片仔癀未来10年，保守估计10年36倍！

片仔癀未来10年投资回报测算

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首先，我们回顾片仔癀十年内每股收益和财务数据变化。

过去10年，片仔癀营业收入和净利润均实现正增长，年平均取得29%的增长，营业收入增长8.43倍，净利润增长8.243倍。

根据券商最新研报，片仔癀系列需求强劲，渗透率提升空间巨大。

１）肝病用药需求：我国系肝病大国，非酒精脂肪肝患者存量多，增长快，是未来肝病用药需求主力。2020年诺贝尔生理学或医学界颁发給三位科学家在丙肝治疗方面的贡献。这也反映肝病治疗已经成为全球医学界研究和创新的焦点赛道。

２）保健需求：片仔癀用于解酒、护肝有情保健用途，主要定位高净值人士，这部分需求和茅台消费者会有重叠。所以，我们经常会看到茅台和片仔癀的股价走势会保持同步性，这是有其原因的。未来随着消费升级、健康意识增强，保健需求将持续释放。

３）送礼需求：高净值人士送健康礼品会愈发普遍，片仔癀产品美誉度高、价格高端、标准化程度高，符合高净值人士送礼需求，值得期待。

根据测算，片仔癀肝病用药、保健和送礼三大需求的全国渗透率分别为0.25%、1.69%，礼品需求渗透率为0.036%。药中茅台，未来还有巨大提升成长空间！。

基于公司国家“双保密”配方和制造工艺，这种“不可替代”，构建出企业深而广的护城河，我们保守测算，假设未来10年营业收入和净利润年化增长率保持为20%和18%，则2030年将实现营业收入420~450亿元，净利润84~89亿元。

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再者，鉴于片仔癀的股权债券性质，我们也可以使用未来价值计算器来计算，当前按照2020年17亿净利润计算，以10年周期为计算，以18%作为回报利率，未来投资价值为88.98亿。即2030年片仔癀将实现88.98亿净利润，那么届时市值会是多少呢？

按照市值=净利润*估值的公式，我们以平均市盈率来估算，片仔癀过去20年的年平均市盈率为50，市值将为4449亿，若以乐观100倍市盈率来估算，市值将为8800亿元。当前片仔癀市值为1468亿元，十年市值目标将实现4449亿~8800亿。

作为投资者，你若最近以高倍市盈率购买，10年后，你将实现2.88倍或5.72倍，相当于，你的年均回报率大致在10%~18%。

对于这个年化回报率，你满意吗？

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最后，需要警示的是，这种未来收益预测仅适用那些接近永续经营的、拥有持久性竞争优势、并且以往收益持续稳定增长的公司。只有这种公司才能够视为股权债券。

我们看，这个回报率和公司ROE为什么会显得略低呢？请看下文分析。

附录：投资消费核心资产长期复合回报率是多少？

价值投资是一种理性投资体系。它的长期复合收益率是由买入决定的，而且可以估算出来，这一点和投机或赌博理智地区分开来。我们可以如此认为，投资任何股票的长期年化复合回报率，与该公司资产增长速度和能力是保持一致的。

为简便估算，我们以理想情况作为条件，假设股票是一种无限期的证券，有某个股票期初的股东权益是100亿元，共计10亿（每股净资产10元），此后每年的期初净资产收益率ROE一直保持在20%。即将其净利润复投，也将获得20%的投资回报率。在股市中，牛熊是交替出现的，但是，投资回报率始终有两部分组成：第一部分，上市公司的业绩增长情况；第二部分，上市公司估值变动情况。假设无息分红，也无打新收益，也无其他波段交易性质的收入。

假设情形之一：买入时市盈率为30倍，卖出时为5倍，持有5年，最终，投资回报率为：业绩增长 * 估值变动 =(1.2 ^5 * (1/6) – 100% = -58.056%，复合年化收益率为-11.70%。

