5年现金流的平均值。净资产：公司在定期调整时的净资产。分红：公司过去5年分红总额的平均值。按照基本面得分从大到小排名，取前50名，这就是中证基本面50指数了。基本面50指数是从2004年12月31日1000点开始的。指数代码为000925/399925。

中证基本面指数挑选出的一般也是大盘股，和上证50相似。

央视财经50指数，是一个专家加权指数，央视财经50指数是由中央电视台财经频道联合五大高校，包括北京大学、复旦大学、中国人民大学、南开大学，以及中央财经大学，以'成长、创新、回报、公司治理、社会责任'5个维度为考察基础，结合专家评审委员会与50家市场投研机构的投票，并由中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司从财务与资信评级两个角度进行评定，在A股市场上遴选出50家优质上市公司组成其样本股，再经深圳证券信息有限公司对五个维度进行权重优化，编制成央视财经50指数，共50只样本股，每个维度各10只。

在挑选股票的时候，专家会综合考虑这些股票的特点，不仅挑选规模较大、比较重要的行业龙头，也会挑选一些有特色、成长性好、前景不错的小盘股。从行业分布上看也比较均匀。与上证50等大盘股指数所不同的是，这是一只大小盘兼具的指数。

这种选股及配重方式和标普500类似，是我很喜欢的一只基金。

5、行业指数基金

行业指数基金能极大地丰富我们的投资品种，是提高被动基金投资者收益的一把利器！

行业基金我们一般投资三种：第一，基业长青的，比如中证消费指数、中证医药指数。第二种，周期股，比如券商行业、银行行业。第三种，低估行业，比如银行行业指数基金等。

如果你十年前投资了白酒行业指数，主要是中证白酒指数，指数代码为399997，那么恭喜你，你是资本市场的大赢家。但是如果投资了能源行业的指数，那么恐怕哭像就很难看了。

所以，投资行业指数基金对于投资人的分析和判断能力要求挺高的，没有把握的话还是别做了。

我举个例子，假如我去年觉得养猪行业不错，但是我又不知道该买哪个公司的股票，我有资金100万，就可以购买一篮子的股票，新希望、牧原股份、温氏股份、天邦、正邦，怎么设置权重，可以等金额，也可以根据市值。我们看，这是不是相当于自己编制了一个行业指数基金呢？

所以投资行业指数基金对于具体公司的判断不重要，但是一定要有大局观。

证券行业的指数基金，追踪的基本都是中证全指证券行业指数，代码为399975。做周期股的一把利器，大家都懂的。

好了，今天的基金投资基础课就到这里，下一篇我主要围绕'基金的估值和交易策略'展开，讲完就完了，你们看，多简单，就两篇就完了。

后面我会在微信公众号开一个帖子'你问我答'，有人提问我就回答，所有的问题和答案实时更新，避免重复提问。想提问问题的同学可以先看一下问答贴，自行解决。

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