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前言： 一，事件背景 2020年一季度公募基金行业总规模较2019年四季度增长1.89万亿元，增长至166134.04亿元。非货币基金规模方面，2020年一季度也大幅增长，升至约81787.28亿元，环比增长约12.01%。关键看下面，下图是每月基金成立数量  从上图可以看出，2020年三月份是目前上半年基金成立数量最多的月份，按照秉性，这些基金必须在6月底之前完成建仓，其实就这点来说，也很好的解释了为什么3月市场大幅跳水的原因所在，谁不希望捡便宜，自然是先砸盘再把他做起来。 二，什么是ROE？ 净资产收益率，即ROE（Return on Equity），是企业净利润与净资产的比值。 计算公式如下： ROE=净利润/净资产 净利润/净资产=（总市值/净资产）/（总市值/净利润） 而总市值/净资产就是PB；总市值/净利润就是PE。 所以，ROE=PB/PE。 假设我们在繁华的闹市区开一间小小的咖啡馆，初始的装修、咖啡机、桌椅，以及用于支付租金和咖啡师工资的流动资金合计投入50万元，一年后扣除所有的咖啡豆、人员场地成本后，赚了10万元，我们可以说，净资产收益率是20%（10万元/50万元），或ROE=20%。 假如我们首年就取得了20%的回报，这家咖啡馆算赢得了开门红，我们可以用这10万元添置更好的咖啡机——做星冰乐，或者租下隔壁的门面打通，或者攒5年，开出已经在白领间小有名气的咖啡馆的第一家分店。这一切都不太可能发生在首年亏损10万元的情形下。 ROE是一个可以反映企业盈利能力的指标，具体表现为有的企业仅用相对较少的净资产就创造了很高的净利润，至少报表上看起来是如此。 三，高ROE公司收益率如何？ 巴菲特也表示：“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。” 从收益角度看，高ROE个股的收益率也明显高于低ROE个股。统计自2000-2017年，以ROE区分下的个股的收益率表现，高收益个股的10年平均年化收益率整体高于低ROE个股。  如ROE大于15、20和25这三个区间的成分个股，平均年化收益率显著高于ROE在0、5和10这三个区间的个股，领先幅度甚至达10%以上。 高ROE公司固然好，但实际上，筛选出来的公司也很少。  反向思考，决定ROE的本质上还是净利润的增长率，所以高ROE背后折射的其实是稳定的高增长，稀缺性，加上稳定性，导致从去年开始理财收益不断下降后，这类资产对投资者的吸引力是不断提升的。茅台按每年15%净利润增长确定性极高，这对于长期大资金极其重要，要知道现在外面一年理财收益率4%，按对应业绩股价增长15%，吸金能力太强了！       作者：老概 |
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