【原】7000亿特别国债8月起陆续到期！会全额续作吗？

业内人士在接受中国财富网记者采访时表示，一方面，综合考虑特别国债到期全额续作是大概率事件；另一方面，续作的方式可能是由央行借道开发性或政策性金融机构购买特别国债。

7000亿特别国债陆续到期

中国财富网记者梳理公开资料显示，特别国债是国债的一种，都有特定用途。但它并不是对预算赤字的融资，同时，与发行普通国债筹集资金的用途不同，一般是以提高收益为主要目标。

2007年财政部共发行了8期特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为中投公司资本金。其中，第一期特别国债和第七期特别国债为定向发行。定向发行是指，财政部向农业银行定向发行债券筹集资金，再用所获得的资金向央行购买外汇。在售出外汇后，央行将所得到资金用于向农业银行购买国债。

总体来看，2007年央行共计发行1.55万亿特别国债，其中定向发行1.35万亿，公开发行约2000亿。今年将有约6964亿到期，其中，有6000亿是当年定向发行的特别国债，它们将于8月29日到期；964亿为公开发行，将于9月24日、11月5日和12月17日分三次到期。

续作或为大概率

对此，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，考虑到要求中投公司偿还资金的可能性不大，而要求财政部偿还会增加今年的财政压力，因此，特别国债到期全额续作是大概率事件。特别国债的续作主要有公开发行、降准配合定向发行、央行借道认购三种方式。

他具体分析称：

“

首先，公开发行特别国债意味着流动性的回笼，这与央行维持流动性保持平稳的政策相悖。如果以公开发行的方式续作特别国债，也将进一步增加下半年利率债的供给压力，所以特别国债全额公开发行的可能性也不大。其次，以降准配合定向发行的方式续作，虽然可以有效缓解银行体系长期流动性失血的状况，有助于增加市场上融资的合格抵押品，但从当前‘不松不紧’的政策操作氛围看，似乎不太现实。

”

最后，鲁政委坦言央行借道认购的方式优势明显，而此次到期续作很可能会由央行借道开发性或政策性金融机构购买特别国债。“由于购买国债的资金来自央行，续作国债不会对市场流动性产生冲击。另外，也不会对债市产生明显冲击。在上半年利率债发行节奏偏缓的背景下，无论是公开发行，还是商业银行定向购买特别国债，都可能加剧下半年利率债供给的压力，而由央行购买特别国债可以避免这些问题。”

中泰证券研报也显示，定向特别国债到期可能有三种解决方式，对于市场也将产生不同影响。第一，不再续作特别国债，财政偿还 6000亿资金，对流动性无影响。但财政支出规模较大，对财政产生较大拖累。第二，多发行一般国债，用来偿还特别国债，需要对市场发行至少19期国债，可能对市场冲击较大。第三，再次发行特别国债续作，但需要解决的是央行依然不能直接购买国债，农行也已上市，借道农行发行特别国债的方式便捷度将不如2007年。因此，如果再次发行特别国债续作，只能通过其他金融机构来运作。

作者：曹晨

新媒体编辑：林伊人