归去 来兮 憧憬繁华 | 2021年宏观经济与股指期货策略年报

报告导读

我们的观点：

趋势策略：2021年的期指可能会演绎“N”型行情，第二波价格重心可能高于第一波。预计沪深300期指、上证50期指、中证500期指，全年核心运行区间分别为4500-5800点、3100-4000点、5600-7300点。

跨品种策略：经济上行阶段，可关注策略组合（多IH/IF+空IC）；经济回落阶段，可关注策略组合（多IC+空IH/IF），两者都需跟踪盈利与国债收益率指标。

我们的逻辑：

趋势策略：预计Q1盈利回升，政策偏紧，叠加可能会出现的春季躁动行情，我们预计期指震荡上行。策略以逢低做多策略为主。预计Q1后盈利回落，政策边际松动，叠加春季躁动行情演绎后的调整压力，指数可能会有所调整。策略以多单高平低补策略为主。但在调整后，盈利与政策边际放松，叠加海外周期复苏与股市上涨等因素，指数仍将继续上行。策略以多单仓位逐步增加策略为主。

跨品种策略：Q1经济周期复苏，IH/IF的盈利增速会好于IC，与此同时，政策收紧也有利于IH/IF与IC比值的扩大，策略组合（多IH/IF+空IC）存在盈利机会。Q1后经济增速回落，政策边际放松，此时IH/IF的盈利增速可能会落后于IC，而政策的边际放松也有利于IC与IH/IF比值的扩大上涨阶段，策略组合（多IC+空IH/IF）存在盈利机会。两者都需跟踪盈利与国债收益率指标。

关注的风险点：

1、疫情反复、疫苗有效性不及预期；

2、政策面收紧超预期；

3、中美大国博弈超预期。

投资建议：

趋势策略角度，2021年期指第一波上涨行情以逢低做多策略为主，之后的回调行情以多单高平低补策略为主，第二波上涨行情以多单仓位逐步增加策略为主。

跨品种策略角度，经济上行阶段，可关注策略组合（多IH/IF+空IC）；经济回落阶段，可关注策略组合（多IC+空IH/IF），两者都需跟踪盈利与国债收益率指标。