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最近酒鬼的涨幅完全超出我这个乐观者的预期。但是惭愧的是我酒鬼仓位不多了。套用一句话，酒鬼曾经是我的重仓股，奈何被疫情吓傻啦，酒鬼飞了，我很悲伤。 最近一直在反思自己为什么卖出酒鬼，翻了一下之前的记录。我记得我把大账户的酒鬼清空那天，茅台的批发价跌破了2000，之后茅台股价跌破了1000，五粮液跌破了100，当时在交流群大家都等着茅台跌到800，甚至600，事后来看，差之千里。 后来酒鬼的一季报出来，内参持续超预期，我也没有加仓，因为一季度内参的快速增长是意料中的，但是市场还是兴奋的给了一个涨停。再后续一发不可收拾，很快破四十，破五十，我只能傻傻的看着。 过去的都已经过去，谈谈我对当下酒鬼的看法。酒鬼最近疯涨的原因有很多，有茅台不断创新高市场追逐小市场高端酒的原因，有大放水导致通胀预期下消费品提价的原因，有无风险利率下降导致估值集体提升的原因，也有酒鬼自身经营持续向好的原因。 如果没有疫情影响，酒鬼今年的利润我之前预测是五亿左右，考虑到明年内参继续翻倍的增速，那么即使现在的估值很便宜。但是由于疫情的影响（虽然国内已经完全控制住），聚会显然会显著减少，这也是我之前一直认为酒鬼中短期有风险，也是没有加仓酒鬼的原因。但是如果看长期逻辑，高端白酒的主要矛盾是供给。对于一个风格独树一帜，优质基酒丰富，有高端白酒基因小市值酒企，其想象空间是巨大的。也是之前我一直反复强调长期看好酒鬼酒的底层逻辑。 后续的操作继续密切跟踪内参的动销情况（酒鬼部分可以忽略，酒鬼无疑会受很大影响），如果二季度继续超预期，那么我认为中短期有风险的逻辑需要彻底修正，从最近王哲总的发言来看，还是坚持内参的全年翻翻目标不变的，所以酒鬼也不可能有比较大幅的调整，我认为持有酒鬼的朋友完全没必要动。但是，现阶段我也不会加仓酒鬼，除非看到有明确数字验证。 卖飞酒鬼这笔操作，我也不想太过苛责自己，毕竟在这种百年一遇的疫情面前，谁能知道他的后续演绎呢，我被吓傻了。不过想想巴老爷子不是也一直没出手么，还把航空股割到地板上，心里就好过多了。 减了酒鬼之后全部买了刚需股，这个在不确定性下的确定性泡沫一文中有说明，后续的行情几乎完全是按着刚需泡沫这个猜想来演绎的，包括内需消费，医药，港股的物业股完全走向了泡沫化，当时市场上很少有券商提这个观点。 刚需泡沫化之后，现在市场有观点认为金融地产会迎来一波估值修复行情，也许会，但是我不认为有持续性。当然对于持有招行和宁波行的长期投资者，我觉得完全没必要关注这些观点，持股就好了。我主要由于之前研究银行股的时候比较关注宏观，所以经常随意点评娱乐一下，但是对长期投资收益率本身并没有太大帮助，所以后续争取少说宏观的事情。 聊完酒鬼，再聊聊牧原。牧原的投资争议比较大，有好几个朋友听说我买了牧原都好意提醒我说现在明显是猪周期的顶部，牧原涨了这么多倍何必去接盘呢。确实，现在猪价可能不会继续创新高，但是我认为非瘟下猪周期很难再回到从前，在现代化的养殖方式占主导位置之前，由于其他模式生产不经济，现代工业化养殖企业的利润就会一直很丰厚。我认为下面这两张图可以很好的说明这个问题。后续可能牧原、新希望这种现代化的养殖产能占比很大之后可能会拉低整个行业的回报水平从而达到一个新的均衡，但是现在应该还比较远，但是之前写的那篇牧原的租值估计可能偏乐观。 牧原其实争议点就是看周期的人给周期赋予了太高的权重，而看成长的人认为牧原的优势可以让其超级成长穿越周期。我的判断是偏成长的，然后可以假设在极端情况下市猪率为6000，那么现在相对明年4000万 左右出栏率基本不会亏钱，至于赚多少钱可能更多看市场情绪的变化。另外，大家可以通过过去的猪周期去看下为什么是只有牧原实现了跨越式的增长。 |
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