|
1 - 市场分析 - 文 李四 大家好我是李四，今天和大家聊聊市场。 周五大盘杀跌凶猛，一把跌破5月7日以来构筑的横盘区间。这意味着最近半个月进场的人悉数被套，对人气打击极大。之前总有人盼大盘下跌，摩拳擦掌想进场，但市场迟迟不跌，内心很烦躁。不过，周五跌这么一下，之前盼跌的同志似乎有点慌了，又喊一夜回到解放前，可见这下跌足够震慑人心。那么，周五为什么大跌？本轮下跌是什么性质？应对策略如何？ 1.为什么大跌？ 首先，我们回答第一个问题，周五为啥大跌？ 如果你看了这两天的擒牛社应该知道，无论是刘三老师还是我，都对短期大盘有点担心。从我个人的分析框架来看，大盘波动主要由3个因素决定。分别是企业盈利、无风险利率、风险偏好决定。 其中： 企业盈利和宏观经济密切相关； 无风险利率和货币政策相关； 风险偏好比较复杂，它反应的是市场情绪，这个情绪，既会受到企业盈利、无风险利率影响，也会受到重磅事件影响。 从这个框架来看，我们来看下为什么市场会跌。 宏观层面，一定程度上压制了市场。此前市场都希望周五的政府报告，能给出全年的GDP增速指引。但是，这次报告并未设立GDP目标（去年为6-6.5%），市场对此解读为利空。 不过，没目标其实问题不大，因为我们可以自己算。工作报告中谈到，安排赤字规模比去年多1万亿，去年赤字是2.76万亿，那么今年就是3.76万亿（2.76+1），报告要求的赤字率=3.6%（备注：赤字率=（财政支出-财政收入）/名义GDP），这样倒算，可得名义GDP今年的目标是104.4(3.76/3.6%)万亿。而去年的GDP为99.1万亿。那么，名义GDP增速就是5.4% （104.4 / 99.1 - 1）。我们都知道，名义GDP是包含通胀的，剔除掉通胀因素，有人测算，今年的实现GDP增长目标在3-3.5%之间。相比之前国际货币基金组织（IMF）制定的1.6%的经济目标，其实要好不少。 货币层面，短期压制市场，中期利好。说短期压制，主要是近期无论是中期借贷便利便利（MLF），还是贷款报价利率LPR，均未降息。表明央行暂时无意继续宽松。不过周五政府报告中提到，要综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。所以中期来看，市场依然会在货币宽松的环境下。 再来看风险偏好层面，个人认为，周五的港股下跌才是下跌的导火索 此外，很多大白马都是AH两地上市。如果港股暴跌，很容易导致两地价差过大，在A股上市的部分也会下跌。考虑是大盘股，所以直接影响指数。 2.应对策略 周五的下跌看上去很吓人，但看了上面的分析你会知道，本轮下跌，背景是缺上涨的利好刺激（实际上经济有托底、货币会持续宽松），诱因是港股下跌。 所以，这轮下跌，更大概率是上升途中的一次调整，但回落可能有一定杀伤力，如下图所示。（这张图最近反复出现在文章中，大家请好好体会） 你可能会问，止跌有什么信号？周五我在知识星球和读者分享了两点： 1）上证指数成交额萎缩到1500亿上下（19年下半年数次低点，均在此量能水平止跌） 2）市场振幅缩小，比如连续多日振幅在1 .5%以内 这两个现象表明，市场足够低迷，卖压变小，这种情况下，场外资金稍微进来点，市场就容易反弹。 在这种情况下，有两点交易思路。 短期涨幅过大，估值过高的品种应该减仓。 卖出的资金应逐步向3个方向挪动： 1）前期涨幅不大，估值偏低，但行业景气度仍在的品种； 2）短期估值偏高，但经过下跌，估值回归合理的景气品种； 3）调整过程中抗跌的品种。 |
|
|
