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编者按：一个反并购国企的民营企业，一个民营500强企业，用20年时间打造2000亿元资产，如今因负债超1000亿，遭受多起诉讼，资产被冻结，我受李兆廷之邀，为东旭集团解决债务危机提供咨询方案，面对上千债权人以及超1000亿元债务，能否通过债务重组脱困，是一个巨大问号，可谓生死劫！
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最初认识李兆廷的是距今10年前，具体日子实在记不得了，只记得猎头打来电话，推荐东旭集团的融投资高级副总裁一职， 当时，我已经在国内一家大型投资机构担任高级职位，无意跳槽，但为了结识这位超百亿企业家，而应约前往，这是与李兆廷先生第一次会面。 赴约之前，我依然做足功课，通过业内好友以及公开信息，了解这家诞生在河北石家庄的民营企业和它的主人，李兆廷，一个国有厂的技术员，成长为一名民营企业家，一直从事实业，怀抱“实业兴国”理想，如今，又要出资并购国有企业，就凭这一点就值得赞许。 在与李兆廷两小时的会谈中，我对他最初感觉很好，看上去是比较平易近人的样子，但是，谈到融投资岗位的主要职责时，李兆廷只字未提“投资”，而全部注意力都放在了“融资”上，他要并购国有企业，多年养成的职业素养让我嗅到一股风险。
（批注：一个做实业的人，不依靠自身积累，而是借钱扩张，就走上了一条“永远还不上钱”的风险之路！）
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2014年，这一年是我的丰收年，先后完成了两个投资项目，并且均获得了超过100%年华收益，两个投资项目均是互联网项目。 初夏的某一天，中国护理网的创始人刘总打电话邀请我去他那里坐坐，于是我奔赴北京三元桥。 刘总创立中国护理网6年，但因缺乏盈利模式而感到困扰，希望我职位互联网“专家”给点意见，席间， 竟然意外再次遇到了东旭集团当家人李兆廷，当时，李兆廷老母亲身患严重糖尿病的时候，不惜每月花费100万元聘请私人医疗团队护理，这正是刘总的第一笔高级会员的护理业务，中国护理网的刘总说：李兆廷是个大孝子，我深感同意。 这一年，正是李兆廷大展拳脚的一年，并购了国有上市公司宝石集团，并更名为东旭光电。 在谈起4年前邀请我加盟东旭集团时，李兆廷说：我就想弄个上市公司！
（批注：上市是每一个企业家的梦想，但是，如果把上市当做资本运作的工具，这个梦想就脱离“实业兴国”的目标！）
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2015年，我父亲老战友的儿子孙哥创立了一家投资公司，给我25%的股份做创始合伙人，做“合伙人”是每个投资人的梦，经过思量，我辞去了所在投资机构的职务，准备开启合伙人生涯。但是，天有不测风云，孙哥因资产被冻结而破产，居家移民国外，我的“合伙人”梦破灭了。 塞翁失马焉知非福？很快，三家企业发出邀请，一家是正大集团，一家是重庆民生投资集团，最后一家恰恰是与我有缘的东旭集团。 第三次见到李兆廷，我心中有些怅然，但李兆廷确是意气勃发，他说：我要弄第二个上市公司！他说的第二个上市公司，就是当时的宝安地产，后更名为东旭蓝天，正式进入新能源领域，开启多元化战略，这样的扩张速度令人惊讶！李兆廷说：我要打造千亿企业航母！ 三重选择摆在面前，我最终选择了正大这家百年企业！
（批注：如果上市是企业家的梦想，那么，连续并购两家上市公司就是疯狂！我想起一句话：上帝要人灭亡，必先令其疯狂！）
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2016年，我在正大集团负责创新板块的投资业务，某一天，东旭集团一位负责融投资的高级副总裁找到我，让我帮助东旭集团融资，这是我与李兆廷第四次会面，李兆基说：我又弄了一个上市公司！我们一起合作，我给你丰厚的佣金！ 此时的我，先后在财务投资机构和产业投资机构从业8年，深知并购上市公司的法律要求，完全依靠借钱并购是违法的操作，我与老大商议后，我决定“不赚这笔钱！” 后来，我知道一个做成衣的企业——嘉麟杰，被李兆廷收入囊中。
（批注：投资业务分为买方业务、卖方业务和居间业务，如果作为买方业务的人员从卖方获得好处，是违法行为！）
