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冬天绝对不仅仅是速杀，同样意味着机遇，但是机遇是留给有准备的人，所谓有准备的人，是技术领先和市场领先的企业将会优势凸显，也就是企业的核心竞争力，对市场非常的了解，对客户的需求把握得非常精准。 融中传媒：thecapital《融资中国》杂志官方微信，整合十年报道资源，用心传递中国股权投资行业的人与事。 来源：融资中国 作者：蒋皓 由《融资中国》杂志主办、融中集团协办的“融资中国2017资本年会”上，通江资本总裁孟君受邀出席本次年会巅峰对话——“GP、LP，构造共赢新生态”，并获得“2016年度中国最佳私募股权投资机构50强”奖。 论坛上，通江资本总裁孟君结合自己十多年从事股权投资的经验，针对LP在选择GP时如何判断、未来发展需要注意的重点问题等，发表了自己的观点。孟君讲到，相较国外而言，大型的LP主要根据GP的能力和业绩进行选择，而如今国内PE投资盛行，一级市场的投资蔓延到了散户，有二级化的趋势。由于LP对GP的产业资本投资回报要求较高，所以会更加看中GP较强的管理能力，以及更为匹配的投资方向。 孟君表示，随着过去几年LP的发展，投资人们对GP的要求和预期也在不断地发生变化。尽管总体而言，LP和GP的信任感已达到了一定程度，但是如果国内想要达到国外的水平，还需要经受时间的考验，未来 GP和LP还有很长的磨合之路要走。 论坛结束后，孟君接受了《融资中国》记者独家专访。采访间甫一落座，他两句话就亮明了自己的投资喜好。 ——“我们并不特别看重市面上一些被炒作的非常高，比如达到上百倍市盈率或者估值已经达到百亿级别的项目，这并非符合我们的投资偏好。我们比较看重的是现金流丰富，且本身就是行业经验能力比较强的项目。” 可以说，职业的历练练就了孟君一双鹰隼般的投资眼光。但他还希望投资不只是他孤独做决策的结果，而是公司集体决策的意见，“规模能够做的再大一点，项目落实再扎实一点，投后项目的管理更好，更务实一些。” 二手车领域的拓荒者 “我们的投资逻辑一要看人，二要看产业，我们不是简单做PE/VC投资，而是要进行产业链布局，这是我们的一个核心逻辑。”在孟君看来，单纯地比拼资本规模是没有意义的。因为就规模而言，不会比弘毅、红杉更大。通江资本在大消费领域的产业布局的发力点，最在经过缜密思考后，落在了对二手车产业链的投资上，这是孟君赌的一步准棋。 汽车产业是过万亿的产值，“新车产业里竞争比较激烈，而汽车后市场尤其是二手车这块较为原始”，孟君对《融资中国》记者表示。通江资本投资了O2O二手车平台“家有好车”，项目总投资 20 亿元。 而在这个领域他雄心勃勃地想做整个行业的整合，目标实现百亿级销售，打造成为中国最大的二手车 O2O 连锁集团。“希望改变当今二手车交易行业的一些现状，不仅仅是做PE投资，而是通过投资改变行业环境，更多为社会贡献服务，提升行业整体水平。”他对《融资中国》记者表示。 通江资本在进入二车手市场前做了大量的研究工作，发现现在中国的二手车行业发展水平比国外落后得多，在英国、美国、德国、日本、法国等发达国家，二手车消费量与新车相比，最高能到新车消费量的3-4倍，最低也在2倍左右。而中国现在二手车交易量只占新车交易量的四分之一。同时，中国的二手车行业未充分竞争，行业目前没有龙头品牌，国企厂商也未处于领先地位，这是一个非常好的整合机会。 通过调研还发现，虽然二手车领域的投资较为频繁，光2014年就有超过50亿美元的资本涌入，但目前资本主要集中在电商平台领域，最近大热的被投二手车企业均着力打造线上撮合平台。同时，从二手车的交易金额来看，成交价偏低，去年至今虽交易额略有上涨，但车型也主要集中在中低档车。 二手车交易的核心是体验式消费，而其市场非常碎片化，经销商规模均较为有限，这也为通江资本提供了一个非常好的投资契机。孟君告诉《融资中国》记者，“因为过往的经营方式是黄牛经济，即做一些二手车倒卖，但无法保证车品质量及售后服务，所以我们希望通过投资运作，打通线上线下销售；作为中高端二手车最大连锁平台，很多车型国内还未引进，有的成色也较新，购置非常非常划算，同时公司对于二手豪车的筛选也更为严格。” 