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假如有一个银行理财产品，告诉你说明年能翻倍，你会怎么办？我不知道你们怎么办，我是把能找到的钱全部买进去，然后数着手指头看着时间，希望时间尽快过去。但是真正到了资本市场，对应明年预期能翻倍的企业，可能很多投资者就不这么考虑问题了，他会想明天会不会回调，下周会不会下跌，或者前面涨的多了，可能要盘整一段时间等等。
对于信立泰这个企业，我不知道明天，下周，下个月甚至下个季度能发生什么，但是明年大概能翻倍确能看的到，这也是投资医药企业的好处，因为医药企业有很多参考标的，它们有一些可能是你5年后大概的样子，有些是你明年的样子，这样的参照，让医药投资变得非常简单。
我在《保守估值也是一种偏见》的文章中大概对信立泰按照资产做出过估值，对应今年大概450亿的市值，明年710亿的市值，也可以用一个区间对应今年400-600亿偏下沿，明年600-800亿偏上沿。今天我用另外一个相对的估值方法来继续判断一下。
我在一个帖子中说过，信达和贝达是和信立泰创新药部分非常类似的2个企业，信立泰的创新药部分大概比信达和贝达都晚了1年左右，或者也可以理解为这两个企业去年，可以作为信立泰创新药部分今年的估值。
看看信达和贝达的管线和存量：
1、信达的管线我印象发过一个帖子，信达管线部分（生物类似药因为估值很低，仅看1类药）当前有1个3期临床后的产品，在临床的产品有18个，其中13个都是和国外或者国内药企合作研发的项目，这些项目信达大概都是CRO的角色，那就是自己研发出来产品给这些合作药企使用，自己收钱然后获得分成的模式，有些药自己有国内的权益，绝大部分药品比如和礼来合作的产品美国等大地方的权益都给了对方，上市后可以获得一部分推广分成，也获取一些钱用于研发。这些药因为在美国临床，就算美国上市，国内上市也还要转报，时间就长了，这些进入3期的和国外药企合作的产品在国内5年内都上市不了，所以尽管在临床的产品挺多，但是真正自己国内进入3期临床的只有1个PCSK-9，不过合作临床的产品也不会一点估值没有，我对信达临床管线中合作的产品按照2个折算成1个，那么当下信达的临床管线大概有3个进入3期临床的产品。
这里插一句，信立泰的JK07为什么中美都在临床，我个人判断美国临床部分走的也是信达的路，因为美国2，3期临床就开始贵了，尤其3期临床，JK07仅仅一个3期临床可能都要花10多亿甚至20亿，那么很可能他们希望2，3期临床找个合作伙伴，能够卖几十亿够2，3期临床的，然后把美国等大市场权益卖出去来换取，这种可能性是比较大的，那在这样的情况下，中国市场的临床就要提前布局，因为这部分市场是自己的，希望尽快上市。
2、信达的存量是亮点，今年估计PD-1能做15亿以上，明年有可能进入30亿附近。增速极快。
A、贝达的管线我之前也大概说过，在临床的产品10多个，进入3期临床后的1类药有2个，它的亮点在于恩沙替尼已经报产并且接近上市了，估计今年3-4季度就能上市。
B、贝达的存量埃克替尼今年估计有15亿以上，但是这个药增速不会太快了，有分析师看到20亿，也有看到25亿，每年继续增长3-5亿还是很可能，不会如信达的PD-1一样有分析师都看到了70，80亿，并且认为5年内就能到。
a、信立泰说过多次了，管线部分今年2个1类药进入3期临床。存量部分信立坦今年8-10亿。
b、信立泰明年的管线会有3个1类药进入3期临床，并且下半年会有1个报产，存量部分信立坦预计13-15亿的营收。
这么对比就很清楚了，信立泰明年的管线会和信达的今年很类似，还稍微好过今年的贝达。存量部分，信立泰明年的存量和贝达和信达的今年差不多，增速上看和贝达差不多，不如信达。
如果我们把信立泰创新药部分摘出来，明年信立泰的创新药部分大概略好于今年的贝达，不如今年的信达。
截至当下，贝达的市值626亿，信达的市值715亿，明年这个时候信立泰创新药部分原则上就会介入这两个市值之间，有时候市场很短视，但是它也挺有效。
信立泰还有仿制药 生物类似药 器械，这部分今年营收28亿左右，明年35亿左右，怎么算也有150亿以上的市值。
那么信立泰明年的市值大概是150亿加上现在信达和贝达之间的这个市值，大概在770亿-860亿之间。
我们也可以用过去1年贝达和信达的市值看看信立泰的现在。
如果用150亿市值加上去年贝达和信达的市值会什么样，去年信达和贝达的市值下半年都涨幅不少，大概都在250亿以上或者300亿附近，那么对应到信立泰现在大概也会有400亿或者450亿的市值。
这和我用信立泰资产的估值就差不多了，同时这也意味着现在对信立泰的估值仍然不够，如果信立泰的市值不能继续提升，那么很有可能未来1年内又会在某1，2个月快速上涨，直接就会出现翻倍。
我们能做的就是等，没有更优的办法。
我不知道市场的定价怎么走，但是我认为不会低于我认为合理的今年450亿，明年800亿太远，如果太远，它就会很剧烈的回来，当然也还存在另外一种情况，那就是直接超过我认为合理的市值，当然这样的情况下最好也不要距离我认为的合理市值太远。$信立泰(SZ002294)$
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