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（2020年5月4日） 备用号：“大白话杂谈”。 （文末有语音版） 今日分析 这两天有一系列事情，让过去一个月持续反弹的全球股市，骤然间再起波澜。 在4月初的时候我提到过，4月份的全球金融市场，更像是暴风雨前的宁静。 在美联储无限印钞支持下，各路资本都在快速撤退之中。 这是美联储通过透支美国的国家信用，来抢救这些全球大资本。 而随着4月26日这个大趋势的关键转折时间点过去，原本风平浪静了一个月的全球金融市场，再起波澜。 现阶段，欧美股市还没有重新上演3月份的狂风暴雨，比如美股还没有出现动辄熔断的一幕。 不过我个人估计，这样的狂风暴雨，会在6/7月份到来。 而5月份，则可能有这样狂风暴雨的一个预演，现在的波澜，更像是今年夏天至暗时刻的一些小涟漪而已。 本文会分析一下这两天全球金融市场上出现的这些小涟漪，从中我们可以管中窥豹，去察觉这些小涟漪背后，可能在酝酿的那些狂风暴雨。 首先，这两天的金融波澜里，股神巴菲特的5个小时演讲，是最引人关注的。 89岁的巴菲特，被誉为美国股神，可以说是世界上最成功的投资者。 巴菲特所管理的伯克希尔公司，是世界上规模最大的投资控股企业之一。 在《财富》500强中，伯克希尔的账面价值排名第四。 截止2019年底，伯克希尔持有股票的总市值为2480.27亿美元。 除此之外，伯克希尔在2019年底还持有1220亿美元的现金。 这是其当时历史最高规模的持有现金总量。 而昨天伯克希尔公司的最新股东大会披露的财报显示，3月份的全球股灾，巴菲特并没有动手开始抄底，反而清仓了不少股票，使得其持有的现金总量从1220亿美元，增长到了1370亿美元，再创历史新高。 我经常跟大家说，我们去观察这些事情的时候，一定不能看他们说了什么，而要看他们做了什么。 包括巴菲特虽然在这次股东大会上，也一直在说对美国有信心、现在是买股票的好时候。 但不管巴菲特怎么说，其实际行动却是还没有开始抄底，反而在4月份的反弹里，清仓了所有航空股。 身体如此老实的反应，表明巴菲特实际上并不认为当前股市已经见底。 这毫无疑问，给全球的投资者信心，带来了巨大的打击。 这也是今天为啥全球股市一开盘，基本普跌的一个重要原因。 所以这个首先刮起全球金融市场夏天风暴的第一个波澜，就是巴菲特的这场股东大会演讲。 我来稍微跟大家分析一下。 首先需要说明一下，巴菲特也是我最尊重的投资家。 包括我自己的投资理念，有不少是从巴菲特那里参考的。 其实巴菲特的投资理念总结起来很简单： 1、赌国运。 巴菲特无数次说过，他的长线投资理念，是建立在对美国长期发展的看好。 他坚信个人投资者的命运是跟国家的发展绑定在一起的。 他在自己的89年人生里，对美国的发展一直充满着信心，所以每次爆发金融危机，巴菲特都敢于在别人最恐慌的时候，反而出手抄底，就是建立在对美国的发展信心里。 这一切总结过来就是赌国运。 所以，巴菲特在这次股东大会也说了下图这些话，他认为没有什么能阻止美国，因为他认为美国都经受住大萧条的考验，他相信美国。 巴菲特认为自己的成功，就是抓住了美国成功的机会。 巴菲特的这些话，放在过去的历史里一点错都没有。 因为美国确实是过去一百年时间里，全世界发展得最好的国家。 不过我并不认同巴菲特以这样的历史为根据，就认为美国可以一直这样繁荣昌盛下去。 因为一个很质朴的道理，那就是物极必反，盛极而衰。 万事万物的发展，都是有着周期性规律。 “分久必合合久必分”。 过去一百年，美国经历了漫长的繁荣发展周期。 但这100年过去了，在2008年次贷危机后，美国也走上了疯狂举债发展的不归路。 2008年次贷危机爆发前，美国还只有7万亿的国债。 而现在美国已经有24万亿美元的国债，并且因为疫情爆发，正在以滚雪球的速度在疯狂增长。 2008年次贷危机爆发前，美联储的资产负债表还不到1万亿美元。 2008年次贷危机爆发后，美联储的资产负债表快速扩张到了4.5万亿美元。 如下图所示。 