实务研究——从企业的财务报表看企业运营管理及经营的效益的实现

企业为什么需注重运营管理及经营效益的双重目标

我们都知道，企业均是由原始股东拿真金白银投资兴办的，有一位投资大师说过，投资不仅仅是一场兑技的游戏，更是一个人人生的修练，股东投资企业，当然希望好收成，这就是经营的效益，还得看企业的管理水平，这就是企业的运营管理，股东投资企业最终的目的经营能挣钱，卖也得卖个好从价钱，所以有人说一个经营良好的企业是可立即出手的，在市场上随时可以套现走人，那些认为企业需永续经营的观点，无疑是对的，但并非是原始股东一直得经营下去，换个手，企业一样在活着，那才是企业的经营之道，所以无论是经营还是出手，企业都得关注运营管理及经营的效益这两个企业生存发展最主要的指标。

如何从报表来看运营管理及经营的效益

第一，反映企业运营管理的主要指标：

1、存货周转率：存货周转率说白点就是仓库的货物一年能倒腾几次

2、应收账款周转率：应收账款周转率实际就是应收账款一年能收回几次

3、营业周期： 说浅显点就是投入的钱到货到钱再变到钱，需要多时间。 在企业的实务中，它等于企业的应收账款周转天数加存货的周转天数加预付账款的周转天数减去预收账款的周转天数的及应付账款的周转天数，涉及到企业资金周转的主要方面，也是企业决定资金缺口及确认有息负债上限的最重要的依据

4、流动资产周转率：说通俗点就是流动净资产够收入转几次

5、固定资产周转率：就是固定资产能维持收入转几个轮回

6、总资产周转率等。就是企业的资产总额能让收入转几次

7、流动比率： 流动比率是流动资产与流动负债的比例，这个比例一般认为为2比较好，但企业情况不同，并没有固定的规范比例，但一般认为这个指标必须大于1，企业才能有效的性避免财务风险

8、速动比率：为速动资产与流动负债的比例，流动资产等于流动资产减去存货，待摊费用待变现能力较弱的资产，其在理论上应大于等于1，但在实际中，因行业季节的不同，同样没有固定的比例，企业应根据自身的情况制定出合理的标准，只有能有效的避免流动性风险，能偿还到期债务就是合理的

上述这八个指标，前六个揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度就越快，说明了企业的运营管理水平。

流动比例及速动比率加入经营管理指标，实属本人的观点，本人认为，一个企业必须保持资产的流动性，保证企业长期负债的可偿性，如果企业作为了一点，连自身的生存都存在问题，那何谈有水来平的管理，基于风险，基于财务的谨慎性原则，需要列入这两个指标。

第二，反映企业经营效益的主要指标

1、净利润：企业的目的是赚钱，所以唯有实现利润的最大化才有可能实现企业家的最大化

2、经营现金净流量：决企业实现的净利润获得现金的能力，任何一个企业，账面的利润为空，唯有实现了真银白银，才是价值的全部回归

3、人均净利润：净利清润只是个总体的概念，但反映人均上才具有可比性

4、平均全员劳动生产率：达实务中常用人均营业收入或人均产值来代替，它下人 均净利润一样，也算是广义的经营效益指标

上述四个指标，从利润，人均产值，人均利润，经营现金量等四个维度能准确的反映出经营效益的主要水平，在实务中常作为行业比较及分析的依据，具有非常广泛的应用

运营管理与经营效益与三张报表间的关系

上表十个指标，除人均收入，人均利润无法直接从利润表中取得外，经营现金净流量取直接取自现金流表表，其他指标，可取自资产负债表，或利润表，或同时取自资产负债表与利润表的结合，所以从财务报表的角度来看，均与三张主表有着密切的关系。

就某种角度来说，三张主表是运营管理及经营效益指标的母体及载体，没有三张主表，所有的指标均没有来源，同时这十个指标，能三张主表取着骨架丰满的作用，没有这十项指标，其实报表本身存在的意义并不大，所以从这个角度，他们间是相依相偎，一损俱损，一荣俱荣的关系，所以是一个整体，任何进行割裂来看成的观点是不可取的。

如何分析及解读资产负债表

第一、资产负债表作为一个时点的报表，其遵循着资产等于负债及所有者权益的综合动态平衡的角度来分析，其中资产与负债存在同时增加，同时减少的产系，负债与所有者权益存在此消彼长的关系，资产内部也存在同时同向增减就变化，但资产与所有者权益往往体现共进退，也就是所有者权益增加了，资产一定会增加。所有者权益减少了，最终导致企业的总资产一定会减少，虽有时通过增加负债来维系资产的不变，但他并非常态。

第二、资产规模大，不代表企业实力雄厚，只有净资产才是企业真正拥有的。

第三、流动资产应高于长期资产比较好，一般情况下，流动资产占据60%以上较为合理

第四、负债与流净资产的关系，当然认为净资产越大越好，但恰当的利用杠杆，特别是在企业的报酬率大于资金成本时，比较划算。一般认为企业的资产的负债率不应高于75%，也就是资产为1，负债为75%，净资产为25%，此时企业的杠杆是3倍。

第五、一般认为，一个企业的应收账款转次数应在4次以上，也就是应收账款的转天数不应超90天，存货的周转天数不应低6次，也就是存货的周转天数不应超60天，但在实务中，这只是个参考

