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唉原本这篇是在前几天亿纬大跌时打算写的，但是因为思考人生（懒癌犯了）拖延了点时间，股价又上来了。我还是比较喜欢跌的时候写东西，一来给大家安慰和鼓气，二来没有所谓的高位吹票嫌疑。所以趁着还没新高，赶紧来写一下，不然可能来不及了…… 前阵子长安宁德华为高调宣布将一起打造高端新能源车品牌，当时的第一反应：长安重大利好，顺便利好亿纬。当然，都是从长期看。昨天长安大跌，很是开心，情绪退潮之后，才是吾辈布局之时。 至于是不是利好宁德，其实就比较复杂了。 这一年不断有人问我，宁德还能不能买？我的回答很统一：“闭着眼睛买。” 底层逻辑也很简单，宁德已经大到几乎可以代表锂电新能源的存在了。 也就是说，新能源市场发展=宁德发展。而新能源对于传统能源的替代，渗透率的提升，无论是从大气环保、经济成本、摆脱石油依赖、提升能源效率、政策支持等任何方面，都是无可争议的必然趋势。所以宁德会充分受益行业发展带来的市场红利。 尽管如此，宁德时代，我依然一股未买。 因为在我眼里，亿纬的投资价值，远高于宁德。 这里要说明一点，“投资价值”永远是动态的，是一整个体系的评估，和公司本身的强弱大小，并不完全成正相关。就好比小鹏我19块建仓的时候，是坚定的多头，结果意外涨到 了70块后，我成了更加坚定的空头（已经平仓）。小鹏真要值500亿美元，还有很多关要过。 亿纬的强大，我以前的号写过《亿纬锂能的底层逻辑》，今天我们再来简单说说宁德，的问题。 1、宁德最大的问题，同样是太大了。 1）大到忌惮 要不是有比亚迪和LG的存在，宁德在国内动力电池领域已接近垄断。它已经大到几乎任何新能源车品牌都绕不开的存在。 一个乙方，行业地位和话语权远超甲方的存在。 你们下游不管怎么竞争，谁输谁赢，最终都要用我的电池。当然，前提是我愿意给你用。 你们上游，我是最大客户，也是最有钱的，表现好的，我还可以投资你。 通常在衡量一家公司的风险大小时，常要看其前几大供应商和客户的集中度占比，占比太高则视为风险大。那对不起，新能源电池上下游几乎所有公司，因为宁德，风险都大了一些。 忌惮怎么办？培养二供，引入竞争。 那培养谁呢？我们盘一盘。 比亚迪？哎呀，基本都是自供，且死磕磷酸铁锂。 LG？不好意思，人家也是巨头，且傍上特斯拉了，且且特斯拉一家都供不过来了。 国轩高科？哦，被大众吃了，且技术不过关，管理层也不太靠谱。君不见大众吃了它这么久，居然自己新出的电动车都没用国轩的，啊，大众ID4还是用的宁德时代。 那么还有谁，没有被任何巨头吃掉，安全性高，质量靠谱，研发强大，还有高端大牌作为背书的？还有谁？ 亿纬锂能，舍我其谁。 2）还想更大 巨无霸也想高速发展，怎么办？ 疯狂扩产能、扩张业务版图（泛电力泛能源）、上下游投资，对，宁德都干了，蚂蚁金服都投了。哦，不是蚂蚁金服投资宁德，是宁德投资蚂蚁金服。 但这次不一样，这一次，我宁德要自己参与做汽车品牌了。对，在一堆客户中间，将要有一个亲儿子。 这意味着，最核心的供应商，自己参战了，成为了竞争对手。 这意味着，作为下游汽车品牌商，二供甚至三供都势在必行且，迫在眉睫。 当然，宁德参与造车尚有不确定性，具体合作模式还未公开，如果是合资公司，从投资角度，华为占股越高越好，宁德其实占股越低越好。如果不是合资公司，那就是个噱头，大家散了。 汽车动力电池领域，亿纬现在只有奔驰宝马现代小鹏。BBA中的BB都来了，BB就是活招牌啊。所以最令人期待的，恰恰是它刚占领了高点，客户，还没真正开始拓展呢。 规模上，宁德还可以翻倍，但是市占率，宁德是不可能翻倍的。 亿纬可能，翻三倍五倍都可能。我并不是跟着行业发展而发展，我的发展速度，将显著高于行业发展速度。 2、宁德的赌性 1）性能还是安全？ 前几天看了刘工的访谈，有一句话让人印象深刻，我全文摘抄： “安全可靠应该是动力电池的自然属性，是有优先性和不可平衡性，不跟电池能量和续航里程这样的技术指标放在一起找平衡点。” 在这个行业，把安全性提到高于一切的位置的，的老板，真正有几个？ 早期的特斯拉，蔚来，最近的威马，宁德力推的811，烧了多少？ 2）疯狂的产能 亿纬是典型的研发很激进，扩张很克制的企业。基本都是以销定产。这里还有个很重要的原因是，动力电池技术路线众多，包括还有多个性能出色但尚未商业化的新技术。也就是说，这个行业尚处于发展初期，诸侯纷争，军阀割据。技术路线终究会决出一个优胜方，这个优胜并非产能决定的。而一旦产能扩张过快，技术路线一旦被否定或超越，付出的代价可能是致命的。 宁德是产能最大的，大到比其他加起来都大。但胜利属于谁，尚未可知。 最近固态电池又号称取得了革命性的突破，性能秒杀目前所有锂电池。如果确实如此，一旦大规模商用，市场翻天覆地变革，产能越大，摔得越重。 船大难调头。自己革自己的命往往是最难的。 尽管从目前来看，扩产的保守，限制了亿纬，但我看到了四个字：基业长青。 说到这里，也还是只说了四个轮子的动力电池领域。至于两个轮子的，没有轮子的细分市场，更是亿纬擅长的蓝海战略，牢牢占据明星客户并保持领先。 至于至于什么锂原电池消费电子电子烟什么的，目前来看，都是送的。对，亿纬的估值，应该很多人都明白是低估的，但是有多低估？以后有空再稍微展开说一下“估值”这门玄学。 最后简单补充一下亿纬： 1、亿纬的48V，其实是重大利好。 1）亿纬不止有电池能力，已经上升到了系统集成能力。 2）亿纬48V对传统混动有质的飞跃，一上来就是全球宝马。 3）不要以为混动只是过渡，如果过渡需要10年，这10年的市场你不要？理想虽然故事不性感，但是市场很认可，一上来就稳坐新能源SUV第一名。新能源目前加起来依然只是个位数占比，90%以上的市场正在寻求中间方案，这个市场有多大？ 对，又是亿纬所擅长的差异化竞争，在红海中寻找或者创造蓝海。看起来是细分，实际又潜能无限。 2、给SKI的债转股 1）本质上，这是两家最强的二线龙头抱团战一线。 2）人家借大把大把的钱给你，并且给了笑出猪叫的2%的利息，还要给技术，带客户，你以为是做慈善么？最好的合作当然是双方共赢的，谁也不占谁的小便宜。 有点格局，着眼未来。 3）这是从无到有的有了三元软包电池技术、产线、客户乃至名声，将来还会一起拓展更多的客户更大的市场。双方相互进行股权层面的合作，强强联合互为战投。 1+1＞2。 4）人家入股的不是亿纬锂能，不是亿纬动力，只是亿纬集能，是亿纬多路线的其中一条。 进可攻，退可守。 以上。 |
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