而在这次疫情爆发后，美联储为了无限印钞，将资产负债表在短短一个月时间里，从4万亿美元，快速扩张到了现在的6.6万亿美元。 这意味着，过去这一个月时间里，美联储就整整印钞了2.6万亿美元。 并且大多数经济学家认为，美联储有可能在6月底将资产负债表增长到9.6万亿美元。 这实际上意味着，美联储在这短短3个月时间里，将美国过去一百年所积累的信用，全部消耗殆尽。 美国过去这一百年所积累的所有债务、货币总量，都没有这3个月时间消耗的多。 虽然很多人借助现代货币理论MMT，来给这种无限印钞做美化。 但我只知道一件事情，那就是物极必反。 凡事过犹不及。 像美联储这样无限度印钞，疯狂透支美国的国际信用，最后实必然会出问题的。 现在只是这个问题什么时候爆发而已。 一旦这个问题爆发，就意味着透支过往一百年积累的国家信用，美国将陷入一个长期的衰退周期中。 这是赌国运的巴菲特，不可能看不到，但也只能假装看不到的一个未来。 因为，已经89岁高龄的巴菲特，他一生的投资理念都是建立在对美国国运信心基础上。 所以，像这样一个意志力坚强的人，他即使看到了美国国运衰弱的风险，他也不可能动摇自己的投资信念。 说白了，他这一生的财富，都是建立美国成功的基础上。 如果美国衰落了，他也只是把自己庞大财富的一部分，给还出去。 一荣俱荣，一损俱损。 作为美国最重要的投资者，巴菲特没办法躲开这场危机，也不能躲开这场危机，因为他是美国很多投资者的精神图腾和表率。 我相信已经89岁的巴菲特，对这些已经看得很开。 所以，对他来说，看好美国已经成为一种信念，也是他必须传达给市场的理念。 但即使如此，巴菲特当前所持有的1370亿美元巨量现金，也暴露了其内心的真正想——对当前的美国，缺乏足够的信心。 2、大道至简 巴菲特的投资模式是建立在赌美国国运基础上，所以他买的股票90%以上都是美国企业。 巴菲特过去这半个多世纪的投资是无比成功的，如果你在1956年把1万美元交给巴菲特管理，那么这1万美元，现在就会变成2.7亿美元。 伯克希尔公司的股票价格高达27万美元，意思是你买1股就得27万美元。 这些都是巴菲特之所以被誉为股神的主要原因。 相比那些更喜欢投机的短线投资大师，巴菲特是投资成功时间最长，也是活得最长的人。 跟他同一时间驰骋华尔街的大佬里，有跳楼的、有破产的、有吞枪自尽的、也有寿终正寝的。 只有他还能以89岁的高龄，来见证这场历史巨变。 相比那些破产或者跳楼的华尔街大佬来说，巴菲特的投资理念是更加保守、也更加简单。 巴菲特的投资理念是完美诠释了大道至简。 在建立在赌美国国运基础上，巴菲特的投资模式其实很简单。 总结起来无非就是： 在每一次金融危机爆发的时候，以白菜价抄底。 ↓ 拿上七八年，增长十几倍，甚至几十倍后抛出。 ↓ 等待下一次金融危机的到来。 比如说，2008年次贷危机爆发之前好几年，巴菲特就开始不断积攒了巨量现金。 巴菲特积攒的这些巨量现金，在2008年次贷危机爆发后，趁美股腰斩之际，开始以白菜价大肆抄底。 当时巴菲特用白菜价抄底的那些股票，最后在次贷危机结束后的几年时间里，基本都翻了好几倍。 然后我们从上图可以看到，从2015年开始，巴菲特又开始不断的积攒现金了。 从2015年开始，巴菲特所持有的现金比例，开始不断的提高。 一直到2019年，巴菲特以1222亿美元的现金规模，创历史新高。 这说明，巴菲特其实一直在等着下一次金融危机，乃至世界经济危机的爆发。 所以，在昨天巴菲特的演讲里，有很重要的一句话就是“不要浪费每一次金融危机” 所以实际上，这也是巴菲特投资理念的一个体现。 每一次金融危机，反而是巴菲特最擅长的战场。 所以，看到很多媒体，动辄拿巴菲特这一次一季度巨亏545亿美元说事情，其实是比较肤浅的解读。 像2008年次贷危机爆发的时候，巴菲特也是短时间内出现巨亏。 但其实我们更多应该看到，巴菲特相比巨亏的规模来说，手上持有更多的现金。 这意味着巴菲特随时都有翻本的机会，这对于投资来说是非常重要的。 也是我之前跟大家一直说过，做投资，一定要控制好仓位，从而才能控制好风险。 如果你动不动满仓、空仓，就意味着你把自己陷入完全被动的局面。 所以像我也是从来不满仓、但也从来不空仓。 