【原】【利率周报】 债券利率下行，行情接近尾声

来源：苏宁财富资讯

作者：左俊义、徐开敏

投资观点

资金面对债市的影响随着期限利差的压缩而下降，依然维持债市利率将会重新上行的观点，催化剂有：两会后资金面可能重新趋于紧张，3月央行可能跟随美联储最后一次上调银行间资金利率；2季度利率债供给高峰将会考验银行体系的配置能力；监管预期重新加强。

从目前市场情绪看，基本可以判断这一波债市反弹行情已经接近尾声，目前债市情绪指数为-0.8，而在2017年年中一波行情中，情绪指数最低为-1.0。银行理财的增速放缓，金融市场的强监管趋势持续加强，银行理财逐渐打破刚兑向净值型理财产品转型 。

1、网贷市场理财收益率：上周（2月26日-3月2日）网贷市场理财收益率整体呈现涨跌互现的趋势，综合利率小幅下行4BP至8.97%。其中，1年以上期产品下行44BP达9.12%，但6-12月期产品上行24BP至9.72%。

2、规模前20位货币基金收益率：上周（2月26日-3月2日）平均7日年化收益率持续小幅下行5.315BP，目前4.23%。

3、互金产品利率：上周（2月26日-3月2日），主要互金平台产品种类较上周有所增加，蚂蚁金服新增90天期理财产品，收益率5.10%；苏宁金融产品种类较为齐全，其中365天期产品收益率达5.40%。

4、银行理财产品收益率：上上周（2月18日-2月25日）银行理财产品收益率整体呈涨跌互现趋势，12个月期产品收益率较前一周上行2.9BP至4.99%，1个月期产品下行11.3BP至4.75%。

5、公开市场操作：上周（2月26日-3月2日），央行公开市场净投放1200亿元（考虑MLF操作），净投放资金量略有回落。随着央行公开市场缩量，市场对资金面的乐观预期面临阶段性修复的可能。

6、同业拆借及债券回购利率：上周（2月26日-3月2日），资金利率上行为主，跨季末资金利率上行幅度较大，银行间7天质押式回购利率上行12.49BP至3.28%。

7、长期国债利率：上周（2月26日-3月2日），国债收益率普遍下行，资金面宽松、2月PMI数据低于预期，使得债市情绪普遍乐观， 5年期国债收益率下行10.44BP至3.71%。

8、中票利率：上周（2月26日-3月2日），中票利率涨跌互现，5年期AAA中票利率下行12BP至5.27%。

9、人民币汇率：上周（2月26日-3月2日），受美联储主席鲍威尔讲话偏鹰派影响，美元指数反弹至89.99，人民币兑美元中间价升值至6.33。

10、黄金原油价格：上周（2月26日-3月2日），受美联储鹰派讲话、美元反弹影响，黄金现货价格下跌5.65美元/盎司至1322.3美元/盎司；在美国原油库存增加超预期的影响下，原油价格下跌，布伦特原油价格下跌2.94美元/桶至64.37美元/桶。

（数据整理：苏宁金融研究院高级研究员左俊义、苏宁金服财务管理中心计划专员徐开敏）

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编辑：陈霞 杨娜