早期对整个行业的摸底更坚定了他的判断，通江资本先通过建立线下的经销商网络，再叠加整合线上营销资源，致力于打造中国最大的二手车O2O连锁集团。 深耕细作大消费领域 2015年9月30日，陆川导演的国产电影《鬼吹灯之九层妖塔》正式登陆全国院线，据悉这部电影总投资1亿元，票房收入最终为7亿元。高达7倍的投资回报率也令其背后的投资方之一通江资本逐渐浮出水面。 而当初挖掘这部影片IP的人正是孟君，“看了几十部上百部电影，觉得鬼吹灯系列是一个非常好的IP，中国至少有一亿灯迷在，群众基础非常好，而IP本身的成熟度也较高。”孟君对《融资中国》记者说，“当时拍摄方在找资金，而我们也正好在找项目，于是就有了此次合作。” 文化产业也是通江投资集团重点投资方向之一。除《鬼吹灯之九层妖塔》项目之外，事实上，通江影视基金在过去一年的筹建过程中，已储备了近20个优秀的影视项目。除了影视行业的投资，通江资本还联合新华社及其他业内专家，共同投资“新华社中国经济机场展群播报”、“新华联播网户外LED”项目。在孟君看来，从影视作品投资到户外LED项目，都属于大消费领域投资，属于通江资本所聚焦的三大投资方向之一。 孟君透露：“大健康与新能源产业，是通江资本聚焦的另外两大投资方向。在大健康领域中，会更多关注医疗和康复产业，从前端的药品种植、研发，到康复医院的投资都会关注。例如在大健康行业，曾投资口腔诊所项目，而在新能源领域，将主要考虑太阳能与核能方面的投资。” 作为通江资本总裁，孟君拥有十多年以上国内外资本市场操作经验，曾独立操作多个大型产业并购重组及境外资本市场运作项目，并发掘及调研20多个行业超300家企业，基金管理规模超过200亿元。 PE投资转型的实业情结 当问到通江资本的成立之初有何种契机？孟君回答《融资中国》记者，“通江资本的设立，主要也是基于集团在战略布局上的调整。通江投资集团除了在地产基金领域颇有建树，还摸索了一条'产融结合’的发展之路，围绕自身及合作伙伴的主营业务，进行产业链投资的模式。今天的通江投资集团，聚集了来自地产、银行、信托、融资租赁、法律、财务等领域的专业人士，组建成高度专业化、市场化的管理团队与极其完善的运营架构。在集团董事长张保国的带领下，通江投资集团多年来一直坚持追寻的命题即是产融结合，所有的投资布局，皆是围绕核心产业链条展开。再加上自身过往在产业整合项目的经历，也是通江资本切入这样一个市场定位的原因。” “有别于传统PE/VC业务，通江投资集团试图走出一条别样的发展之路，以'金融创新+产业投资’双轮驱动，通过一系列的投资和并购，已实现以三大主营业务为核心的产业链布局。在金融板块方面，通江资本作为集团的优势品牌之一，以PE/VC业务为主，但有别于传统PE/VC机构，主要围绕通江投资集团及合作伙伴的产业链进行投资布局。通江资本内部投资团队很多，行业研究也较为多元，医疗、影视等朝阳热点行业均有涉猎，公司组织架构也覆盖了资本投资的全链条。”孟君说。 “并购是和产业结合程度很高的一种行为，传统投资人只是纯财务投资，没有在企业后期运营规划发展中表达更多话语权；但并购会使投资人成为公司实际控制者，对被投企业的长远发展有更多主动性，并可主导企业未来的重大决策。”孟君说。 提到资本寒冬的话题，孟君打开了话匣子，对《融资中国》记者侃侃而谈，“投资从来没有寒冬，寒冬只能证明项目自身不够好，资本市场从来不缺钱，受追捧的项目融资非常容易，甚至在一年内有多轮融资，关键取决于项目是否符合市场眼光，符合投资人的眼光。” 孟君作为拥有十几年投资经验的局中人，把寒冬的本质琢磨得很透彻，因而无惧寒冬。 “资本市场上从来不缺资金，缺的只是资金的流动性，现在只是恰巧在一个资金流动的结点。冬天绝对不仅仅是速杀，同样意味着机遇，但是机遇是留给有准备的人，所谓有准备的人，是技术领先和市场领先的企业将会优势凸显，也就是企业的核心竞争力，对市场非常的了解，对客户的需求把握得非常精准。对于创业者来说其实也是一样，在冬天来临的时候，要放平心态，积极的做一件事情，就是回归商业的本质，提升自己的竞争力。对于资本寒冬论有助于投资人向创业者调整估值，我认为风险投资人与创业者之间的博弈，无论是资本寒冬还是暖冬，都是存在的。” |
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