第六、一般认为，企业的应收账款及存货的增长速度不能超过收入的增长速度，且存货的金额不能高于注册资本的金额。

第七、一般认为，企业的长期资产不应超过资产总额的60%，长期投资应由企业的净资产投入，不可借入资金投入，企业固定资产的投资应采用长期负债来投入。

第八、企业的应付账款越大，说明企业在采购上有话语权，如企业的应收账款比例低证明其对客户有主导权，相反则证明企业在行业中地位不高，不同的企业必有不同的销售策略及价格政策，所以在财务分析时一定得体现企业的特点，只有改善无法改变

第九、需指出的，表外融资业务，如应收账款的保理及证券资本化，应付账款的保理及信用证结算，均可能导致企业的应收账款周转率，运营周期大由于改善，但企业的实际没有改善得出了错误结论，所以还原成为必须，所以做财务分析时，一定得看账。

第十、财务报表的分析重要偿债能力，资产管理能力，资产结构及资金占用分析，而非其他，这点一定得记住。

如何分析及解读利润表

第一、是规模分析，主要是对营业收入、各项费用、利润的规模情况进行计算和分析。

第二、结构分析，①对利润的结构进行细化的分解，比较相关的项目，计算诸如毛利率、各项费用率等。②利润的质量。

第三、趋势分析，查看企业在年度间的主要财务指标的变化及其趋势。

第四、关注利润的含金量，也就是利润和经营活动的现金流对应关系，只有企业实现经营现金流大于或等于净利润与折旧与摊销之和时，才是高质量。

第五，关注利利润的质量，也就利润的持续性，包括本年利润，后期至少三至五年的盈利预测，当然也可以三至五年一个维度，作比较分析，如每年都在持续增长，且复合增长比率高于10%及以上的企业才是一个质理优秀的企业。

第六、优秀的企业纵然上不了市，也会引起别人的关注，所以看资本公积，如资本公积多了，证明是有新股东入伙了，看好企业的展，所以多出了份子钱-资本公积，这个金额越大，占据实收资本或股本的比例越高，说明企业的价值外人非常看重。

第七、关注企业的分红，如年年在分红，且现金分红，且分红的金额不超经营现金流的一半，说明企业的发展良好，且股东有长远的规划，所以往往这样的企业更优秀

第八，净值的报酬率高于10%及以上，说明企业的利润不错

第九、企业主营业务利润才是企业的核心利润，一般应在企业利润的80%及以上。

第十、关注毛利率，具有核心竞争力的企业其核心产品的毛利率应达30%以上。

第十一，关注三项费用率，原则上不应超过毛利率的一半，其中销管财应保持6：1.5：2.5的关系比较合理。

第十二、关注企业的资产减值损失，相应的考察企业的资产管理质量和市场掌控能力，确定计提比例的前后一致，账龄比余额百分比法更有意义，对期限较长的，特殊性比较强的，需结合个别计提法。

第十三、分析投资收益。控制性投资，投资收益取决于子公司的分红，投资收益=0，不代表没有收益，可能只是没有分红，我们可以考察合并报表，条件具备可以直接查阅子公司的年度财务报表。值得注意的是，对于控制性子公司是否分红，分多少，母公司是可以调节的，锅里的肉，跑不了。还要注意投资收益对于投资现金流的影响。

第十四、营业外收入的规模、比例和可持续性，是偶发的，临时性的，还是持续性的，这主要大于体国家的政策，取决于政策的可持续性，企业没有可控性，关注重要的营业外收入，如补贴收入，税收优惠政策等的持续性是否在企业存在。

七、如何分析及解读现金流理表

第一，销售商品或提供劳务收到的现金与应收账款，预收账款，营业由收入销项税额存在必然的逻辑关系

第二、采购商品会付的现金与存货，应付账款及销售成本，及进项税额存在必然的逻辑关系

第三，为员工支付的款项与应付职工薪酬，销售费用，管理费用存在必然的逻辑关系

第四、间接法编制的现金流量表，建立的基础炎经营现金流其实应在利净利润加折旧与摊销的基础减去经营性资产的减少加上经营性负债的增加，应深刻理解其内涵，经营资产的增加，现金流减少了，经营性负债增加，现金流当然就多了。

第五，关注销售收入现比及资金回笼率这两个主要的标，那是企业的生命线。这个指标越是接近100%越好。

第六，关注现金运营指数这个现金流理质量的最核心指标，应大于等于1，其公式为经营现金流/净利润+折旧+摊销

第七,不能轻视投资现金流,那是企业团队的眼光与战略

第八,不能说筹资的现金流可有可无无,那是企业实力及资源的综合反映,更是企业财务负责人调配协调能力的体现,更是企业补充流动资金不足的重要手段,也是应付风险必须的动作.

第八、结束语

用望远镜看发展，用显微镜看运营，这才是我们做投资应有的姿态。而要放大镜放企业的战略，看企业的存在的原则性错误，这也是企业报表分析的态度。

黄振财税实务点点通，持续讲财税管理实务中的事，奉行点到而不点破捅破的初心，只是自已对财税独到的见解，从不奢求与别人的观点完全一致，只是想通过另一个视角让财务人明白，对任何事物的看法，出发点不一样，结论也所有不同，谢谢关注！