爽歪歪！白酒继续大涨！2021年A股会怎么走？

 

今天，白酒板块继续大涨！

 

爽歪歪哟，让我不禁想起了网上的一个段子。

 

中国只需要两种科技：浓香型科技，和酱香型科技。

 

中国只配有两种企业：酿酒的企业，和不配酿酒的企业。

 

中国只有两种投资：高端酒投资，和低端酒投资。

别的？别给自己加戏了，除了白酒行业外其它都叫投机，哈哈！

 

……

 

段子完，我们来聊正事。

 

这几天，趁着闲暇时间，花少对2020年做了一个整体的回顾，并且精读了几万字的券商年度策略报告，希望能够从中找出一些对大家有用的投资信息，以下是整理的结果，供大家参考：

01

2020年大类资产表现回顾

 

股市方面，A股整体表现比较Nice，沪深300指数全年累计上涨23.7%,，领涨全球主要股市。

 

商品方面，受益于全球央行囤积黄金及低利率环境，黄金、白银年内分别大涨20.5%和35.2%，价格均创近十年来最大涨幅；原油价格则一跌再跌，ICE布油年内累计下跌27.3%。

 

债市方面，国内可转债市场火热，中证转债指数年内涨近6%。

 

02

如何看待2021年的宏观大环境？

 

1）经济增速方面

 

多家券商认为，2021年我国经济将回归常态。

 

经济增速同比将前高后低，环比增速将前稳后弱，增速区间为8%-10%。

 

具体来说，一季度同比增速或为19.5%，之后逐步回落至四季度的5.5%左右。

 

其中，似乎“过高”的增速主要是由于2020年较低基数所致，如果将2020年-2021年平均起来看，两年的几何平均增速约为5.4%，基本符合中国当前的潜在增长水平。

 

2）通胀方面

 

多家券商认为，2021年CPI中枢约为1%，猪价将拉低整体CPI。

 

而PPI长期与原油价格走势相关性极大，全球经济复苏带动油价上行，PPI将同比改善，至明年二季度转正，5-6月高点或超过3%，此后回落，年PPI同比约1.5%。

 

3）财政货币政策方面

 

多家券商认为，2020年为应对疫情出台的临时性、阶段性的特别举措可能将在2021年适度退出，包括赤字率下调、不再发行特别国债等，疫情期间的宽财政将退出，而货币政策全年预计以“宏观杠杆率维持稳定”为综合定量目标，对应社融存量同比从今年年底的13.5%左右降至21年中的11.5%、年底的11.0%左右。

 

03

在这样的背景下，大类资产应该如何配置？

 

中信证券表示，2021年对应的周期阶段将是债务周期全年下行、通胀周期上行并于年中前后见顶回落，大类资产配置策略应分为两大阶段：

 

1）第一阶段，自当前至明年二季度：股票和商品优于债券。

当前A股估值回到2010年以来中位数水平附近，未来估值继续提升空间或将有限，盈利修复成为主要逻辑。

 

2）第二阶段，明年二季度后：债券优于商品、股票。

 

3）商品内部或将呈现：原油、农产品＞有色金属＞黄金＞黑色系。

受益于海外疫情逐步缓解和经济复苏，原油和有色金属表现或将更好，豆粕等农产品在需求提升、库存较低和涨幅落后等因素推动下，亦有较好机会，贵金属配置性价比下降，而螺纹钢和铁矿石在终端需求下行的背景下，中期偏弱。

 

华泰证券认为，2021年一季度前全球定价的大宗商品>A股>中国国债>黄金>美债。

 

中银证券认为，继续看好风险资产，尤其是全球复苏背景下大宗商品价格的上涨，大类资产排序为商品>股票>债券>货币。

 

国信证券认为，2021年大类资产配置建议为商品>股票>债券。

 

总结来说，就是看好大宗商品，股票其次，债券市场表现可能一般。

 

04

2021年A股怎么走？

 

在以上宏观大背景下，各大券商也对明年A股的走势做了预测：

 

第一，“春季行情”可期，二季度后或有波折，2021年整体收益可能不如2020。

 

2020年市场为什么涨？最核心的原因，就是为应附疫情，全球经济体都进行了大放水，而放出来的水，一方面流入实体经济，另一方面，也会流入股市，推动股票上涨。

 

2021年呢，随着疫情的缓解和疫苗的出炉，2021年货币扩张的速度可能会放缓，甚至是收回流动性，这就对股市上涨形成了压力。

 

当然了，流动性收缩，对股市形成压力也不是一步到位的，A股当前2020年四季度到2021年上半年仍然处在典型的复苏期，体现为基本面驱动的特征，所以“春季行情”仍然可期。不过，可能会以明年二季度作为分水岭，后面市场会进入转折期，面临较大的估值下行压力。

 

第二，市场风格可能均衡化，顺周期板块可能有机会。

 

目前，A股的行业估值仍然具有较明显的分化，消费、医疗、科技等热门板块的估值处于历史相对高位，随着明年市场流动性的收紧，市场整体估值可能会受到压制，估值偏高的板块，风险可能会更大。因此，市场风格可能会向低估值的板块倾斜转化。

 

在这样的背景下，顺周期板块可能存在一定机会。

 

回顾历史，我们可以发现，A股在经济复苏阶段顺周期板块明显占优：

2009年6-7月：钢铁、有色、非银、采掘、银行表现最优。

2012年11-12月：银行、地产、非银、汽车、建筑、建材表现最优。

2016年11-12月：建筑、钢铁、商贸、建材、化工、家电等表现最优。

最后，要跟大家多说一句。

 

券商的年度策略报告，总体上还是非常值得看的，确实可以学到蛮多东西，鼓励大家多去读相关的研报，学习券商的相关分析思路。

 

但是，也要注意千万不要盲信迷信，因为所有的预测，都有偏差的可能，独立思考非常重要！