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高瓴又出手了，不过这次似乎有点反常，竟选择在股价高位接盘。 12月20日下午，隆基股份（601012）发布公告，大股东李春安将向高瓴资本转让其持有的6%的股份，合计2.26亿股，每股转让价格为30元，交易对价总额为158.41亿元。 12月21日，隆基股份直接高开高走，快速涨停，收盘报85.42元，创历史新高，总市值达到3222亿，是目前全球市值最高的光伏企业。 尽管有特斯拉这样一年10倍的股票，让人知道什么叫市梦率，但隆基股份70元的交易对价，近40倍市盈率，也并不便宜，作为投资界的“网红”，高瓴会是高位接盘吗？如果不是，那是否意味着隆基还会向上，具备长期投资的价值？ 01 NEWS 起风了光伏景气确定 12月18日，2020年中央经济工作会议闭幕，新的规划利好一大波行业，其中，会议将做好碳达峰、碳中和作为2021年八大重点任务之一，碳中和最直接的利好产业是：风电、太阳能和电动车。2021年风电、光伏的政策支持力度有望加大，目前，相比风电，光伏已经实现平价上网，政策确定性更强。 2020年中央经济工作会议明确：我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和。今年我国光伏行业新增装机量预计达35GW，2021年也是我国“十四五”规划的开启之年。光伏行业将正式开启替代传统能源的成长趋势。 隆基股份今年业绩爆发，股价连创新高。其单晶硅片在全球市场占比超过45%，位居全球第一，是中国领军的光伏企业。根据财报，2020年前三季度实现收入338.31亿元，同比增长49.08%，归母净利润63.57亿元，同比增长82.24%，主要受益于组件、硅片销量增长。 从高瓴的历史投资业绩来看，持有时间一般很长，深度参与产业链，如果高瓴不会当“接盘侠”，那么还有一种可能，你认为隆基股价处于的高位，可能在高瓴看来是低位，不过时间视角可能是十年以上，毕竟中央定的是2030年前碳排放达峰。 高瓴的投资风格一向是看中行业赛道，放长线钓大鱼，而不是看短期K线。 02 NEWS 高瓴的买买买：不管价格，只买对的 今年以来，高瓴已经在新能源领域布局，先后入股通威股份（600438）、宁德时代（300750）等龙头，除投资光伏行业外，高瓴资本今年以来先后还参与了宁德时代、恩捷股份（002812）定增，对赣锋锂业（002460）、亿纬锂能（300014）、先导智能（300450）也都进行了大手笔投资。 北上资金今年也一直加仓新能源，宁德时代和通威股份同样获北上资金大幅增持，也包括隆基股份。 数据显示，今年以来，隆基股份北上资金持股占自由流通股本比例从5.42%一直被持续加仓至目前的10.97%。与此同时，今年隆基股份累计涨幅已达244%，市值增幅2285亿元。 今年以来，宁德时代北上资金持股占自由流通股本比例从3.33%一直被持续加仓至目前的10.24%，累计涨幅已达200%，市值增幅超4000亿元。 通威股份北上资金持股占自由流通股本比例从1.86%一直被持续加仓至目前的3.97%，年初至今，通威股份累计涨幅已达169%，市值增幅1000亿元。 由此可见，高瓴资本持仓的新能源龙头公司，今年累计市值飙升了5000亿元，拿胜利果实继续投光伏新能源，实属正常。 03 NEWS 隆基养大的孩子 要起飞了 此次转让股权给高瓴的是公司第二大股东李春安，减持原因并不是看衰公司前景，而是为了拿出现金增持连城数控。 连城数控是光伏及半导体行业晶体硅生产和加工设备供应商，公司主要产品为单晶炉、线切设备和磨床，现产品虽然主要用于光伏硅棒、硅片的生产，但实际也开发出了用于电子半导体领域的对应产品，2020年7月登陆新三板精选层，一年后可转板A股。 连城数控营收78%都来自隆基股份，可以说是靠隆基股份这座大山养大的，身处新能源赛道上游，在终端需求快速扩大预期下，未来增长确定性很强，高管的行为也能充分说明。 连城数控实际控制人为钟宝申和李春安，2020年10月发布了股权激励计划，对包括高管在内的187名核心人员，要求20-22年公司三年累计收入不低于50亿元，相当于每年要实现17亿元的收入，而2019年营收才9.72亿元，可见对公司前景多么有信心。 目前连城数控市值才100亿元，一旦上市，市值必然暴涨，增持是正常操作，李春安将隆基股权转让给高瓴后，还持有3～4%的股权，依然可以享受隆基之后的成长。 这样的操作，不禁让人想到跟隆基相关的产业链上的公司，类似连城数控这样的关键供应商，由于处于行业上游，并且与半导体有关系，其股价与业绩的弹性可能更大。 连城控股的竞争对手，主要有晶盛机电（300316）、北方华创（002371）、上机数控（603185）。 晶盛机电主要产品为各类晶体硅生长设备，包括单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉等，其他产品包括光伏智能化设备、硅棒截断机、切磨一体机、蓝宝石材料等，是光伏硅片第二大龙头中环股份（002129）的核心供应商，与连城数控业务相似度较高。 北方华创也是隆基股份单晶炉设备的另一主要供应商，还有半导体装备、新能源锂电、精密元器件等业务模块，12月21日股价触及涨停，不过光伏并非主要业务。 上机数控主要产品为高硬脆材料专用加工设备和通用数控外圆磨床系列产品，跟连城数控主要在线切设备上竞争，去年上机数控进入下游硅棒环节，目前形成3GW左右产能，规划未来产能达到13GW。 不过这些公司的估值都远高于连城数控，在PE、PB和PEG各项指标上均高出50%以上。难怪大股东联合高瓴搞出这么个大新闻，也要去增持，诱惑太大，高管凭借公司上市一夜暴富的新闻已经见太多了。 短期看，相比于隆基股份，显然连城数控会带来更高的回报率，李春安目前持有连城数控股权市值12.46亿，持股比例为13.08%，现有市值还不到100亿元，套现的158亿元如果大部分都用来增持连城数控，持股比例轻轻松松超过50%。在当下光伏景气的行情下，上市后市值翻倍不成问题。 |
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