华夏幸福VS万科，资产质量是排雷硬指标

华夏幸福在2021年2月2日发布公告称，部分债务未能如期偿还，涉及金额是52.55亿。截止到2020年三季报披露公司负债和所有者权益合计是5068亿，这么大的一个公司，却还不起几十亿的债务！这不禁让整个市场大跌眼镜，按理说股价不被锤到跌停，应该不罢休吧。但是先别着急，公司在1月29号就停牌了，想砸你也没机会。这波操作是怎么做到的呢？继续往下看。

2021年1月29日，华夏幸福发布公告，称要筹划发行股份购买资产。呵呵，我不禁要冷笑一声，就你这样子，连50亿都还不起，你还发行股票购买资产，就不怕步子大了扯着吗？但话说回来，可能人家早心里有数，而且这钱是投资人的钱，又不是自己的钱，逻辑上倒也说得通。但是停牌公告正好在自己债务逾期之前几天发布，这里面是不是有什么小九九？恐怕只有公司自己最清楚了。

那公司要发股票买什么资产呢？通过公告得知，要购买的是“天津玉汉尧石墨烯储能材料有限公司33.34%股权”，这是地产开发商进军能源行业？纳尼，这波跨界操作太骚了吧。直接对着隔壁恒大说，你能造车就不允许我做能源吗？为什么地产公司都爱搞新能源，搞汽车呢？而且汽车或新能源材料本身是一个竞争激烈，未来谁胜出高度不确定，毛利率低的行业，你花那么多钱进入这么一个积累的行业，能捞到什么好呢？

公告里还说了，“此次收购可夯实公司核心实力，提升公司产业发展能力，增强产业协同效应，为公司业务发展注入增长动力”，请问谁能解释一下地产开发和石墨烯储能材料科技有什么协同作用呢？你最多不就帮人家多建点仓库，多整几个平地吗？

对于能源材料，公司自己也没有这方面的底子和积累，窃以为纯属瞎搞！后面继续看华夏幸福发行股票的基本方是哪个冤大头基金吧。

如何避免踩雷-现金资产和有息负债的比例

这个雷是流动性。记得有句话“现金就像空气，大多数情况你注意不到它的存在，只有当你需要他时，才意识到它的重要性”，传闻是巴菲特说的，不曾证实。但这句话确实非常令人警醒。公司如果总是尝试做自己能力之外的事情，就容易出事，俗称步子迈得太大了，容易……。

这种情况最有效的避雷办法，就是考察资产负债表。其实有很多种办法，但是我认为最简单高效的，就是观察现金及类现金资产对有息负债的覆盖情况。比较理想的情况，是现金及类现金资产/有息负债≥100%。

现金及其类现金资产：包括货币资金，银行承兑的应收票据，交易性金融资产，可供出售金融资产，投资性房地产。（长期股权投资，有限售条件的就不能算了，因为没法卖啊）

有息负债：包括短期借款，应付债券，长期借款及其他需要付利息的负债。（但是像应付账款，合同负债等这些负债是不需要支付利息的，有时候反而是企业话语权强势的一种表现）

根据华夏幸福2019年披露的三季报，公司账上货币资金386亿，投资性资产184亿，对应公司有息负债是1519亿。这个时候就可以看出来公司这块的风险漏洞很大，而后面随着房地产政策监管的收紧，对于地产公司，生存是首先要考虑的问题，这点在万科历年的年报里都能看到管理层对风险的高度重视。

在看万科2019年披露的三季报，公司货币资金1730亿，投资性资产2203亿，对应有些负债3676亿，完全覆盖。即便是遇到行业寒冬或政策压力，万科也是最抗揍的一个！

如何避免踩雷-观察大类资产里面都有啥？

对于华夏幸福和万科来说，整个资产里面占比最大的都是存货，但是存货和存货可不一样哦！比如以前爆雷的某公司，存货里面一大部分都是消耗性生物资产，人工，装修费用等等，这些已经花掉的钱。而有的公司，存货就是实实在在的，可以出售的待售产品或原材料。所以千万不要只看一个存货的数，就觉得这些资产你能卖了变成钱。

在每一个公司的年报里，都会对存货进行定义，那我们看看华夏幸福和万科两家公司都分别是对存货如何定义的？（因为只有在年报里才会披露具体的存货内容，这部分内容在财务报表注释里面，所以我们看的是2019年的两家公司财务报表）

华夏幸福所列存货五花八门，像这里面的土地整理费用，园区绿化消耗性生物资产，这都给算到存货里去了，这些东西你能变现的可能性几乎为零，但是他在存货资产里确实占了很大比例。

但是你在看万科，就两段话，很简单包括已建成的，未建成的。

我们可以再具体看一下存货的列表：

华夏幸福这里面所列的东西，我认为只有原材料库存商品和周转材料，这些可以作为变现的基础，而且作为原材料和周转材料，在转售的话，折扣也会大大降低。而这三部分加起来也就612万的面值，而公司的存货总计是2933亿。占比最大的基础设施建设和土地整理，这两块我觉得很难理解，大体上理解，应该是为甲方做的施工，这玩意能变现吗？有懂的朋友可以给解惑一下。

在看万科的存货列表，这里面实打实的是已完工的开发产品，那就是代收的楼盘啊。在建开发产品，那就是还没建完的楼盘啊，这两块合计6800多亿，这是实打实的资产，而且保值。

拿华夏幸福和万科来对比，可能对前者有点太残忍了，毕竟在地产行业里面，万科几乎吊打任何一家，相当于王者荣耀里的姜子牙对阵兰陵王单挑。但这些对比我认为是非常有意义的，因为这提示我们在考察一下公司的时候对资产质量一定高度重视。价格是你付出的，价值是你得到的，不要花钱买一堆破烂，这是避免踩雷的第一要务！因为在后面几年的财报中，诸如存货、应收账款、商誉、长期待摊费用、无形资产这些没头没影的东西，如果过大，如果一旦测试减值，直接影响当期净利润，有可能公司挣了一大把钱，一笔直接亏到解放前。所以作为小散户的我们不可不察，不要让自己的血汗钱被无良商家给洗走了。