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一、市场回顾 大选后市场大幅上涨。 美大选结果渐明朗，全球风险偏好大幅回升。 上周上证综指和创业板指数涨跌幅分别为2.72%和2.91%，上周家电、汽车、有色、钢铁等行业大幅领涨，医药、农林牧渔、餐饮旅游、服装等行业相对落后。 二、热点思考 受益于海外需求复苏以及替代效应，出口继续超预期回升。 10月我国出口金额（按美元）同比11.4%，较9月的9.9%继续回升，创下了19年初以来的新高。 下半年以来出口超预期的回升主要有两个方面原因： 由于欧美进行了史无前例的经济刺激，需求持续超预期回升； 疫情对海外生产有持续的抑制，我国出口形成了较好的替代作用。 而前者是主导因素，目前看海外需求的回升将至少持续到明年上半年，我国出口部门将保持较高的景气度，继续关注服装、家具、家电、汽车、机械设备等出口行业。 分国家来看： 10月对美国出口增速进一步提升到22.5% 对疫情严重的印度也由9月的4%回升到10月的18.3% 对欧盟为-7% 分行业看： 防疫用品出口增速持续回落 纺织品从9月的34.7%降至10月的14.8% 生活相关的消费品继续改善 家具、玩具、服装出口增速分别从9月的30.6%、7.4%、3.2%升至10月的32.3%、22.4%、3.7%，集成电路从9月的17.6%回落至10月的13.9% 进口显示内需并不差。 10月进口增速（按美元）为4.7%，较9月的13.2%有较大的回落，但是9月的高增是由于低基数带来的异常偏高值，如果拉长看的看，今年Q1、Q2、Q3进口增速分别为-3%、-9.7%、3.2%，10月仍然延续了回升的趋势。此外由于今年10月工作日比去年同期少两天，对进口也有一定程度的影响。分行业看，对大豆、铁矿石、汽车进口金额同比由9月的17.6%、17.1%、33.2%升至10月的44%、46.7%、101.8%，对原油、集成电路的进口增速有所下降。 美国大选基本落地，risk-on有望延续。 这种组合下影响： 1）明年年初可能采取行政手段对疫情进行有效的控制； 2）短期内可能降低地缘紧张情绪，甚至不排除调降关税； 3）由于两会的割裂，长期规模的财政支持方案（如包括2.2万亿美元左右的新能源气候计划）可能会被缩减，“救急”性质的疫情刺激可能会比较快推出； 4）大幅加税以及强硬的监管姿态都可能受到共和党的制衡。 三、投资策略 美大选落地提振风险资产，复苏交易下金融周期占优 从宏观环境来看，目前经济仍在不断回升，10月的制造业PMI数据继续超预期，绝对水平仅低于17年，服务业景气度也在持续回升，年底到明年一季度大概率迎来海内外共振的补库存周期，以及疫苗的推出将大幅提升经济预期； 从流动性来看，四季度的流动性大幅收紧的可能性也不大，尤其是消费增速离正常水平还有比较大的差距，以及CPI不断回落的情况下，我认为流动性仍将是偏中性的；最后美大选逐渐尘埃落地，不确定性的降低有助于提振风险资产，潜在的尾部风险是大规模的示威游行和社会动荡、或者逆转性的选票欺诈证据，但目前看可能性不大。 从配置上来看，四季度市场交易的主线仍是经济复苏，低估值的金融顺周期最为受益。 1.银行保险 具有较好的配置价值，随着经济回升银行的资产质量逐渐改善，而保险资产端受益于利率上行和蓝筹股的上涨，预计开门红也会超预期； 2.顺周期 此外随着海内外四季度补库存行情，有色、化工、机械等顺周期品种也会有不错的表现，汽车零部件、家电、服装等行业也大幅受益于出口的不断回升； 3.科技成长 科技板块未来大概率会有所分化，估值过高的品种可能会继续杀估值，而景气周期较长且估值合理的品种性价比上升，在选股上对盈利能力要更加苛刻，军工、新能源车、消费电子等科技品种景气周期较长且确定性较高，仍可重点布局。 相关产品 【看好新能源+消费电子】华宝创新优选混合(000601) 【二八股债配置】华宝新价值混合(001324) 【把握资源板块】华宝资源优选混合(240022) 【300家大牌好公司】华宝沪深300指数增强A(003876) 风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。 相关证券：
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