一只股票了解到什么程度，才可以买买买？在决定是否购买一只股票时，我曾遇到这么个困扰：当你决定要买一家陌生公司时，需要了解到什么程度呢？需要去了解这家公司的生产环节和加工工艺吗？ 你说不吧！好像确实不行。 连公司业务流程都不熟悉，行业发展基础都不清楚。贸然投资，是否有失草率了呢。 毕竟要足够地了解一家公司，才能打造自己投资的'能力圈'，在'能力圈'的基础上才能运筹帷幄。 而打造这玩意儿，需要了解更多才行。 所以，似乎知道得越多越好。 但你说要吧！好像也点问题。 我曾经因为买石化公司，去搜罗各种石化方面的资料，甚至到了解石油生成机理的程度。 我曾因为买汽车股，去看中国汽车发展史，以及细到了解汽车由两万多个零部件组成，认识到汽车…… 这种探索显然是有问题的，因为向上的漫溯永无止尽，但我们的精力和时间却相当有限。 那么问题来了，当我们了解到何种程度，便足以决定是否买入一只股票呢。 投资一家公司，认识的边界又在哪里？ 目前，我的答案有三点。 第一点，了解潜在的雷点。 任何时候，排雷都是首要工作。进入一片陌生的地域，如果不能了解哪些是能做的，哪些是不能做的，那么势必为此付出代价。 股票上这种代价很简单——亏钱。 排雷，需要尽可能全面挖出雷点，再进行综合评估。 知道哪些雷是必须规避的，就是一旦出现这种情况必要退避三舍。 比如暴雷可能性很大的几十亿商誉，应收账款账期长到夸张，存货高到了一个匪夷所思的程度… 知道哪些雷是可以容忍的，就是即便暴雷问题也不算特别大的雷。 比如帐上虽然有一个几十亿的项目可能出问题，但公司的估值已经把这个问题给涵盖了。 比如帐上有一个项目处于停滞状态，明眼看都知道有问题。但这等规模的项目对于公司而言只是小问题，且项目本身还有亮点。 面对这种雷，在投资机会相对较好的情况下，还是可以去淌一淌。 真炸了也不疼，万一有意外之喜，那就再好不过了。 完成排雷工作后，我们进入第二步。 第二点评估公司的管理水平（这是投资最终是投人的由来）。 这里的'管理能力'，是一种综合性描述。具体包含成长能力和运营能力，两种能力最终体现公司的管理水平。 成长能力主要体现于营业收入的增幅。次要体现在利润的持续性（扣非净利润和利润的比率）和含金量（经营净现金流）。这两个性能，说明了公司成长的健康程度。 不止要成长，还要长得健康才行，不然终究要出问题。 运营能力主要体现于净资产收益率。 净资产收益率一方面和财务结构有关。负债和权益比例会为该数值带来直接影响，也是公司财务管理成果的展现。 财务管理中，怎样控制有息负债比率，怎样尽可能多占用无息负债，这些就是更具体的部分了。 另一方面和总资产收益率有关。总资产收益率又和毛利率、净利率以及资产周转率相关。 粗暴解释是：通常来说，高毛利率公司产品更有竞争力（贵州茅台的毛利率是90%以上），高毛利率又保证了各种运营成本扣除后的净利润率，两项都是公司盈利能力的保证。 当然，高总资产收益率的正确答案还有多种，其中一种是低毛利、高周转，比如超市。 你看，净资产收益率这个数据是不是很厉害，直接就把财务管理水平、毛利率、周转率给串联起来了。 该数据从更深层次的维度体现了一家公司的运营水平。不管你怎么解答，只要最后得分就行。 巴菲特说他最看重净资产收益率，真实不虚。感兴趣的朋友，可以看看杜邦分析法，讲解得比较透彻。 第三点，评估公司所处行业。 行业大致有三种阶段，成长期、成熟期、衰退期。 我们拿能源体系来举例。 风电、光电属于成长期行业，总量在不断变大，在我国能源结构中的占比也在持续提升。 水电处于成熟期，因为大规模的水电建设已经处于一个瓶颈期，连搞水电的黔源都在开始建光伏电站。 火电明显处于衰退期，近年在我国能源格局中的占比持续下降。比如，和火电关系密切的陕煤，竟然投资了隆基股份，甚至已经入列前十大股东。 毫无疑问，成长期的行业更有市场前景，成熟期的行业没什么搞头。至于衰退期的行业嘛，已经很久没听到火电的消息了。 我们在分析一家公司的最后，必须要了解它所处的行业，如果日暮西山，那绝对需要多做衡量。 当然，并不是说夕阳行业不值得投资。 这世界上总有无数种可能，没有什么是绝对的。 然而对行业的了解，我们只要知道个大概就行了，没必要了解具体的工艺，行业发展方向。 因为了解生产工艺那是公司技术员需要考虑的问题。至于行业发展方向，也没有必要考虑，一来这是未知的，二来这是公司领导应该考虑的问题。 总结一下。 我们买入一只股票之前，只需要知道公司有什么暗雷，公司经营质地是否良好，公司所处行业是个什么状态就行了。 其中，又以对公司管理水平的了解最为核心。 管理水平，是雷产生的源头，是能否把握行业发展契机的核心能力。 一般来讲，只要管理水平高，其实一切都好说。 而我们评估一家公司的管理水平，通常只需要详细揣摩年报就够了。 这种揣摩，是按照时间线从公司对行业发展的判断、公司对次年的发展计划及执行情况等等方面综合来看。也是按照行业特性，横向参照其他企业来对比评估的。 所以，看完财报决定一家公司的买与卖，基本就够了。完全没必要成为行业专家。 现代社会发达的金融体系和完善的会计体系，也给我们提供了一套普适性的评判标准。 就像一把刀，可以用来切南瓜、西瓜、北瓜、冬瓜、苦瓜，芹菜、莴笋……  |
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