假设情形之二：同样地，买入时市盈率为30倍，卖出时为10倍，持有期分别变为5年、10年、20年、50年和100年。最终，投资回报率分别为-11.7%、3.19%、26.95%和 30.31%。

由此可见，期限拉得越长，估值变动对复合年收益影响越小，或者说估值变得已经被时间抹平，随着时间的推移，时间是好公司的朋友体系了出来，最终的年化复合收益率越来越接近或超过最初的ROE的20%水平。

假设情形之二：假设期初ROE仅为5%，买入时市盈率为30倍，卖出时为10倍，持有期分别变为 10年、20年、50年和100年。最终，投资回报率分别为-7.28%、-2.78%、1.82%和 20.91%。在ROE为5%的情况，高估值追高买入，要获得正收益要30年之后才可以实现。ROE在长期投资是如此关键的财务指标，由此可见一斑。ROE直接决定了复利的价值终值大小。这是为什么股神巴菲特如此重视ROE作为选股核心指标的重要原因之一。

通过以上三例，我们可以得出一个结论，一只个股，在永续经营的条件下，持股的最终长期回报复合收益率将等于该股票的的平均ROE。消费核心资产同样地符合该规律。我们要注意两点，第一，ROE的平均绝对值大小，超过20%，和低于10%，二者发挥的复利价值效果越好，差距越大；第二，在ROE相同大小的情况，估值过高买入，那就需要更长时间来弥补。但最终会等同该股票的ROE。这就是好公司是时间的朋友。是坏公司的敌人。第三，如何区分开好公司和坏公司? 最为核心的指标正是净资产收益率ROE。通常以20%为分水岭，长期保持20%以上的公司多为有持续竞争优势的优秀公司。少于10%的公司多为平庸公司或坏公司。

10月第一 妖股!预计收益75%，大盘这段时间震荡回调，相信让很多股民都丧失了对于A股的信心，也有很多粉丝反馈，最近绿油油一-片，亏损很多，吃了不少面!

今天很多票都是直线拉升，近期老师带着学员和粉丝们潜伏的禾望电气，开盘没多久直接近7个多点，比如15号潜伏的比亚迪也大涨25.8%

这是因为场外资在低吸潜伏抢筹码，多数资金认为国庆以后会有行情，所以会提前埋伏，以及昨天我讲到的历年来国庆前后的大盘波动和个股的涨幅程度来看，验证了这一观点!

粉丝福利28号的浙商证券还在继续表现，有些粉丝跟上都吃.上了不少肉!哈哈哈

西藏药业建了个底仓，一直认为疫苗概念有很多的空间!

另外一个布局主线就是券商+科技都已经在低吸潜伏布局当中!

尾盘结束之后，结合外围+大盘以及技术面+基本面+政策面叠加综合推论以及多年来股市经验选出了一只10月看好标的!下周一就可以开始潜伏进场的，预计收益在75%以上，有下一只天山妖股之称!

想获取跟上10月第一只妖股的粉丝朋友们，还是老规矩, 文伽霓 sv3014 备注百家。悟性好都明白

这就不难理解为什么，查理·芒格在《穷查理宝典》中有强调的，著名的查理的仨大投资训导:

1、股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

2、股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

3、股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

查理·芒格为什么说一只股票其长期收益率等于其ROE?

从股价上看，市值=净利润*估值（市盈率）。从内在价值看，我们知道股价最终收敛和持平于内在价值。因此，这个问题实际上问的就是一家公司理论上可持续增长率是多少？可持续增长率=（ROE*b）/(1-Roe*b)。可以简化为ROE*b.这里的b为利润再投资率。而增长率的重要因素就是ROE。ROE=净利润/净资产。或ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数。这个公式说明因为ROE增加了，可持续增长率也就增加了。因此ROE的重要因素就是决定增长的重要因素，而ROE是公司的可持续增长能力取决四个因素，1）销售利润率 2）股利政策 3）融资政策 4）总资产周转率。