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过去的2018年是李兆廷比较辉煌的一年，三家上市公司纳入麾下，成功抵御了内外部环境带来的压力，且都赚钱，一个实业家华丽转身成为了“资本家”。 李兆廷说：一手抓产业、一手抓投资，两手都要抓、两手都要硬，是东旭集团坚定的发展方向。 为顺利完成各项目标，他把我引荐给融资及资金管理系统负责人，要求他们“必须”保证东旭巨轮行稳致远。
（批注：一个靠借钱扩张和靠借钱还钱的企业，必然死在借钱上！）
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2020年，注定是令人难忘的一年，疫情，不仅让许多人失去了生命，也让许多企业家失去了企业。 春节过后，李兆廷就打发人联系我，让我帮助寻找能承担债务重组的“大机构”，此时的东旭集团，因负债超过1000亿元，出现多次债务违约，为了挽救东旭这一艘“巨轮”，李兆廷不得不将三家上市公司的控股权“藏”在当地政府的国资管理公司，集团和他个人的财产能抵押的都已经抵押，三家上市公司全线亏损，融资团队人员流动频繁，负责人始终空缺，无法找到合适的人选。…… 借助疫情，我拖了一段时间，五一过后，无法再拖，于是，协华融的朋友一起奔赴石家庄，因为主要债权人都聚在了那里，涉及东旭集团以及李兆廷本人的诉讼也一并转移到了石家庄当地法院，这在中国经济案件历史上也是少有的现象，李兆廷真的出名了…… 这4天，是我们调研、与债权人开会的时间，鉴于保密要求，我无法把细节泄露出来，只是从专业的角度说：回天乏术！
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过于家族式的企业，母公司+三家上市公司+若干非上市关联公司，产权关系、债权关系、资金往来十分复杂且混乱，即便请专业的会计事务所和审计公司作业，至少需要半年时间，出于“急救”，我们提出了三种可能的债务重组方案，待确定方向好，再进行后续操作。
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虽然，东旭集团以及李兆廷家族财产估值高于债务总额，但是，一旦清算进入法律拍卖程序，就很难“保值”，以一项资产为例，存在三种价格，第一，资产净值；第二，资产估值；第三，交易价值。一般来说，估值高于净值，净值高于交易价值，如果一项资产的净值为1亿元，估值可能达到4亿元，但是，交易价值只能按照最高出价来计算，极有可能只值3000万元。 如果部分债权人通过诉讼实现职权变现，就很可能进入法律拍卖，这是双方的噩梦。作为另类投资机构，可以从按照一定数额购买资产，这类操作叫做“破产重组”，如果不进入此清算环节，称为“破产重整”。 对于债权人来说，可能获得比拍卖较好的资金回收，对于债务人来说可以保全部分私人财产。
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我们可以从债权人手里购买债权，让债权人获得一部分现金，并保留部分权益以优先股或者普通股方式存续。 或者采用一次性买断方式，让债权人一次性拿走30%-70%的现金。 对于我们操盘人来说，需要继续注入资金，在企业经营出现好转时归还债务，其中的差额就是另类投资的超额收益。 当然，这样的操作存在风险，企业经营一旦恶化，可能出现损失，这就要求重组操盘人不仅懂得投资并购的技巧，还要懂得被投企业的经营管理技巧。
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这是最复杂的操作，会根据东旭集团内部的不同业务板块，重新制定战略，将重点发展的资产保留下来；将可以快速变现的资产出售，用于归还债务；将剩余的债权转为股权；注入资金，投入有发展潜力的业务板块，或并购有产业关联的企业，当重组后的企业获得盈利后，择机退出。 鉴于保密要求，不能讲操作方案列出，但是，纵观全世界，能完成这样复杂操作的人，不超过1000人！这样的操作，没有最佳，只有最适合，且前途荆棘！
（批注：一切经济活动都由“债务”组成，当债务始终处于“良性”，企业获得发展；当债务处于“恶性”，企业走入消亡！）
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