指数的编制方法有很多种，有些本身就是一种投资策略

指数的编制方法有很多种，有些本身就是一种投资策略。

一、价格加权指数。

价格加权就是股票价格越高，对指数的影响越大，不计算市值。

比如上证50指数的成份股中贵州茅台价格是679元，而另外49只成份股价格加起来可能都不够700元。如果按照价格加权的计算方式，贵州茅台的涨跌几乎就决定性影响着指数的涨跌。很明显，这不够科学。

当然，上证50指数是按照市值加权的方式编制的。

美国著名的道琼斯指数就是按照价格加权编制的，是“道氏理论”的创始人查尔斯·道编制的全球第一只指数。

二、市值加权指数

按照市值大小分配比重，市值越大的股票涨跌对指数影响越大。

市值加权指数的缺点：

1.大市值股票对指数影响过大，不能完全反映市场整体情况。

这也就是为什么每次尾盘只要拉银行就能把上证指数拉上去的原因，最后指数虽然没跌，而80%的小市值股票都是大跌。

下图是沪深300指数的行业权重分布：

2.部分成份股估值过高，拉低未来指数整体收益。

指数基金会定期进行调仓，如果有股票被纳入指数，会受到市场的追捧而抬高股价，从而拉低指数未来收益。

因为如果有股票被新纳入指数，市场上的指数基金都会被动买入该股票，再加上市场上短线资金也会因此而买入该股票，从而短期内抬高该成份股股价。

当指数正式纳入该股票为成份股后，该股票已经出现了一段涨幅，按照市值加权的编制规则，该股票占的权重反而更大了，也就透支了指数的未来整体收益。

我们经常看到的指数，绝大多数都是市值加权指数。下图是天弘沪深300指数基金（000961）的十大重仓股，占比高达20.74%：

三、基本面加权

根据基本面财务指标对股票进行权重分配，财务指标显示股票越低估，给予的权重越大。如果某只股票涨幅过大，导致价格偏离基本面过多，指数则会调出该股票。

说个实际的例子吧，基本面50指数(000925)就是基本面加权指数，该指数从营业收入、现金流、净资产、股息四个指标去考虑，选择了50家规模较大的公司，也可以理解为上证50指数的升级版本。

基本面加权指数的好处很明显，它会买入那些“看上去”低估的股票。这里的低估是由指数的编制公式决定的，而并不是每次都正确。从长期看，基本面加权指数应该好于市值加权指数。

数据显示，近3年基本面50指数收益超过上证50指数10%以上。目前市场上唯一一只跟踪基本面50指数的基金是嘉实基本面50（160716），明显看出走势要稍好于上证50.

四、等权重指数

等权重指数属于一种比较新颖的策略指数，它的成份股的权重都是一样的。比如沪深300等权指数(000984)，也就意味着中国平安与雅戈尔的权重一样，比重都是1/300.

上次书生定投的中证环保指数也是等权重指数，下图是跟踪指数的天弘中证环保产业A（001590）的成份股比重图：

因为成份股价格每天都在变动，所以会出现上图中权重的少许偏差，不过影响并不大。指数也并不是实时都要保持等权重，一般半年调整一次。

在查询基金持仓的时候，书生发现天天基金有个特色数据做的挺不错，可以用来对比指数基金的跟踪误差。因为选择指数基金，唯一的目标就是有效跟踪指数。

下图是天弘中证环保产业A的跟踪误差与同行业的对比，通过这种对比数据，可以很清楚发现自己的指数基金跟踪指数到底好不好。

一般来说，跟踪误差越小，代表基金经理的管理能力越强。总体来说，天弘做的指数基金跟踪误差都不大。

等权重指数中，当某只股票涨幅过大时，会被动卖出部分仓位，同时买入涨幅并不大的股票，从而实现指数成员之间的平衡。等权重指数类似于动态平衡策略，在指数编制规则中加入了低买高卖的机制。

在等权重指数中，小盘股的话语权更大，也意味着波动会更大。从历史数据看，小市值股票波动大，涨幅也更大，但今年的行情明显是大盘股更受欢迎。

结束语

今天的文章重在科普，指数基金投资也并不复杂，因为指数没有过不去的高点，需要的仅仅是时间。

《一个投机者的告白》中这样写道：假设你选择一个国有公司的股票，而这个国家永远不会灭亡，公司永远不会倒闭，那你只要一直耐心持有它，你永远只会赚不会赔，就是因为世界经济一直会发展这个道理使然。

而到底多久才能解套，取决于你买入是不是够便宜。上证指数的6124点过去已经10年了，中国石油也是在这个位置发行的，它们都还没有超过曾经的顶点。