亲爱的读者朋友们,先跟大家道个歉!由于公众号流量已经见顶,为了保持增长,也是给我自己继续更新下去的动力,不得已选择偶尔互推文章这条出路。希望朋友们能够多多理解,我会继续努力输出优质内容,保证各位的阅读体验。再次道歉,感谢朋友们的支持!希望我们都能在投资的路上行稳致远! 公司主打“好人家”和“大红袍”两大品牌,其中“好人家”定位中高端市场,专注于火锅调料、川菜调料、佐餐即食类产品,“大红袍”定位为火锅调料大众市场和餐饮小B端市场,专注于火锅调料、餐饮类产品。 简单看一下复合调味品行业现状。 复合调味品是指将 2 种或 2 种以上的基础调味品, 按照一定比例进行配制而制成的调味料。使用者可用一包调料和食材即可完成烹饪,以此提升烹饪效率。复合调味品作为调味品行业中的一个新兴细分品类,目前刚刚步入成长初期。 复合调味品增长的主要逻辑有以下几点: 可降低餐饮企业采购成本并维持口味稳定,比如火锅底料,如果火锅店自己炒制的话,很难保证每次的火候、原材料配比完全一致,最后成品口味不同且用料、人工成本较高,如果采用工业化生产的火锅调味料就可解决这些问题。人工炒制的火锅底料综合成本大概13元/斤,工业化生产火锅调料价格约11元/斤。 可降低人力成本并提升运营效率。使用了复合调味料之后,对厨师的要求就会大大降低,仅用食材和调味料即可完成烹饪,大概能节约30%-35%的人工成本,同时还可以大幅提升出菜速度。 以上两点主要是针对餐饮渠道来说的,使用复合调味料后菜品标准化程度更高,出餐更快,整体效率大幅提升。 2020 年复合调味品的行业规模为 1488 亿元,过去 5 年复合增速为 14.2%,快于调味品行业10%的整体增速(约10%)。而从细分品类来看,又以火锅调味料(15%)和中式复合调味料(15.6%)的增速最快。 2019年 公司正式登陆资本市场,上市当年度实现营收17.27亿,同增22.26%,净利润2.97亿,同增11.39%,经营现金流净额3.78亿,同增42.66%。 毛利率39.38%,四项费用率合计18.49%,其中以12.96%的销售费用率、3.95%管理费用率占了大多数,净利率18.87%,这个盈利能力算比较强了,在2019年的调味品行业中,只有涪陵榨菜(30.42%)、日辰股份(29.85%)、海天味业(27.06%)、恒顺醋业(18.03%)比天味食品更高。 公司主营业务为川味复合调味料的研发、生产、销售,主要品牌包括:大红袍、好人家、天车,面向的是B端连锁餐饮企业、C端家庭消费等场景。 2019年火锅底料业务营收8.1亿、川菜调料7.6亿,这两项业务贡献了绝大部分业绩,再其次是鸡精、香肠腊肉调料、香辣酱等。 如果从销量角度来看,川菜调料的销量增速最快超过了50%,其次是香辣酱增速45.17%,火锅底料的增速为14.11%,虽然规模最大,但增速相比于前两项业务要慢一些。 渠道方面,公司以经销商为主,定制 餐调、电商、直营商超为辅,拥有1221家合作经销商,覆盖全国31个省份,意味着公司已经完成全国化的布局,而不仅仅是一家区域性的调味料企业。 2020年 公司的营收增长36.9%,净利润增长22.66%,净利润增长慢于营收,一方面原因来自于营业成本增长了40%,另一方面是由于销售费用的增长,销售费用率从13.95%提高到20.05%。 销售费用的增加主要来自广告费用的增长,从2019年一千多万的水平提高到1.22亿。 但公司的毛利率也同时从37.45%提高到41.48%,所以虽然费用率增加不少,但最后的净利率只减少了1.79个点到15.4%。 报告期内,公司的火锅底料业务增长49.53%,川菜调料增长24.16%,毛利率分别增加4.63、2.84个点,两大支柱业务继续保持良好增长趋势。 公司将“好人家”与“大红袍”品牌进行了重新定位,“好人家”定位中高端市场,专注于火锅调料、中式菜品调料、佐餐即食类产品;“大红袍”定位为火锅调料大众市场和 餐饮小B端市场,专注于火锅调料、餐饮类产品。并将“大红袍”品牌从原来的销售体系中分离, 成立了独立的销售组织,对品牌重新进行了战略规划和形象塑造。对原有经销商进行了拆分,并 拓展了“大红袍”新的经销商。同时,丰富了“大红袍”火锅底料产品线,开发新的大单品。 公司通过非公开发行A股股票募集资金进行产业化项目建设。2020 年 11 月顺利完成发行,募集资金 16.3 亿元, 将用于食品、调味品产业化生产基地扩建项目及天味食品调味品产业化项目。因此公司的货币资金从6.76亿增加到27.29亿,占比总资产提高到63.61%,此外还有6.5亿理财产品,没有任何有息负债。 2021年 公司的营收减少了14.34%,净利润腰斩,减少49.38%,扣非净利润减少了60%,经营现金流净额减少了31.87%。 分季度来看,二季度公司大幅亏损了1500万,三季度现金流净额为负的8600万,由此影响了全年的利润和现金流水平。 除了疫情影响消费场景,业绩下滑的原因还包括复合调味品行业增长放缓,竞争加剧导致竞争格局恶化等,对于快消品行业就是这样,无论是复合调味品还是预制菜,因为产品本身同质化过高,拼的就是营销和曝光度,因此会迅速从蓝海市场转变为红海市场。 从渠道来看,定制餐调渠道增长了55.89%,电商增长1.04%,直营商超增长14.35%。受益于此,公司的存货从2.43亿减少到1.08亿,没有出现太严重的库存积压情况。 2021年货币资金减少了50.72%,主要是募投项目投入资金增加、以及购买理财产品。对应的在建工程增长了2.53倍,主要是两部分:家园生产基地改扩 建建设项目、食品、调味品产业化生产基地扩建项目;交易性金融资产从6.5亿增加到16亿,下游需求受影响的年份,公司一方面加速扩产,一方面购买理财,赚一些利息收入、提高资金使用效率。 负债方面公司一直保持的不错,不存在长短期借款,因此没有利息支出,财务费用也一直都是负数。 |
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