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看了标题，该明白的就明白了。 看了标题，还不明白的，即便再解释1000字，也是徒劳。 格雷厄姆定义了投资：以低于安全边际的价格，买入股票或者债券，确保以后能赚钱。 巴菲特同样重视安全边际，曾定义投资三原则： 第一：不要赔钱。 第二：不要赔钱。 第三：牢牢记住前两条。 巴菲特其实是通俗的解释了安全边际的重要性。 安全边际，这四个字真正搞懂真不容易。 误区一：股价跌破净资产，就是安全边际，以后股价不会再跌了。 比如：华夏银行，代码600015，周五收盘价是6.45元，每股净资产13.87元，市净率0.47，够低了吧。 那么6.45元是否是安全边际呢？ 不是，前几天华夏银行最低价6.04元。 问题出在哪里？ 为什么0.47倍市净率的股票还有下跌空间呢？ 原因是，华夏银行的净资产收益率不高，每股13.87元的本金，2020年赚1.2元。 如果还不通俗易懂，再简单化：某人2020年初炒股本金是13.87万，2020年年终赚了1.2万，大家以为呢？ 其次原因是：这每股13.87元的净资产，如果清算，每位股东真的能获得13.87元的清算收入？13.87元能转化多少现金呢？ 老百姓的存款，这是必须归还给百姓的。 银行的大量职工下岗安置费，又是一大笔钱， 这两项足可以把银行余下现金全部瓜分干净，毛都不剩，肯定还不够。 剩下的贷款余额，究竟一两年内能回收多少呢？ 更更重要的是：我们能做野蛮人吗？把华夏银行私有化退市清算价值吗？ 万万不可以的。 误区二：市盈率低，股价就不会跌了。 比如：好想你，代码002582。周五收盘价11.62元，每股净利润4.46元，动态市盈率2倍。 那么11.62元就是安全边际吗？ 不是，前几天好想你，股价10.91元，比现在还低。 为什么2倍动态市盈率的股票，股价还跌跌不休呢？ 原因是好想你的这个净利润不具备可持续性，2020年中报业绩暴增，主要是卖了子公司郝姆斯导致。这个收益不具备可复制性，今后还有没有子公司可以出售？ 超低市盈率股票，需要多留一个心眼，搞不好就是陷阱。 同样，业绩突然暴增100个点，200个点的股票，也要留意，认真分析利润来源。 误区三：股价已经腰斩，还不安全吗？ 这样的例子，数不胜数！ 比如48元的中石油，第一次腰斩是24元，抄底就错了！ 第二次腰斩是12元，抄底就错了！ 第三次腰斩是6元，抄底也错了！ 第四次腰斩是3元，还没有等到。 A股处处是这样的腰斩陷阱：2007年到2008年的中国船舶，中国远洋，中国平安，云南铜业，驰宏锌锗 2015年以来的乐视网，全通教育，暴风科技，中国中车 只见新人笑，那闻旧人哭？ 我举这几个股票都是当年炙手可热的股票，剿灭了无数散户，融资客，配资客。 巴菲特举例了未来现金流折算模型，来定义安全边际，我觉得还是不妥！ 公司未来的现金流很好，然而不分配给股东，这样的现金流有何意义？ 我觉得最大的安全边际就是：从买入股票之日开始计算，单纯依靠分红，N年后收回今天买入成本，N越小，确定性越大，投资机遇越好！ 这个比较好解释：股息率不可能升高到百分之100。 换句话说：今年每股分红1元的股票，今年分红前股价跌破1元的可能性应该没有。实际上，跌破2元，3元的可能性都不大。 在A股，如果是一家稳健持续经营的上市公司，股息率很少升高到百分之15，即便百分之10，百分之11也是很少出现的。 目前，我国无风险资产收益率，如银行定期存款，国债利率等，大约算百分之2.5。 股票的分红，具有一定风险性，所以股息率百分之5，也算合理。股息率百分之6到10，那么就非常有吸引力！ 这里面还有学问：如何确定公司分红能持续，能稳定，如果能持续稳健增加简直是好的不要不要的，所以最终还要归结于如何识别绩优股，如何给绩优股估值。 买入股票后N年收回买入成本，这样的投资好事有没有？答案是有！ 2009年以前某些时间段内，买入保利地产，万科，持股12年靠分红收回来了当年的买入成本。 2006年以前买入泸州老窖的股民持股14年靠分红收回来了买入成本。 2010年以前买入宇通客车，坚定持股10年靠分红也收回来了买入成本。 2006年以前买入贵州茅台，坚定持股14年，也收回来了买入成本。 …… 出现这些案例，基本都是在2008年超级熊市带来的投资机遇。 所以说，价值投资者欢迎熊市！在熊市里买入股票，能最短时间内靠分红收回今天的持股成本。 投机者，趋势搏傻者，赌博高手，韭菜才欢迎牛市，因为牛市股价涨的快，涨的高，实际他们脱离了投资本身。 直接上干货：现在14.35元买入保利地产股票，第N年能把今天买入成本变为0？ 我的答案是：N小于10。所以我忠告保利地产的散户粉丝们，不准备持有保利地产10年，就不要持股10分钟。持有保利地产10年后，再来算账可好？ 欢迎关注，转发，打赏，祝粉丝们炒股赚钱  
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