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辉瑞公司，和所有主要的医疗保健公司一样，都在竞相生产对抗新冠肺炎的疫苗。 不管有没有新冠疫苗，辉瑞都是一只全天候的优质股票，它的股息、质量、价值和发展势头都是你投资组合中的佼佼者。 如果你还没有从拥有收益率超过4%的辉瑞公司中获利，你仍然有机会。 我们一直为我们的股票组合挑选一些防守较强的板块。我们选择的医疗保健股是辉瑞制药（PFE），我们认为，由于其大型股的防御配置，它在危机期间可能会维持得很好。到目前为止，它没有令我们失望，我们一直在慢慢增加头寸，因为辉瑞4.04%的收益率看起来非常有吸引力。截至撰写本文时，该股交易价为37.64美元。 我们认为，即使在过去一个月辉瑞股价大涨之后，股息投资者仍可以考虑按当前价格投资该公司。辉瑞的股票仍然提供价值，体现了优越的股息实力、体面的质量，以及良好的势头。 目前，全球研制新冠肺炎疫苗的竞赛仍在继续，辉瑞和其他主要医疗保健公司正以令人难以置信的速度工作，有人相信他们能在第三季度前研制出一种可紧急使用的疫苗，并在今年底生产数百万支、明年将生产数亿支出来。一方面，我们对基因测序和疫苗研发之间的速度感到困惑，疫苗的研发时间似乎可能从11年缩短到11个月。另一方面，令我们感到惊讶的是，所有医疗行业的高管都如此坚决地表示，他们将以多快的速度大规模生产疫苗，虽然目前疫苗还处于早期临床试验阶段。他们表明，一切都进展顺利，没有出现任何故障，也没有遇到任何挫折。 全球的医疗保健公司在进行一场竞赛，一场疫苗的竞赛。而第一个到达终点的人将获得荣誉，并可能从疫苗生产中获得最大的利润。我们对年底美国医疗保健公司是否能研制出疫苗表示怀疑。当然，本质上我们很欢迎疫苗研制成功这样的消息，这是利国利民的好事。 毫无疑问，研制出新冠肺炎疫苗对辉瑞制药而言大有裨益。但在这篇文章中，我们将再次强调，以目前的价格，无论有没有新冠肺炎疫苗，辉瑞制药都是值得购买的。
这篇文章，首先是面向偏好股息投资者的。我们将先研究辉瑞制药的股息状况，然后再考虑它在未来几个季度中超越股市表现的潜力。 一、股息的力量 股利强度是我们创造的一个概念，它包含了股利安全和股利潜力。大多数股息投资者欣赏股息安全的概念，以及股息削减或暂停可能对他们的收入产生的影响。但有些人似乎并不欣赏股息硬币的另一面，即潜在的股息。我们所说的股息潜力，指的是股息对总回报的巨大贡献的潜力。这包括了当前的收益率和股息增长潜力。一个高收益的股息股票可以对你的收入目标作出重大贡献，而股息增长很少，而一个低收益的股票将需要以一个非常高的速度增长。 1、股息安全 辉瑞的收益派息率为51%。这使得辉瑞的派息率高于38%的股息股； 辉瑞将66%的营运现金流作为股息支付，这比股息股票的13%要好； 辉瑞将80%的自由现金流作为股息支付，这比27%的股息股票要好。
之前我们提到，在辉瑞与Mylan（仿制药巨头）联姻、分拆部分产品线之后，辉瑞的股息可能高达自由现金流的85%。目前，辉瑞的股息已经占其自由现金流的79%。对于分拆计划，一些人担心，辉瑞的股息将因此而减少。我们不认为会发生这种情况，我们很有信心股息会保持不变。事实上，自那以来，辉瑞的股息甚至增加了5%。 在最近的收益电话会议上，辉瑞的管理层重申了他们对股息的承诺: 在资本配置方面，我们的重点仍然是股息，我们本季度向股东支付了21亿美元的股息。 我们认为现在辉瑞的股息不太可能削减。管理层已经表明，这不会是上一次经济低迷的重演，他们将致力于与股东分享回报。因此我们认为辉瑞的股息是安全的。 2、分红潜力 辉瑞的股息收益率为4.04%，高于美国63%的股息股票。尽管这一收益率远低于近期5%以上的峰值，但对辉瑞来说仍处于历史高位。如下图所示，过去5年，每当辉瑞的股息接近4%时，它就会迅速逆转。
