牛市，是普通投资者亏损的主要原因

牛老师的故事

牛顿老师，可能是世界上智商最高的韭菜。

1720年初，英国著名的南海公司股价走牛，疯涨近十倍。

此等机会，怎能逃过牛老师的法眼？

于是，他果断出击，4月入市，5月清仓，搞了一波短线，净赚7000英镑。

夏天到来后，股价开始暴跌，而牛老师早已逃顶。

牛顿，物理的神？

股市的神！

但是，故事并没有结束。

7月份，南海公司股价迎来反弹，再度疯涨。

莫非之前只是“牛回头”？牛市还没走完？

于是，没顶住诱惑的牛老师重仓梭哈入市。

一周后，南海公司的股价飞流直下，一泻千里。

牛顿老师这次未能及时脱身，痛失两万英镑血汗钱。

为什么是血汗钱？

因为那是牛老师的老婆本，约等于几十年的工资。

事后，他说出了那句著名的话：

“我能算得出天体运行的轨迹，但无法计算人性的疯狂。”

被载入史册的疯狂牛市，给牛老师带来的却是不堪回首的记忆。

牛市，真的赚钱吗？

股票这事啊，古今中外，概莫能外。

去年，有一篇清华等名校学者与上交所合著的论文火了。

中文名为：

中国股市泡沫对财富再分配的作用。

论文通过分析大量数据，记录了2014-2015年那轮牛熊中发生的事。

令人吃惊的是，在这一轮行情中：

收入最低的85%的家庭损失惨重，亏损高达2500亿人民币。

收入最高的前0.5%的家庭获得了惊人收益，高达2540亿元。

这意味着，从2014年6月之后的18个月内：

最底层的人群损失了28%的本金，而最富裕群体却获得了31%的收益。

而在平静的行情中，分化远没这样极端。

事实证明：

在充满泡沫和崩溃的金融市场中，如果贫困、财务紧张的群体盲目投资甚至梭哈，反而会导致本就微薄的资产再度缩水。

文章最后指出：

尤其是在发展中国家，政治家和学者有义务向人们强调。

虽然对穷人来说积极参与股票市场能让他们有机会改善生活水平，但是缺乏经验的盲目投资更容易带来完全相反的结果。

心心念念盼来的牛市竟然不赚钱？似乎有些违背常识。

但事实的确如此。

格雷厄姆早在上世纪断言：

牛市，是普通投资者亏损的主要原因。

PS：格雷厄姆被誉为价值投资教父，是股神巴菲特的老师，这句话出自《聪明的投资者》一书。

纳尼？原因何在？

（1）你买贵了

这张图上面是近十年上证指数的走势图，下面是成交量的变化。

不难发现，越是在低位时，成交量越寡淡，没什么人买。

而越是在高位，尤其是2015年的牛市，成交量异常火爆。

巨大的成交量意味着大量的投资者跑步入场。

他们买入后可能还会有疯狂的上涨，但长期来看，这些成本并不便宜。

比如，2015年3月份上证指数突破3600点。

后面，一路狂飙到5178.19点，还有1500点空间。

但一轮牛熊过后，直到昨天我们才重回这个位置，用了五年。

当然，如果你是在相对低位买入，牛市对你倒不会有什么伤害。

只要后续没有高位梭哈的话，只是浮盈的波动罢了。

但事实偏偏是，多数人是在涨起来才入场的。

最伟大的基金经理彼得林奇说过：

行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。

像2018年底，你去跟别人说：

今年最好的基金收益跟银行存款差不多，平均亏个四分之一，要不要来点？

小心吃一个大耳光。

像2020年三月，美股熔断如家常便饭，逆风入场者寥寥。

反而是现在，指数涨了两年，不再那么便宜。

我们也迎来了基金热，大量新基金被抢购。

热门经理的新基一份难求，据说，还有天量的大部队在路上。

我们无法判断顶部会到哪里，但可以达成共识，这个点位没那么低了。

相对高的点位，长期的预期就要放低。

（2）心态变了

其实根本原因还是出在心态上。

牛市中，声音太嘈杂，情绪太亢奋，很难透过迷雾看到真相。

最典型的就是，高估基金的收益率。

巴菲特的长期收益率在20%左右。

以他的资金体量和投资年限，算是顶级，所以被冠以股神。

国内最优质的基金经理，长期（十年）年化也有这层天花板。

上20%的屈指可数，15%-20%尤为优秀，10%以上非常不错。

这是一个长期收益率，如果细看，可能是：

50%、-40%、 25%、-10%、 60%

你可以算一下，这样的年化收益率大约是10%。

但在牛市里，我们可能就处于“ 60%”这个阶段。

最疯狂的时候，可能是一周10%，几个月翻倍。

对于没有投资经验的小白，这种行情不仅不是好消息，反而会害了他。

会给他留下一个错误的印象，错误的预期。

好像投资是一件非常简单的事，轻松翻个倍，基金可以永远涨！

甚至去拿全部资产梭哈，借钱、加杠杆，涨得越疯，买的越狠。

这样的悲剧过去发生过无数次。

格雷厄姆也作出过解释：

散户在熊市底部，牛市初期的时候，往往资金量很小，尝试性的买入。

当市场开始上涨，于是逐步加大仓位，等到市场涨到顶部的时候，散户的情绪最激动，仓位也最重。心态也从最初的恐惧变为贪婪。

然而，一旦顶峰过后大调整到来，就会造成巨大的损失。不但将前期的盈利消耗殆尽，往往还会造成本金更大的亏损。

所以说，我们应该把心态放平一些，视距放远一些。

跳出最近的几周、几月，看看中外股市的长期走势。

往往能得到更接近真相的结论。

最后，附一张知名投资大师们的长期超额年化收益率分布图：

相信常识，做时间的朋友。

其实，基金投资的奥秘很简单：

以合理的价格买入优秀的、适合你的基金，然后长期持有。

第一点，合理的价格。

对绝大多数而言，定投或是逢跌补仓是合理的办法。

高位时适当悲观，低位时适当乐观。

不要总想抄到最低点，连股神也做不到。

在去年三月的熔断行情中，巴菲特抄底达美航空就是抄在了半山腰。

第二点，优秀的、适合你的基金。

懒猫精选基金池整理了中长期优秀的基金经理。

他们经过至少一轮牛熊的检验，仍然表现出色。

可以说，是A股市场上真正的长跑冠军，堪称优秀。

我们的基金经理系列文章汇总了他们的投资理念、风格。

你可以对他们有更深的了解、更清晰的认识。

或激进、或保守，选择合你胃口，性格相投的基金经理。

否则，尽管优秀，投资的实际体验也会不佳。

第三点，长期持有。

这一点可能最为艰难。

它需要你在众人恐慌时坚定，众人疯狂时冷静。

有疯狂、有落寞、有得志、有失意。

投资，就是跟人性的弱点战斗，像做一位苦行僧。

正因如此，有人说，投资是一场孤独的修行。

最近，市场行情火热，投资者高度亢奋。

这篇文章并不是一盆凉水，要泼过来。

而是一杯冰镇绿茶。

享受牛市时，请多一份冷静和谨慎。

最后，让我们以巴菲特睿智的箴言作结。

 本文内容仅供参考，据此入市风险自担