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2023年10月25日中庚丘栋荣的一份调研报告流出，下面是一些干货内容，供参考，这里是其中的一部分： 先说阅后感，有2点： 1、对A股来说，目前的为止不算满分，主要是小盘股微盘股比较活跃，大盘股的估值是合理而非估值较低。 2、对港股来说，已经达到了95分的状态，因为有三方面的原因：基本面反弹大、有5%的无风险补偿、风险偏好低，预示着未来将会更好。 原稿内容如下（部分）： （一）A 股 我们认为目前A股处于85-90 分的水平，没有满分的原因包括以下两点： 首先，目前我国的利率环境比较宽松，但仍处于熊市，说明市场对于权益市场的态度比较悲观。在这种情况下，小盘股、微盘股与主体性投资较为活跃，也使得这两类资产估值相对较高。 其次，大盘成长股从高位已经下跌50%左右，但仍位于40-50 分的水平，处于估值合理而非估值较低的区间。但与之对应的香港市场下得幅度较大，很多资产已经下跌 75%-90%。 但考虑到债券收益率、存款利率和理财产品收益率情况，A 股也能够达到100 分的水平。因为目前的债券收益率、存款利率和理财产品收益率非常低，而历史上权益资产收益率较差时，其他债权类资产的收益率均较高。从目前股票的分红收益率看，其已显著超过国债收益率。从结构性风险与泡沫看，大盘成长股核心资产泡沫中的绝大部分也已经被消除。 （二）港股 我们认为港股目前位于95 分的水平，有三个假设都使得港股目前处于一个极端的情况： 第一点是中国市场对于基本面的悲观预期，使得其见底回升的可能性较大。第二点是美元的利率已经达到5%以上，说明我们购买港股能够获得5%的无风险报酬率。第三点是目前市场的风险偏好较低，进而使我们投资隐含的风险补偿非常高，若使用中国企业指数测算已经达到 11%的水平。不论是5%的美元利率还是11%的风险补偿，都是历史上的高位水平。 同时，针对我们的产品与策略，我们目前投资的标的已经是当前最好的选择。所以在这种情况下我们不会浪费头寸购买投资回报过于平庸的资产，如之前高分红策略中的资产。这种情况下我们愿意更加激进，购买一些“故事”和“梦想。 个人观点不做投资建议，市场有风险，理财需谨慎，来自公开资料，侵删。 |
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