|
一、新易盛 这家公司2016年3月上市，主营产品为光通信模块，2019年国内营收占比为57.4%，国外为42.6%，中兴为公司第一大客户。 通信行业具有一定的周期性，碰到设备的升级换代时，业绩可能可能会爆增，比如17和18年的中际旭创，新易盛的业绩也有这样的波动性。 2018 年公司收入和利润都出现下滑，营收 7.6 亿元，同比下滑 13.4%，归母净利润为0.32 亿元，同比下滑 71.2%，主要受到大客户中兴通讯收入下滑、资产减值以及折旧摊销费用较多的影响，2019 年公司高速率产品出货量大幅增长，营收11.65 亿元，同比增长 53.3%，归母净利润为 2.13 亿元，同比增长 568.7%。 值得一提的是，公司的财务状况还是很不错的，15~19年的收现比为：0.99、0.94、0.89、1.14、0.84，财务费用非常少，基本没有什么有息负债，在科技行业，这个是很难得的，我们知道，在技术快速迭代的科技行业，处于产业链中游的公司需要不断更新生产线，资本性支出比较大。 公司的成长性可以通过以下几个方面的信息来分析。 2019 年 12 月，博通的StrataXGS Tomahawk 4 交换芯片开始交付，这款芯片在成本和功耗方面下降了75%，交换速度提高了一倍，芯片的升级换代有望带动公司400G高速光模块产品的放量。根据公司 2018 年年报和2019 半年报，公司积极参与了 5G 承载工作组组织的 5G 光模块测试，新易盛是送测光模块最多的厂商，所有送测产品均顺利完成全部测试项目。 从需求端来看，世界上主要的云计算厂商在数据中心方面的资本性开支今年开始大幅增加，比如，亚马逊2020财年 Q1 资本开支为 67.9 亿美元，同比增长42%，国内厂商如阿里和腾讯未来几年计划大力投入云计算，也会促进高速光通信模块的需求。 产能方面，19年的光模块销售量为520万支，公司今年3月定增募集资金 16.5 亿元，其中 13.5 亿元用于高速率光模块生产线项目，预计高速率光模块生产线项目达成后将新增年产能285 万只高速率光模块的生产能力。 基于以上几个方面的信息，有理由相信，未来几年公司的业绩有望继续保持高速增长，实际上，公司的业绩已经有所体现。2020年一季报营收增长20.6%，归母净利润增长73.5%，中报预告归母净利润增长123%~147%，相对于一季报来说增速正在加速。 目前TTM PE 96倍，估值偏高。 二、思源电气 公司主营产品为输配电设备，2020年半年度业绩快报，实现营收29.7亿，同比增长23.1%，实现归母净利润4.61亿，同比增长139.8%。 公司的业务同样具有较强的周期性，业绩受下游客户需求的变化影响。 公司的财务状况也不错，15~19年收现比为：1.06/0.96/1.12/0.99/1.04，有息负债很少，19年货币资金16亿，只有短期借款2496万。 近两年受益于国网GIS等设备价格提升、份额向头部集中，公司19新增订单增长21.5%，年末在手订单增长30%，且毛利率提升，叠加费用率下降，所以今年的业绩非常不错，根据公司的经营计划，未来两年也有望保持20%左右增长，目前TTM PE 29倍，估值适中。 以上两家公司都具有一定的周期性，且新易盛估值偏高，从趋势上来说，两家公司都很好，但我个人是更喜欢那种业绩波动性小，业绩能长期保持稳定增长的公司，所以这两家公司我没有买入的打算，喜欢做趋势的朋友可以关注下。 |
|
|