过去10年，股息收益率大约在3%至5.5%之间。10年期债券的收益率中值为3.62%。在这段时间内，只有17%的交易日股息收益率高于当前水平。 多数情况下，辉瑞的股息收益率比目前要低很多。 辉瑞的股息在过去12个月增长了5.5%，接近公司5年平均6%的股息增长。
管理层致力于将季度股息提高0.02美元，每年一次。在过去的11年里，它从未中断过。我们认为在未来3-5年内，股息率很有可能继续以这个速度增长。5年后的年复合增长率为4.78%，考虑到4%的股息率，这个数字是非常诱人的。 3、股息总结 辉瑞的股息强度评分为76/100。由于相对较高的派息率，该股下跌了几个百分点，但派息仍然是可以承受的。管理层已经表明，在与Mylan的合作剥离部分产品线之后，他们将致力于此。他们也表现出明显的专注于以稳定的速度增长股息，这在当前的收益率下给股票带来了良好的股息潜力。 二、辉瑞的股票实力 为了股票评估超越市场的潜力，我们纳入了3个因素：价值、动量和质量，然后将其转化为我们的股票实力评分。 1、价值 *市盈率：13.11倍 * 价销比：4.13倍 * 每股经营活动现金流量 ：16.97倍 * 股息收益率：4.04% * 回购收益率：5.05% * 股东收益率：9.09% 根据这些价值，辉瑞严重低估于68%的股票，这就足够了。辉瑞的市盈率合理。然而，其营业现金流的倍数相当高。去年该公司回购了5%的股份。这种情况今年不会再发生了，因为回购已被暂停至2020年。这并不令人意外，因为在全球大流行的背景下，大多数公司已经停止回购股票。高股息率也有助于辉瑞的价值。总之，虽然辉瑞不提供廉价的价值，但它提供了一个不错的安全边际，比我们估计的公允价值低10-15%左右。 价值分数：68/100 2、动量 辉瑞股价目前为37.64美元，过去3个月上涨了1.07%，但过去6个月下跌了1.95%，过去12个月下跌了7.68%。一年多以来，它的表现仍然低于标准普尔500指数，尽管自我们8月份买入以来，该股的表现略好于该指数。
辉瑞以更好的势头超过了75%的股票，这是令人鼓舞的。这一势头略低于行业平均值，但这显然已经领先市场的势头。市场上势头最好的25%的股票表现出很强的弹性，投资界对它们有很高的信心，并传达了未来几个季度持续走强的可能性。 动量分数：75/100 3、质量 辉瑞的杠杆率为1.6，高于46%的股票。在过去的12个月里，该公司的负债增加了9%。公司的营运现金流可以覆盖负债的12.1%。每一美元的资产能带来0.3美元的收入，这比34%的股票要好；该公司的股本回报率为25%。它每年折旧276.2%的资本支出，这比80%的股票要好。辉瑞的总应计项目与资产比率为-0.2。 这些指标表明，辉瑞的质量优于61%的股票。考虑到所有这些因素得分，我们认为60分及以上是好的，80分及以上是例外。所以辉瑞的质量很好，比一般的要好一些。 辉瑞相对于负债产生的现金流是合理的，与美国股票的中值相同。然而，我们希望在“全天候”股票中看到更高的数字，这是拉低辉瑞质量分数的主要指标。尽管如此，辉瑞公司的业务性质使其在艰难的环境中具有一定的弹性，这为其质量增加了一个不容忽视的因素。 质量分数：61/100 4、股票实力 当我们把股票的不同因素组合在一起时，得到了84分的股票实力评分（满分100），这是非常令人鼓舞的。良好的估值和质量，加上强劲的增长势头，使辉瑞成为市场领导者，并有可能在未来几个季度继续引领市场。 三、结论 辉瑞的股息实力指数为76，股票实力指数为84，在目前的股价水平上，辉瑞是股息投资者的最佳选择。无论该公司是否赢得了这场疫苗竞赛，都不会对长期股息投资者产生太多影响。 如果你还没有从拥有收益率超过4%的辉瑞公司中获利，你仍然有机会。 作者：Robert & Sam Kovacs |
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