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本文将从收入构成、成长能力、产品销售等对天味食品2020半年报进行全面解构。天味食品主营业务为川味复合调味料的研发、生产和销售。公司产品包括火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料、香辣酱等 9 大类100 多个品种（不含定制餐调产品），主要品牌包括“大红袍”、“好人家”、“天车”及“有点火”。上半年实现营业收入9.19亿元，同比增长45.98%；归属于上市公司股东的净利润1.997亿元，同比增长94.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.81亿元，同比增长97.54%。分产品来看，火锅底料和川菜调料为公司主要收入来源，收入占比分别达到41.39%和53.28%，上半年收入增长分别达到49.94%和51.18%。香肠腊肉调料、鸡精以及香辣酱收入占比均不足10%，其中香肠腊肉调料上半年收入下滑高达57.25%。分销售渠道来看，经销商为公司主要销售渠道，收入占比达到87.59%，上半年收入同比增长52.01%。定制餐调、电商、直营商超以及外贸等渠道收入占比均不足10%，其中定制餐调上半年收入同比下滑达到53.78%，是唯一下滑的销售渠道。分地区来看，西南地区为公司第一大市场，收入占比为30.28%，上半年收入同比增长48.18%。华中地区和华东地区是另外两个收入占比超过10%的市场，上半年收入同比增长分别为31.35%和68.22%。西北地区、华北地区、东北地区、华南地区等收入占比均不足10%，上半年收入均实现两位数增长。企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。2017年营收首次突破10亿元，2019年达到17.27亿元，为近五年新高，年复合增长达到18.73%。最近四年营收均实现正增长，2018年和2019年增速均超过20%，2018年的32.56%为近五年来最高营收增速。2015年净利润为1.42亿元，2019年达到2.97亿元，为近五年新高，年复合增长达到20.26%。2015年和2017年净利润均为负增长，其余三年均实现两位数增长，2018年的45.05%为近五年来最高净利润增速。2018年扣非净利润首次突破2亿元，2019年达到2.60亿元，为近五年新高，年复合增长为21.58%。2016年-2018年扣非净利润连续三年均实现两位数增长，2016年的40.40%为近五年来最高扣非净利润增速。天味食品形成了以经销商为主，定制餐调、电商、直营商超为辅的营销架构。经销商客户及定制餐调客户采用先款后货的结算模式，只有极少数信用良好的经销商及定制餐调客户在特殊情况下经申请同意后才可享受一定的信用期。公司直营商超的销售采用账期结算，视超市不同而账期长短不同。截止报告期末，经销商数量共计为2051个，其中华中地区和华东地区最多，均在400个以上；西北地区、东北地区以及华南地区均不足200个。报告期内新增经销商998个，其中华中地区和华东地区增加最多，分别为238个和234个；西北地区和东北地区分别仅有73个和91个。同时减少经销商168个，其中华东地区减少55个，西北地区、华北地区以及华南地区分别减少11个、18个和10个。2020 年公司计划营业收入目标为22.46亿元，同比增长30%，净利润3.42亿元，同比增长15%。
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