控制好仓位，是每个投资者都必须学会的控制风险方式。 所以，其实巴菲特这套投资模式，说起来是很简单。 但正所谓大道至简。 这套投资模式，最需要的不是技术，更多的是需要对人性弱点的克服里。 所以巴菲特曾经说过的一句话，也被很多人所熟知：“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧”。 这句话其实就是完美诠释对人性弱点的克服里。 只有克服这种弱点。 你才有胆量，在股灾发生时，并且连续暴跌的时候，在别人最恐慌的情况下，你仍然敢“闭着眼睛抄底”。 而在牛市疯涨的时候，别人都脑子发热的不停往里冲，而你能够保持冷静理性的去“越涨越卖”。 这实际上，就是在对人性的“贪婪和恐惧”弱点克服上。 这也是我自己投资理念的核心。 我能够在过去13年时间里，保持平均每年17%的年化收益率，正是建立在这样的投资理念基础上。 已故的周金涛，其实也是持有类似的投资理念。 像周金涛也说过，每次经济危机，实际上也是给有准备的人，一次财富剧增的机会。 像2008年，2019年都是如此。 周金涛说的这个机会，就是巴菲特所说的“不要浪费每一次金融危机”。 也是我一直说的，危机危机，危中有机。 像之前周金涛说这个机会在2019年，被很多鼓吹牛市的无良大V拿来鼓吹2019年有牛市的理由。 但实际上，周金涛说的这个机会，是指2019年会爆发经济危机，导致全球资产暴跌，从而有一个白菜价抄底的机会。 这一点，就是巴菲特所说的危机到来时的机会。 也是巴菲特过去几十年成功的秘诀所在。 不过周金涛当初的预言，目前看是要延后一年。 这个世界经济危机并没有在2019年爆发，而是在2020年爆发。 而危机到来的时候，并非只有危险，其实还有机会。 这个机会能不能把握，就得看每个人是否能有所准备，并能克服自身人性的弱点。 从巴菲特这次身体十分老实的行动看，这个危机并还没有真正到来。 也就意味着这个机会，还没有真正到来。 大家还需要耐心等待。 巴菲特当前持有的1370亿美元天量现金，说明在3月份暴跌里，巴菲特并没有出手抄底。 并且在4月份反弹里，巴菲特还清仓了所有航空股，这使得其持有现金规模才会再次创历史新高。 如果说世界上最善于抄底的人是谁，巴菲特说第二，没人敢说第一。 因此，巴菲特在3月份全球股市暴跌里没有出手大规模抄底，这只能说明一点，那就是巴菲特认为当前股市还没有真正见底。 我们再来说说巴菲特持有的这个1370亿美元现金意味着什么。 根据巴菲特公开的的一些财报数据显示。 2019年底，巴菲特持有的股票总市值是2480.27亿美元，现金规模1220亿。 由于巴菲特一季度巨亏545亿美元，意味着他持有的2480亿美元的股票，出现了22%幅度的严重缩水，这是因为整个3月份，美股最大跌幅达到了36%的缘故。 整体来说，巴菲特持股市值跌幅，还是小于美股整体跌幅。 根据巴菲特一季度巨亏545亿计算，巴菲特现在持股市值1935亿美元，持有现金规模是1370亿美元。 也就是说，巴菲特当前现金占其总持仓的比例，已经接近50%，达到了41%的现金比例。 通俗来说，就是比如你有100万，买了60万市值股票，另外还有40万现金准备等着抄底的意思。 也就是所谓的4成仓。 巴菲特这个41%现金比例，是其历史上最大比例的现金比例。 通常只有经济危机爆发前，巴菲特才会达到这个现金比例。 而通常在经济危机爆发后，巴菲特会随着进场抄底，现金比例快速下降。 比如2008年次贷危机爆发前，巴菲特的现金比例也一度超过30%，但2008年次贷危机爆发后，巴菲特随着大举抄底，现金比例快速下降到10%以下。 因此，当前巴菲特在3月份全球股灾之后，仍然没有大幅度抄底，甚至还减仓了。 这只能说明，至少巴菲特自己认为，全球股市仍然还远远没有见底。 或者说，世界经济危机，还没有真正爆发。 3月份的全球股灾，还只是金融层面的一个危机预演罢了。 这正如我之前一直说的，本次经济危机的至暗时刻，还没有到来。 只有至暗时刻到来的时候，这些手上持有大量现金的人，才能在面对危机的时候，有“转危为机”的机会。 