|
投机套利，舍我其谁 后来，他们过来和我讨论，但我已经要卖出持有的可转债了，他们表示很疑惑，我说有人想要花200元买去年100元的东西，既然真心要的话，就卖给他们喽！等那天不要了，我再买回来吧。 回到福莱转债的话题上，我的看法是：当大家觉得市场定价、套利方式是无效的，甚至是一个套路，这时候的市场才是真正有效的。  我们再来讨论一下关于福莱转债与福莱特套利的问题，之前有说过关于有风险套利与无风险套利，显然单纯以持有福莱转债转股套利是一种有风险的套利，当波动大于你的安全垫4%时，就可能发生亏损，这个事情在上周五已经实质性发生了。在发生之前一直在说：市场不具备大家都赚钱的功能，这一点已经被市场无数次验证。 现在我来讨论一下折价溢价率4%是如何消失的？可能你就明白为什么我之前不建议大家去做套利，之后又觉得可以做套利。折价溢价率也可以说是安全垫，这4%是如何产生，是股价上涨而转债价格没有相对上涨，自然折价溢价率的消失是股价下跌而转债价格没有相对下跌。 我们简化去理解就是：1、股价下跌；2、可转债价格上涨。我们每进行一次转股套利时候都会去推动这两个事情，一个是买入可转债去推高可转债的价格，另一个是将转债转成股票卖出，促成股价的下跌。仅对一次福莱转债转股卖出套利的行为讨论，你甚至无法知道是转债价格上涨还是股价下跌哪一部分对安全垫消失的贡献大，比如转债价格上涨3%，股价下跌1%。 假如我是可转债持有人，我对于折价溢价率是如何消失的不敏感，因为无论折价溢价率是以怎样比例消失的，我都可以享受到这部分折价溢价率。我更多关注的是可转债受转股因素会不会有不利影响，比如股债双杀，实际上周五已经发生。 假如我是股票持有人，我对于折价溢价率是如何消失的非常敏感，如果福莱特股价下跌4%，福莱转债价格不变的方式，那么我就是实实在在的亏损4%，对于股票持有人来说，这是一件非常不划算的事情，大家可以扪心自问：我是大傻逼吗？我为什么不去买转债而去持有正股？ 恰恰是股票持有人的原因，股价在可转债转股的当日会出现大量抛售甚至出现恐慌性情绪。 现在我们基本知道了4%的折价溢价率是如何消失的，在回到转债套利的话题上，之后的福莱转债可不可以套利？答案是：可以的，但是机会和空间都会减少。 下周福莱特大概率是不会跌停，但会低开很多，直接就抹平了转债与正股的折价溢价率，当市场进入正常的交易波动，也就是说福莱转债转股之后有出现买入盘接手之后，就可以进行多次套利，通过以往的数据来看，正常的套利空间都不会超过1%，你要是每天可以做一个4%的套利，那么还上什么班，套利就好了，所以出现较大的折价溢价率时候往往是正股股价虚高、市场波动大、特殊的强赎回期等，风险与收益都存在，甚至说风险会更大一些。这在社会上也是一样的，在历史上要不是乱世，怎会有枭雄、平民的机会？那些冒着无限风险的套利，更像是一种孤注一掷的搏一把，我觉这个不应该叫有风险套利，应该叫投机套利会更加合理一些。 抛开转债转股套利与持有转债的利弊，这种折价情况持有正股肯定是一个错误行为。我认为：持有转债赌的是一种空间利润，转债转股套利赌的是一种时间利润。 因为转债转股套利是在2个交易日就可以通过锁定的方式获得这4%的溢价率，实际上我认为超过1%的套利空间都有可能是陷阱，正如之前说的：市场不具备大家赚钱的可能。如果你对银行间套息的寻租游戏了解，你应该就懂得两个交易日锁定4%的利润是多么暴利的事情，市场是不允许有这样的事情去发生的，这类短时间内成功的投机套利，我只能说：运气真好！ 而持有可转债有另一个天然的优势，就是在其涨跌幅限制上，如果正股涨停，其更大涨跌幅空间使得有更大的可操作的空间，这也是可转债为什么比正股更有价值的部分原因，正股涨停的话，转债涨幅大概率会超过正股，在平平无奇的市场，我只需要一个大的波动，正股会连续涨停的预期，基本上，可转债就可以获得超额的收益。至于你问为什么有人愿意高溢价买入，可能有部分人会对未来充满希望，而庸俗的我只对收益感兴趣。 最后，回到标题上，当大家觉得套利是套路时候，反而是机会。我把这种波动称之为非理性波动，我们如果将以上思考基于福莱特本身的价值去讨论时，我们就会发现要是周一的价格到达30时候，其转债仍然有折价，那么无论是正股还是可转债都会开始变得有价值，还记得最开始的小故事吗？10月份的时候，你想要买入福莱特，涨停导致你无法买入，犹犹豫豫的你在40多买入，后来转债套利使你伤透了心，发誓再也不炒股了，后来跌停都卖不出去，同一只股票在过去的两个月，差不多的价格发生了两个极端的情况，在经过市场不断洗礼之后，你会慢慢发现，公司利润、营收、估值指标、商业模式都不是最难理解的，最难的是股价波动背后一个个浮躁不安的心灵，时而对未来充满信心，时而对明天充满厌倦。我挺喜欢这样的市场的，也正是因为这些可爱、躁动的灵魂，才让我获得更多非理性波动产生的超额收益。 理论与实践之间隔着湍急的河流，你可以架桥、造船甚至是游过去，你也可以看到渡河的无数种方法，但自渡唯有自己。  欢迎留言讨论，思想的碰撞产生价值的火花。 |
|
|
