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过年了，虽然2018年最后的几个交易日股票市场一直在反弹，但是投资者还是忍不住心里的恐慌，在每一个市场上涨的日子都想把自己的资产抛掉，可是抛掉之后放在哪里呢？ 几乎每家基金公司都有货币市场基金，这也是我们过去经常用来停靠投资的地方，但是，是不是还有更好的选择呢？作为低风险投资的债券市场现在是不是进入的好时机呢？ 1 债券有很多种类型，包括国家债券、省、市政府债券、企业债券等等，风险从低到高。 但是每一种债券当中也有不同风险，比如都是国家级债券，但是美国国债和巴西国债支付的利息绝对不同，风险级别也相差很远。 巴西在历史上曾经宣布过自己国家发行的债券作废，不偿付任何本息。南美的很多国家都干过发行债券之后不兑付本息的事情。 因此并不是说国家债券的风险级别就一定非常低。 理论上来说，只有美国国债的风险才是最低的，而不同年限的美国国债风险等级又不相同，以期限最短的T-Bill为风险最低，因此我们也通常称之为无风险投资。 除此之外，所有债券其实都是有风险的，只不过高低不同而已。 当然，债券的风险越高，支付的利息就越高，投资者的收益也就越高。 普通人如何知道债券的风险如何呢？可以去参考世界知名评级公司的风险评级。有些公司甚至会给国家的信用进行评级，这样投资者就可以知道一个国家对于债务的偿还能力如何。 当然，这些风险评级也只是参考而已，2008年金融危机的时候，那些带来巨大危害的次级贷款债券有很多都是被评为了最高安全等级。 不仅国家信用有评级，企业信用也有评级。一家企业的信用评级越高，就可以用越低的贷款利息融资。因此它发行的债券利息也就偏低。 相反的，一家初创企业如果没有什么信用记录的话，很有可能需要支付相当高的利息才可以从投资者那里融到钱。 一般来说，企业的信用级别再高，也需要支付高于银行定期存款利息的价格来跟投资者融资，否则投资者直接存银行赚取利息就好，何苦还要承担任何投资风险呢？ 因此企业级债券的收益率通常会高于政府债券，这里指的是美国政府债券。 加拿大经济相对稳定，因此加拿大政府债券的安全系数也比较高，收益率也是相对较低的。 2 债券的价格与利率成反比关系。 举个例子来说，当一份面额是100元，利率为3%的债券已经在市场上销售时，正常的价格就是100元，这是公平合理的价钱。 这时如果政府加息1%，那么银行存款利率就会增加1%，新发行的债券利率就很有可能是4%。那么市场上的投资者就会去购买价格为100元而收益率是4%的债券，哪还有人来购买3%的债券呢？ 这时旧的债券价格必须下跌，跌倒利率接近4%，但是由于到期日很可能短于新发行债券，在时间上尚有些优势，才能让自己被销售出去。 于是当利息上涨，旧债券价格下跌，收益率上升。这是债券市场的必然规律。 在过去几年当中，我们的利率是上升还是下降呢？非常明显的，我们正在加息进程当中，那么债券的价格当如何变化呢？下跌。 那么债券基金的收益率会如何呢？宽泛地说，应该都是下跌的。 很多投资者以为自己投资的是风险非常低的债券基金，因此在动荡的股市中就应该是赚钱的，这两者之间真的没有什么必然的联系。 如果说债券的收益率与什么有必然联系的话，那一定是利率。 那么是不是说债券基金在利率上涨的过程中就不可能赚钱呢？这么说的确也有点绝对。 不过绝大多数债券基金并没有赚钱，它们能减少亏损已经很不简单了。 债券基金靠什么来赚钱呢？靠债券价格的波动。 债券交易市场的交易量大过股票市场的交易量，而且很多产品没有几十个亿根本就买不到入场券。那是一个批发市场。 国债的价格波动率极低，因为它风险低，因此价格非常稳定。 但是企业债就不同了，它除了会受到利率的影响之外，还受到企业所在的行业影响，受到国家的政策影响，受到公司自身管理的影响等等，因此价格波动率比较大，更加适合交易。 因此多数债券基金所持有的债券中至少有一半在企业债上。 3 我们来看看2018年加拿大发行的主要债券基金的收益率。虽然2018年整体业绩尚未出炉，不过用前11个月的数字也能看出一些究竟。 大部分基金公司的债券基金收益率在正负1%之内。 TD 加拿大债券基金，2018年11个月收益率-0.41%，它100%投资于加拿大债券市场，70%在国家和省级政府债券，其余为企业级债券。 富达加拿大债券基金，同期收益率-0.8%，95%投资于加拿大债券市场，政府债券和企业级债券各占一半。 富达全球债券基金，2018头11个月收益率0.42%，40%投资在美国，10%投资在加拿大，10%投资在日本，其余全球分布。2015年曾经创下14%的高收益率，之后随着全球进入加息步伐，收益在正负1.5%之间。 Dynamic加拿大债券基金，2018年同期收益率-0.6%，其中95%投资在加拿大市场，65%投资在国家及省级政府债券上。 是不是？不管是加拿大债券基金还是全球债券基金，正负1%附近是一个比较常见的收益率。现在活期存款的收益率已经超过1%了吧。 有没有比较赚钱的债券基金呢？ 有的，，那就是投资于比较有风险的企业债基金。 比如富达基金公司的Floating Rate High Income Fund，2018年前11个月的收益率是7.27%，2015年曾经创造过18.1%的收益率，5年平均收益率7.04%，基本上就是一只平衡基金的收益率吧。但这是债券基金。 总而言之，债券基金的确风险程度比平衡基金和股票类基金低了很多，最大亏损值也远远小于另外两类基金，但是它的收益也非常有限。 如果想用债券基金避险加有所收益的话，企业债基金恐怕是必要的选择了。 |
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