财务分析的基本框架和思路

鹏风理财师事务所：如果你想成为一名越来越优秀的投资者尤其是股票投资者，那么财务分析的一些基本技能和技巧必须掌握。优秀的财务分析能力虽然不能保证我们投资一定会成功，但他可以帮我们大大提高投资的确定些和淡定应对市场波动的底气。本文主要分享的是做财务分析的思路和逻辑，并不是讲透某一个知识点，所以对于没有财务知识储备的人来说，可能理解起来比较困难，不过没有关系，读不懂，可以先收藏起来，随着你在投资和财务分析方面的知识和经验的积累，很多地方自然而然就明白了。

财务分析的目的是分析现有的问题并对短期的策略问题提出解决方案并支持企业长期的价值最大化。

一、盈利分析

企业的盈利情况可以从以下几个层面研究。

整体企业盈利情况：

1、企业在赚钱吗?

2、企业一直在赚钱(亏钱)吗?

3、企业利润占整体销售的百分比是多少?

4、人均利润率是多少?

5、企业利润占总投入资产的百分比如何?

6、企业与其他企业相比如何?

产品盈利情况：

1、产品盈利吗?

2、该产品与其它产品系列相比如何?

3、与竞争对手相比如何?

客户盈利情况：

1、企业在给该客户提供的服务是盈利吗?

2、该客户对于企业来说的终身价值如何?

3、相对应的利润如何?

4、还有哪些客户是企业有价值的目标?

5、得到这些客户的成本如何?

下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据,关键是学会用这些指标进行横向和纵向的比较。

了解企业的总体盈利情况还不够,还应通过了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的?

也就是说管理人员可以通过三种方式影响资本回报率:

·净利润率

·资产周转率

·财务杠杆系数

我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖析。

下图中中层的三个指标表明了有哪些重要的业务指标对于净资本回报率产生了重要的影响，下层的比率表明了对于资产负债表和损益表的内容的影响如何可以影响净资本回报率。

息前总投入资产回报(ROIC或RONA）比净资产回报率更易去除企业不同的财务策略对于分析的影响。

另外一个估量企业盈利水平的指标为经济价值创造能力（EVA ）。EVA是企业资本的回报扣除资本成本后的价值。公式如下：

EVA= (r - K) * 资本总量(资本投资回报率 – 加权平均资本成本率) * 资本总量

二、成本分析

成本可以根据不同的标准进行分类

成本体系－概述

·许多公司面临的最大问题之一就是采用何种方法将它们的一般管理费用分摊到它们的产品和服务中去

·核心的问题是选取多少种成本驱动因素及何种成本驱动因素

·理想状态下，在成本和其驱动因素之间应该有逻辑联系

·方法的准确性和实施成本之间有矛盾

·公司一般采用两种成本体系：传统成本法和作业成本法（Activity Based Costing)

成本体系－作业成本法(Activity Based Costing)

作业成本法的指导原则：活动产生成本；产品消耗活动。

成本体系－作业成本法与传统成本法之间的比较

成本分析的基本工具（1）：成本结构的横向比较

成本分析的基本工具（2）：盈亏平衡点的分析

成本分析的基本工具（3）：营运杠杆分析

三、投资分析

投资分析通常被用作对于投资决策的支持，投资分析可以帮助回答如下的投资问题：

1、将来的回报在考虑了风险后是否与现在的投入相匹配？

2、分析建议的投资是否为达到目的的最有效手段？

与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样，投资分析注重于对于投资项目将来的价值的估计

常用的工具包括：

· 投资回收期

· 内部投资回报率法 (IRR)

· 净现值法 (NPV)

投资分析提供了定量的分析框架来分析投资的机会，主要用于对企业策略分析框架的补充。

投资分析当在选择不同的投资和策略方向时非常有用：

·可以将投资的机会进行量化分析

·帮助进行“干/不干”的决策

·基于定量的指标对于投资机会/战略选择进行优先化

投资机会分析一般分为三步进行

投资项目的举例:

· 新产品推广

· 在新市场推广现有产品

· 实行新的营销政策

· 建立新厂以提高产能

· 并购对手

投资的目的是为企业的股东创造价值

估计现金流:对应的投资时限和最终剩余价值

价值等于所有的投资回报减去成本，因此必须对于投资期限内的现金流进行估计，并同时估算项目结束时剩余投资的价值。

投资分析工具（1）：投资回收期

投资回收期是将全部投资收回所需的年限，是最原始的一种投资方法。

投资分析工具（2）：内部投资回报率（IRR）

内部投资回报率是单个项目的净现值为0时对应的折现率，可将其与资本的机会成本k,进行比较

投资分析工具（3）：净现值（NPV）法

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