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近日，天味食品（603317)披露2020年年报称公司全年实现营收23.65亿元，同比增加36.90%；实现净利润3.64亿元，同比增加22.66%。 天味食品表示，报告期内，公司将“好人家”与“大红袍”品牌进行了重新定位，“好人家”定位中高端市场，专注于火锅调料、中式菜品调料、佐餐即食类产品，“大红袍”定位为火锅调料大众市场和餐饮小 B 端市场，专注于火锅调料、餐饮类产品。将“大红袍”品牌从原来的销售体系中分离，成立了独立的销售组织，对品牌重新进行了战略规划和形象塑造。对原有经销商进行了拆分，并拓展了“大红袍”新的经销商。 公开资料显示，天味食品主营业务是川味复合调味料的研发、生产和销售。主要经营“好人家”、“大红袍”、“天车”三个品牌的火锅底料与川菜调味品等产品。 报告期内，公司实现营业收入23.65亿元，同比增长36.9%，实现净利润3.64亿元，同比增长22.66%，加权平均净资产收益率9.77%，基本每股收益0.6056元/股，总资产42.90亿元，总负债5.60亿元，资产负债率13.06%，现金流净额为27.24亿元，现金流净增加额为20.47亿元。 分产品来看，天味食品的主力产品——火锅底料、中式菜品调料、香肠腊肉调料产品，都实现了较高的增长。其中火锅底料实现营收12.20亿元，同比增加49.53%；川菜调料实现营收9.48亿元，同比增加24.16%；香肠腊肉产品实现营收1.00亿元，同比增加153.09%，是销售额增加最多的品类。 除主力产品销售比较好之外，天味食品主要产品的毛利率也有提升。其中，火锅底料、中式菜品调料、香肠腊肉调料和鸡精产品毛利率均在41%以上；毛利率分别比上年提升4.63个百分点、2.84个百分点、10.75个百分点和5.11个百分点。 分地区来看，西南、华中、华东是业务大本营，分别实现营收6.84亿元、4.59亿元和4.64亿元。华东地区营收同比增加58.70%，是除出口外增长最快的地区；东北地区营收1.57亿元，同比减少4.84%，是唯一销售下降的区域。 对于天味食品发布2020年财报，光大证券、中泰证券、东方财富证券 、天风证券、中金公司、国盛证券、国信证券、中泰证券等多家机构给予维持“买入”评级。 此外，天味食品还公布2020年年度分红预案：向全体股东每10股转增2股，派发现金红利2.5元(含税)，合计派发现金红利总额为1.58亿元。 经销商渠道是公司的主要渠道，公司对经销商体系进行改革，将“好人家”和“大红袍”的渠道进行拆分，同时扩充经销商网络。 据悉，快消行业多以经销品牌为主，天味食品也不例外，2020年天味食品全年合计增加经销商1780家，数量同比增加145.8%，年末合计经销商 3001家，其中大红袍经销商1040家。经销商渠道变革及扩张助推公司收入高增。 借助快速增长的经销渠道，天味食品在全国市场快速铺开。目前，天味食品产品已经覆盖全国31个省、市、自治区，并形成四川、河南、江苏、甘肃等13个优势省市市场。 受疫情影响，餐饮恢复较慢， 2020年公司定制餐调渠道收入有所下滑。电商渠道持续加码，有望持续实现爆发式增长。其中，线上借助微信朋友圈广告，新闻类app、形成多角度触达。 其次，报告期内，公司在1季度营业收入为3.34亿元、2季度营业收入为5.85亿元、3季度营业收入为6.06亿元、4季度营业收入为8.40亿元。净利润分别为0.77亿元1.23亿元1.20亿元、0.44亿元。 虽然，天味食品在2020年4季度收入最高，但收益较高的则是第2季度。其主要原因是，天味食品广告投入主要发生在去年第四季度，这导致公司四季度利润低于预期。 对于天味食品第四季度加大广告投入，市场之前便有预期。从短期来看，加大市场投入会使公司净利率承压，但从长远来看，有利于推动品牌建设的长远发展。 经查询，2020年公司签约了明星邓伦作为代言人，冠名知名综艺《非诚勿扰》，与10多家地方卫视进行合作品牌合作。公司累计品牌触达55亿+人次；数字传播完成虾虾C位战、代言人邓伦官宣、邓伦见面会、火锅是一种生活态度4大主题传播及7个官方账号的自媒体运营，累计品牌触达15亿+人次，品牌力不断提升。 值得注意的是，报告期内公司营业成本增幅较大，营业总成本20.03亿元，同比增加40.51%。并且营业总成本增速较快，2019年、2020年连续两年超过同时期营收增幅。其中销售费用、管理费用项增加尤其明显，2020年销售费用4.74亿，同比增加96.85%；管理费用1.02亿，同比增加60.11%，均远超营收增幅。 天味食品的经营业绩能够快速增长，也受国内复合调味料行业增长影响。据显示，2016年至2020年，中国火锅底料行业市场规模（按销售额计）由125.0亿元增长至187.7亿元，年复合增长率为10.7％。淘宝天猫数据显示，2021年年货节销售中，火锅底料的成交额同比增长540％。 目前，火锅底料市场已成为复合调味料第二大细分市场。越来越多的老牌食品餐饮巨头将目光转向了复合调味料领域。 资料显示，2020年海天味业推出了火锅底料、裸酱油、快捷复合调味品等新品；金龙鱼方面也表示，已经计划进入复合调味料领域。此外，新希望通过收购金福猴进军调味品行业，其第一个扩张领域就是火锅调料；呷哺呷哺也推出了自己的火锅调料产品。 由此可见，复合调味料行业市场竞争也十分激烈，面对众多品牌布局该行业时，天味食品也开始扩产提高市场占有率。 2020年5月，天味食品定增募资16.3亿元，用于火锅底料、川菜调料的产能扩张。公司预计募资项目投产后将新增产能19万吨，较此前产能将增长172.7％。 2019年，天味食品的年产能为11万吨，天味食品预计募资项目投产后将新增产能19万吨，较此前产能将增长172.73%。 对此，天味食品表示，公司目前的生产能力尚不足以巩固并扩大市场占有率，尚不足以支持公司未来经营业绩目标的实现。本次定增募投相关项目的实施有利于扩大公司生产能力，缓解公司旺季产能瓶颈，巩固并进一步提升公司的核心竞争力，扩大收入规模，提高公司的持续盈利能力和抗风险能力。 除此之外，对于2021展望天味食品表示，2021年是公司实施五年规划的第二年。2020年公司推出了36款火锅调料新品和11款中式菜品新品，公司继续加强品牌建设，预计广告费用投入力度加大；渠道上，公司继续发力电商渠道，同时经销商数量持续增加；此外公司食品、调味品生产基地扩建项目将在2021年投产，产能得到进一步释放。
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