这里面的可持续增长率是一种理想化的增长率，她要考虑外部融资和留存收益政策的影响，查理的话应可以理解为“一个好公司股票长期的收益率在时下理想可持续增长率情况下，产生接近其ROE的持续增长，使得你的复合投资收益率接近ROE。”这和当初的二级市场买入价格关联度不大，因为长期持股者作为股东，你的收益率水平其实最终取决于ROE，而ROE恰恰反映的是股东权益回报率。

净资产收益率=净利润/净资产。

这个等式也是在说，净资产收益率实际上就是描述净资产的增长速度。

而净资产即“股东权益”。上市公司的盈利的最大意义就是为股东创造价值。而ROE

净资产收益率恰恰就是反映股东回报率。故而从理论上说，股票的长期表现应该和股东权益回报率ROE高度契合的。PE= P/E 或者P=E*PE。

如果对股票的估值水平不发生大的改变，即PE不发生改变，那么股价P的涨幅就是净利润E的涨幅，在一个经济周期内，可能随着周期内不同阶段，对一个公司股票的PE估值可能会有比较大的波动率，但拉长时间，跨越多个周期，对于优秀的、长寿型公司来说PE估值就波动很小了，这是股价的涨幅就与净利润有更强的正相关性，长期看股价涨幅就是净利润的涨幅了。年度ROE就是净资产收益率等于当年净利润处于当年平均净资产，长期看ROE就反映了一个企业创造利润的年化收益，即ROE接近于投资企业的年化收益率，查理·芒格说投资优秀企业的收益率长期来看等于企业的ROE，这句话总结到位。

当然，从前面的案例和推理中，我们看到长期持有股票必须是优秀公司，所谓优秀公司就其ROE的要求是20%以上，如果到不了这个水平，那么，最后的复合投资收益率也会偏低。目前A股只有不到3%的企业长期ROE能够维持20%以上，作为投资者我们可以挑选能够创造高ROE的核心资产，一方面赚取企业增长的钱，另外一方面，在市场定价错杀的情况下买入，在严重高估时卖出，定价不高不低的时候等待或波段交易。

这里还有一个例子，假设一只股票，假设买的估值算差1倍的情况，股票ROE在20%，算个30年投资收益，那么1*1.2^30得到277元，年化正是20%，估值高买的277.3/2=139，年化大概18%，虽然买的时候估值高一倍，但长期来看年化相差无几，而且时间越长，那么长期年化复合收益率会越接近的。

巴菲特曾经提到，“如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。”意思是说，投资股票的长期收益率将是会和ROE持平的。其实，关于长期投资回报率，还有一个通用的公式，她是这样的：投资收益率=ROE*(1-分红比例)+股息率。我们认可这个算法。不妨用这个算法来匡算下价值股王贵州茅台的回报率情况。

第一步，找到ROE。从2012年至今，近7年贵州茅台的扣非ROE分别是45.32%、40.25%、32.32%、26.61%、24.78%、33.13%和34.84%；

第二步，找到分红比例。从2012年至今，近7年贵州茅台的分红比例分别是50.08、30.69%、33.29%、50%、51%、51.02%和51. 88%。分红比例相对稳定，大致维持50%左右。

第三步，找到股息率。从2012年至今，近7年贵州茅台的股息率分别是2.79%、3.10%、1.91%、2.12%、2.03%、1.58%和1.46%

第四步，计算历年投资收益回报率。按照投资收益率=ROE*(1-分红比例)+股息率。则从2012年至今，代入上面的数据计算，如2018年的投资收益率=34.84*（1-51.88%）+1.46%=贵州茅台的平均投资收益率是21.25%（按照平均ROE为38.51%,分红比例50%和股息率2%代入计算而得。），这个投资收益率显然和茅台的长期平均ROE基本是持平的。

如果你想计算你的投资组合长期复合投资回报率，请参考以上案例。