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今天给大家写一篇关于选股逻辑的文章好了，完全是基于基本面的，也算是回答一下关于一流公司和二流公司的分类标准。 医药有哪些公司是值得长线关注找买点的呢？下面这一段话，我相信大家都不陌生。 创新药龙头恒瑞医药、医疗器械龙头迈瑞医疗、眼科医院龙头爱尔眼科、CRO龙头药明康德泰格医药、中药龙头片仔癀和云南白药、疫苗龙头智飞生物。 很多粉丝一看，自己看好的医药股没有入选，所以就比较问这类公司好不好。 比如仿制药的华东医药和信立泰、比如医药商业的上海医药，再比如跟辉瑞合作被爆炒的疫苗的复星医药。  一、 华东医药我们先说这两个公司，华东医药好不好？ 信立泰好不好？ 要知道它们好不好，首先要知道它们的产品和业务构成，而不要先看估值业绩ROE这些。这个意思我们以前说过，F10里面，先要知道公司干什么的（产品构成），后面再看干得怎么样（财务指标）。 所以，如果我们连华东医药和信立泰做什么都不知道的话，那么财务指标背后所代表的过去和未来就没有现实意义了。不然我们选股就不是行业逻辑，而是单纯的财务逻辑，很显然我们不是简单的财务逻辑选股。 所以，我们先看一下华东医药的产品是什么。  根据今年半年报可以确定，它64%以上收入是医药商业（也就是卖药，俗称医药公司），但是这一块毛利率很低只有7.58%，利润也仅仅占了13.5%。 而第一块医药制造业（也就是制药）收入占比虽然只有37%,但是毛利率高达82%，利润占比也高达85%。 所以，怎么理解这一家公司呢？ 你可以理解为一个公务员在国企上班，虽然周一到周五时间不短，但是只有4000块收入；而下班和周末做的兼职可以赚3万，大概就是这个意思。 所以，重点就来了，兼职做的什么事情呢？为什么没有辞职去全力兼职？ 兼职做的什么？医药制造，什么药？ 阿卡波糖和百令胶囊这是华东医药的拳头产品，但是非常尴尬的是，阿卡波糖在去年1月的集采上被淘汰，没有进入国家集采；而百令胶囊虽然在12月入选，但是价格降低33%左右。 为什么恒瑞医药的PD-1国家不得不集采，还没有降价过大呢？ 因为你华东医药的阿卡波糖是仿制药（过了专利期任何医药公司都可以仿制，所以这个药不只是华东医药有，其它公司也有），这就导致了集采时候被淘汰的命运。 恒瑞医药的创新药是有专利的，不是仿制美国欧洲日本，所以没有太多竞争对手，这就导致创新药会顺利进入国家集采。 对了，华东医药也没能力做好创新药，所以打算进入医美行业了——也就是明显打玻尿酸看起来年轻和整容这个行业，你们也看到它半年报收入有1.31亿来自于这儿了。 二、信立泰再看看信立泰  它业务就很单一了，基本上就是制药，2.68%那个医疗器械可以忽略。 而且，信立泰没有医药商业这个收入，也就是说它是专心造药的，没有医药公司这个业务。那么，到底它造什么药呢？我们去官网看看  心脑血管、抗肿瘤和骨科是它们聚焦的三大业务，我点进去心脑血管和抗肿瘤，里面都没有记录。心脑血管里面有8个药，骨科里面1个，抗肿瘤里暂时没有。  从位置上看，这是最重要的一个药品，针对高血压的，也就是老年病，这是一款创新药。 三、上海医药和复星医药 这个图是不是跟华东医药的很像，毛利率低的分销占了大部分营收。 再看一看复星医药  我们可以看到复星医药的各类产品10亿收入以上最低是61%。可以很明显感受到，复星医药研发药这一块强于华东医药。 那我们再看看主角恒瑞医药  四、 研发投入医药公司其实也是高科技公司，所以研发的投入就很重要。虽然投钱了不一定能出要，但是不投入前是绝对没有创新药的。  在对比一下2017年全球研发支出  什么感觉？ 总结为什么恒瑞医药很重要呢？ 因为它是目前A股创新药能力最强的公司，从研发投入看虽然只有美国强生和罗氏的二十分之一，但是它已经是A股第一了，其次才是复星医药。当然百济神州肯定不服气，因为它在香港，所以某种意义上复星医药一定是第三，虽然恒瑞医药和百济神州谁是第一需要讨论一下。而上海医药虽然研发投入也大，但是它主要是收入还是卖药，也就是跟华东医药情况类似。但是，上海医药相对有骨气一点，转型方向是创新药；而华东医药看起来则打算通过转型医美赚快钱去了，虽然医美也是暴利行业，但是长期看因为技术含量不高——当下是蓝海，未来也是红海。 而信立泰则坚持研发创新药，但是目前看能力有限，市值也不高，药品方向暂时也没有特别耀眼的产品，只能居于二线。 药明康德则占了一个便宜，它是CRO企业，也就是类似于富士康和苹果的关系。你恒瑞医药、百济神州、美国罗氏等等不是要研发创新药吗？可以的，把设计图纸给我就行，我药明康德代替你们制造试验就行。所以，只要未来中国企业越来越多加入创新药研发大军（从研发投入差距可以看出来，未来恐惧较大），那么药明康德这个CRO龙头就占据了一个重要位置。 所以，为什么一流公司里整个医药行业不提上海医药、信立泰、华东医药和复星医药呢？因为跟恒瑞医药或者药明康德比，都没有绝对的行业优势。 这就是为什么选股逻辑上，一定要先看产品构成，了解这一家公司做什么的重要性。如果直接看财务报表，很多公司都是不差的公司，但是这家不差的公司放在整个行业来看，到底算不算最优秀的公司呢？这就一定要了解一些行业的基本知识，80分好不好，主要看跟70分对比，还是跟90分对比。这就是一流和二流的来源。 |
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