这实际上，也是为什么经济危机爆发的时候，人们总说要“现金为王”的原因。 这个现金为王，并不是让你在经济危机来之前拿着现金，就一直拿到经济危机结束。 一直拿着现金只会让你现金跑输通货膨胀，一直贬值。 现金为王的意思是，持有着现金，在“至暗时刻”里，以白菜价去抄底各类资产。 这样当你用近乎白菜价的价格去捡走这些便宜资产的时候，你才有机会成为危机过后，财富最快恢复和增长的那一群人。 这就跟当时2008年在房价暴跌之后再去买房的人，是过去十年财富增长最多的人是一个道理。 而如果持有着现金，却眼睁睁看着危机过去，实际上就等于“浪费了一次危机”，也浪费了自己人生难得遇到一次的财富增长机会。 包括很多人现在把钱拿去存定期，买理财，就是严重的浪费。 这个浪费，并不是说存定期，买低息理财就不安全。 而是指，缺乏流动性的投资产品，很容易让你在危机到来的时候，错过财富增长的机会。 比如说，你买了一个两年期的理财产品，不能提前兑现的。 在这两年里，经济危机爆发，全球资产暴跌。 面对白菜价的各类资产，你手上只拿着不能取出来的理财产品，只能干瞪眼，这不是一种浪费是什么。 等过几年，别人用白菜价抄底的资产，可能翻了好几倍，而你手上的理财产品可能仍然只是给你每年4%的利息。 为了那4%的利息，让自己宝贵的现金陷入“流动性危机”，是一种面对危机时的严重浪费。 是典型的“因小失大”。 很多人拿着现金，不投资点什么，心里就不舒服，总觉得钱拿在手里就会贬值。 但实际上，现金最大的价值就在于流动性本身，意味着你随时都有可以出手的机会。 流动性本身，也是有价值的。 所以，我之前在介绍个人层面如何转危为机的一文里，特别强调过： 现阶段，最好不要投资任何流动性差的投资产品。 原因就在于这里。 总体来说，我个人预判的今年夏天至暗时刻，是在6/7月份到来。 在此之外，大家最好还是需要耐心一些。 不要急躁。 这也是克服自身人性弱点，自己人生修行的一个环节。 我之前在分享我的投资理念的时候说过。 其实我们不要把投资，只为了赚钱，而是当做某种人生修行的方式，那么其实你的心态，就会好很多。 不以赚钱为目的，有时候反而才能赚到钱。 其实我的这些投资理念分享，都可以拿去外面公开授课了。 不过我还是比较愿意在这个公众号上，跟大家免费分享。 因为相比赚钱来说，我更愿意看到自己的思想可以传播出去，去影响到更多人，去帮助到更多人，这会让我更有成就感，也是我做这些事情的最主要动力来源。 只要能做到这些，赚钱本身其实是水到渠成的事情，完全不需要去强求。 我的这些投资理念，是比较成熟、理性、稳健、降低风险的一种投资方式。 虽然每个人适合的投资模式都不一样，都必须要自己去摸索适合自己的投资模式和理念。 但至少，像风险意识的控制，不管任何投资模式，都是通用的。 所以，我也是比较希望，能够注重风险，敬畏市场的投资者可以越来越多，这样不至于让我们A股，完全被只会追涨杀跌的投机模式所主导。 只有这种成熟投资者越来越多，我们A股才会越来成熟，不至于整天暴涨暴跌。 本身一个投资市场，就是所有投资者的集合。 这个投资市场里的大部分投资者，是成熟的，或者盲目狂热的，就会直接决定了这个投资市场的风格。 今年是A股成立三十周年了，俗话说三十而立，我还是比较希望看到一个更加成熟的A股市场，可以在这次经济危机中得到蜕变，能够真正长大成人。 另外，有个事情需要通知一下，我老婆估计明后天就要生了。 这意味着我明后天可能需要请假一天来陪产。 目前还不确定是啥时候会生，现在只是有一些动静而已。 所以我也不确定是哪一天要请假。 只是先跟大家提前说明一下。 如果有需要请假的话，我会当天提前发个简单消息通知一下大家。 或者发过去一些比较重要的文章，来跟大家重温分享。 如果没有通知的话，就会照常更新。 另外是否被吞号的事情，还要等平台审核结果，说是7天内给结果，目前还需要等待。 如果大家发现哪一天没更新，也没发消息请假，那就是被吞号了。 到时候需要麻烦大家移步去“大白话杂谈”公众号看最新文章。 |
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