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这只是锂电池四大铲子股的其中之一：
一、基本情况 科达利，主营业务是锂电池精密结构件和汽车结构件研发及制造。主要产品分为锂电池精密结构件、汽车结构件两大类。是国内领先的锂电池精密结构件和汽车结构件研发及制造商。 电池结构件，包括电芯顶盖、电芯外壳、正负极软连接、电池软连接排等，对锂电池的安全性、密闭性、 能源使用效率等都具有直接影响。
电池结构件的创新、技术升级，通常是需要结构件厂商和电池、整车厂共同研发、共同推动。比如，电池结构件厂有一些好的想法，可能会和电池或整车厂沟通，看看可行性。整车厂或电池厂有好的想法，也会和电池结构件厂去沟通。 也就是说，电池结构件并不是一个同质化产品，而是直接影响到电池安全性、以及电池技术指标的一个重要电池元件，而且电池结构件厂和电池/整车厂绑定关系是很强的。 二、形态走势 净利润断层缺口不回补+历时20天以上的紧凑调整+股价创新高。
三、投资要点 1.市占率较高。科达利国内市占率60-70%，全球市占率约50%，份额全球第一。而国内另一家同性质的震裕科技市占率仅为 5.5%，行业其他公司无锡金扬、深圳深芝、瑞德丰等市场份额更加分散。
2.客户粘性好。科达利的客户，涵盖全球电池产商宁德时代、LG、 松下、 Northvolt、中航锂电、三星、亿纬锂能、欣旺达、力神、 蜂巢能源、瑞浦能源等，宁德时代在2018年以前是科达利独供的，因供应商竞争机制，现在引入了震裕来作为二供，科达利现在在宁德的份额在50-60%左右。客户结构优质，粘性高。
因为电池结构件关系到电池安全，所以电池厂一般是不会愿意去做供应商变更的，而且变更电池结构件供应商也需要得到整车厂的同意。科达利现在在技术能力、量产能力、产品一致性、质量控制体系等方面显著优于竞争对手，这也使科达利获取了大量、且稳定的市场份额。而且科达利的客户都是比较优质的客户，账款回收这块也会比较好。 3.市场布局广。海内外已布局 12 个动力电池精密结构件生产基地。国内在华东、华南、华北、东北、西北等锂电池行业重点区域形成生产基地布局，有效辐射周边下游客户。海外方面，拟在德国、匈牙利、瑞典建设生产基地为当地客户配套供应结构件。一句话，布局全球化生产基地，就近配套优势明显。
4.核心技术强。科达利的主要产品均拥有自主知识产权，掌握了包括安全防爆、防渗漏、超长拉伸、断电保护、自动装配、智能压力测试等多项核心技术。其生产工艺和生产设备具有更高的精密度、 生产效率、自动化水平、产品良率，以及一致性更好等优点。从国外进口的关键核心设备，是根据科达利的要求和设计定制化的，而且签了保密协议、排他协议，此类定制化设备不向其他厂家提供。科达利也和材料商共同开发部分高性能材料，自主掌握配方，在中高端市场建立起独特的技术优势。 5.产能成本优。科达利作为结构件龙头，在成本结构上与隔膜龙头恩捷股份类似，且具有相对人力密集的特点。在锂电池各环节中，结构件龙头经营杠杆较高，收入中固定成本比例达到40%左右。这意味着提升开工率和良率能够有效摊薄固定成本，提升毛利率。产能扩张迅速，满足下游高增长需求+享受规模效应，因此，科达利可以做到行业最高的毛利率。 6.壁垒护城河深。这个护城河，其实已经归纳了以上几个点。一是上面说的工艺、材料、设备方面的技术壁垒，因为电池结构件关系到动力电池安全，动力电池厂对其产品质量、工艺和一致性要求很高，这方面科达利领先其竞争对手几年。二是客户壁垒。车规级动力电池结构件认证周期3-5年，一般不会愿意更换供应商，而且合同都是一签很多年。三是产能布局。国内、国外布局的生产基地都是贴着电池厂配套建的，绑定客户的同时节省运输费用。四是成本优势，今年原材料大涨的背景下，科达利毛利率稳定、净利率不降反升，这就是规模优势的作用。
总之，龙头公司因为生产效率高、良品率高、生产规模大、叠加客户优质，会有显著的成本优势。行业第一赚大钱，行业第二赚小钱，剩下的可能就打打酱油了。 加上新能源汽车行业高增长和高确定性，科达利本身在电池结构件领域的显著竞争优势和壁垒，按目前产能扩张节奏，伴随着新能源车渗透率的提高，科达利的成长性会很强，高成长确定性也很强。 注：本文不构成任何投资建议。 |
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