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近期江西铜业、紫金矿业、云南铜业分别公布了2019年年报。总体来看，三大铜企营收稳定增长；净利润来看，云南铜业净利增长最为明显，达到了436.8%，业绩可喜。  三、三大企业业绩对比 1、年营收：江铜位居第一位 三大企业中，江西铜业年营收最高，达2403.6亿元，较去年增长了11.6%。对比去年的营收业绩，江铜可谓是稳中有升。 紫金矿业19年营收业绩为1360亿元，相较去年提高28.4，增幅较大，表现也十分稳定。 云南铜业营收632.9亿元，虽然在三大企业中云铜的营收数值最低，但同比却是最高的，达33.4%，且一改去年营收下降16.8%的状况，业绩可喜。 2、净利润：紫金赚的最多，云铜增幅最大 紫金矿业2019年净利润42.84亿元，同比4.65。相较去年的40.93亿元净利润略有提高，但相较去年16.71的同比19年的增幅并不十分理想。 江西铜业2019年净利润24.66，同比0.8%，几乎与2018年净利润持平。增幅也是三家企业中最低的。 净利润表现最为抢眼的是云南铜业。2019年，云南铜业净利润额为6.7亿元，虽与另外2家企业相比这个业绩并不高，但其同比竟然达到了436.8%，而且是在营收同比为33.4%的情况下，说明云铜的盈利能力大幅提高。 二、营收业绩分析 1、紫金矿业：资源龙头实现跨越式增长 紫金矿业以黄金、铜、锌矿开发为主，适度延伸冶炼。过去几年里，紫金矿业通过并购及扩产的方式，急速扩张基础资源量。进一步稳固了黄金行业龙头地位的同时，铜、锌产量也大幅增加，行业地位快速提升。 截止2019年底，紫金矿业主要矿山保有黄金资源储量1886.87吨、铜5725.42万吨、银1860.64吨，除此以外还有钼67.71万吨、锌855.83万吨、铅117.89万吨等。  2019年紫金矿业矿产金产量40.83吨，同增11.87%。矿山铜产量36.99万吨，同增48.79%，增量主要来自于（1）多宝山二期投产；（2）科卢韦齐浮选系统达产和湿法系统投产；（3）塞尔维亚紫金铜业并表；（4）厄立特里亚碧沙矿业并表。矿产锌产量37.41万吨，同增34.54%，增量也主要是来自于碧沙矿业的并表。矿产铜是公司利润贡献度最大的板块，毛利占比约32%，矿产金次之，毛利占比约28%. 总体来说，紫金矿业2019年业绩符合预期。远期铜矿产量规划达71万吨，武里蒂卡金矿2020年投产将进一步增厚公司业绩，内生增长强劲。 2、江西铜业：与上一年表现持平 作为中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，以及国内最大的铜加工生产商，截至2019年12月31日，江西铜业拥有100%所有权的已查明资源储量约为铜金属915.4万吨；黄金281.5吨；银8347.7吨；钼19.8万吨；联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源储量约为铜 443.5万吨、黄金52吨。 据江西铜业公布的年报显示，公司营业收入主要版块为阴极铜；目前，江西铜业年阴极铜产量超过140万吨/年。  2019年度，江西铜业计提资产减值准备和信用减值损失金额合计人民币15.65亿元，对公司2019年度归属于母公司净利润的影响约为人民币11.89亿元。2019年LME 三个月期铜价年均为6021.61美元/吨，同比下降7.96%。因此江西铜业营收虽有11.6%的涨幅，但净利润几乎与上一年持平。 3、云南铜业：阴极铜贡献主要营收，净利涨幅明显 根据云南铜业发布的业绩公告，2019年云南铜业城北同比增长33.9%，高于33.4%的营业收入，导致毛利率下降了0.4%，但得益于主营产品带来的利润突出，且净利率较上年提高了0.7个百分点，公司经营业绩大幅提高。 云南铜业营收的主要来源为“高纯阴极铜”，占总营收的76.7%。   |
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