我替宋城演艺鸣冤，不出三年，剑指千亿王国，我看好的三大理由

1994年，一位退伍军人身上揣着100万元，在杭州参观《清明上河图》模型的时候受到启发，为什么现代人不能体验一把古代人的生活呢？或者是有什么方式能把这些辉煌伟大的古代艺术重新展现出来呢？于是，这就有了后来的“千古情”，也就是宋城演艺这家公司。“给我一日，还你千年”，从这句宣传语当中我们就能感受到“穿越”的元素，其实这也符合创始人当初的发展愿景。这种沉浸式的游玩体验其实在美剧《西部世界》里就已经很好地展现出来了，在随后近三十年的发展之中，这一初心也一直贯穿始终，伴随着公司的商业模式历久弥新。我相信有不少人都去看过千古情的表演，你会发现每座城市的内容都不一样，其实即使你不看宋城演艺的财务报告和研究报告也基本上已经对他的商业模式有一定认识了，简单地说就是建剧场，卖演出票，看似简单的商业模式其实蕴涵着巨大的生命力，彼得林奇曾说如果你看不懂一家公司是怎么赚钱的，就不要投资他。为什么说这种简单的模式反而威力无穷？其实有些行业赛道或是公司在诞生之初就已经具备了大空间，深护城河等等这些特质，可以说是就像天生所具备的基因一样。那么为什么说宋城演艺具备这些基因？这也是我坚定看好他的原因，我将在下文逐一揭晓。

然而，4月13日，在“杀白马祭天”的恐慌情绪主导下，机构资金毫无预兆地大肆砸盘，宋城演艺当天闪崩11%以上，实在是让人感到很冤，因为不论是从宏观背景来看（疫情好转，出行游玩需求增长）还是从公司经营情况来看（无重大突发利空事件），都不应该出现这样的下跌。事后来看，既然跌了就跌了吧，我反而要感谢那些砸盘的机构和落荒而逃的散户，因为正是因为你们给了我低吸布局的机会，而我能用于这么做的底气就来源于以下这三点。

一．人从众+人口老龄化奠定了宋城演艺千亿市值的根基

还记得逢年过节，国内各大景点人山人海的恐怖景象吗？不用我多说，大家都知道中国最不缺的就是人，其实纵观A股你能发现，只要是跟人的需求相关的行业都诞生了不少大牛股，比如消费，医药；当然你也能发现这些都是刚需，记住这种刚需，因为刚需是最容易诞生牛股的一个属性，那么除了吃饭看病以外，毫无疑问娱乐也是一种刚需，而宋城演艺正是属于这种刚需。而中国的人口数量无疑让宋城拥有世界上最好的市场，更重要的是这一优势还会在未来很长一段时间里给宋城贡献营收利润。

除了人口总数之外，另一个重要优势就是中国的人口结构。从数据来看，目前95后已经达到2.6亿，占总人数20%，这个数量虽然不及老年人口的总数，但重要的是他们的消费意愿很高，从相关旅游出行网站和APP的数据来看，这些人中有将近一半人每年要外出旅游2到3次，具体到旅游演艺类的数据，35岁以内的人群贡献了80%的订票量，这些数据都在悄无声息的证明这个赛道的巨大空间，几乎是从诞生那一刻起就已经具备了。那么除了这些年轻人以外，其实我认为未来的老年人也依然是一个巨大的市场空间，从2025年开始，中国主力劳动力人口将逐步退出历史舞台，未来会有一批接一批的人退休，那么正如我前文所说，娱乐也是一种刚需，对于老年人也不例外，在未来的5到10年里，我国将加速进入深度老龄化，老年人口会不断攀升，以前年轻人可能会经常抱怨只有假期才有时间出去玩，但是老年人就没有这个烦恼了，退休了以后只要愿意花钱随时可以玩，所以从以上来看，不论是老年人还是年轻人，中国巨大的人口体量就是宋城业绩长虹的“基本盘”。

二．不会玩资本运作的老板不是好导演，甩开包袱后的宋成一定是乘风破浪会有时

不论是什么类型的公司，想要做大做强的方式主要分为两类，一类是内生式，不断自我修炼来提升竞争力，另一种方式就是外延式，也就是通过对外兼并收购扩大自己的版图，对于大多数上市公司而言，手握发行筹集来的重金当然想要大展身手一番，通过收购兼并来扩充自己的业务板块，2015年的宋城也走上了这一条路。对于六间房的收购细节我这里就不多说了，其实从行业背景（2015年前后也正值直播兴起风口），还是业务板块协调布局来看，这一笔买卖都做的有一定道理，不是脑袋一拍做的决定。虽然如意算盘打得很响，并且市场也用七个涨停高调给予看好，但是从财务角度来看，任何的兼并收购都会给一家公司未来留下隐患，那就是商誉。只要你对商誉稍微有所了解就能知道，只要被收购的公司业绩不达预期，商誉是会减值的，也就是说会拉低公司业绩的，更有甚者，有的公司一年辛辛苦苦也就挣了几千万，结果商誉减值了1个亿，公司可能感觉很冤，但是市场是不买账的，留给你的只有暴跌。

然而回过头来看宋城，不得不说黄老板打得一手好牌，2018年花椒与六间房重组，宋城剥离了绝大部分的股权，并且还分到了一笔不小的分红，目前你能看到宋城的财报上商誉只有不到3000万，只相当于之前的10%，这样一来商誉这个隐患自然就基本解除了，没有商誉的隐忧之后，宋城的业绩必定会锦上添花。

三．5000年文化底蕴支撑，演艺IP想象无穷

归根结底，宋城演艺的商业模式到底是不是一门好生意，这在投资决策中有着重大影响，那我们就来分析一下这个问题。如果单纯地说这是一个卖演出门票的生意确实感觉可能很一般，但是我们来对比看看，目前国内在主营业务上可以和宋城对比的比如“印象刘三姐”系列，“又见”系列以及欢乐谷。相比之下，宋城的优势主要有以下几点。

第一，室内表演不受天气影响。宋城一天之内就可以演出七八场，多的话十几场，但是户外露天演出的印象系列就会受到天气制约。

第二，相比于印象的大牌导演策划以及知名演员出演，宋城可以说是不存在这些问题，首先总策划总导演就是黄巧玲本人，也就是自家人，不存在谈价格什么的问题，另一方面宋城一开始就是“无主角”的剧本形式，大多数演员也是自己培养的，所以很稳定。

那么除了以上优势之外，我们知道对一门生意而言最好能够多点开花，比如拿卖豆腐举个例子，除了卖豆腐之外还可以用剩下的材料做豆浆，豆腐皮等等，这就做到了多点开花。那么对于宋城来说，当然不甘心于只卖门票，所以我才能看见近一两年出现的演艺谷模式，归根结底就是想把消费者留在园区内，尽可能有多次消费，演出肯定当天看一次就行了，那么除了看演出之外就要还有其他可供娱乐的项目，所以你能发现宋城的模式逐渐把这个行业变成了一种重资产模式，这无形中构筑了公司的护城河壁垒。

 

那么最后一点就是这个IP了。看过欧美大片的都知道这IP的威力，比如复仇者联盟，星球大战，哈利波特等等，其实放眼全球，中国可能是最不缺IP的国家，五千年的丰富历史孕育了多少人物故事，其实我们也能发现每个城市的千古情内容都不一样，其实就是根据每个地方的历史故事人物来编的剧本，所以在IP这方面，宋城根本不用发愁，出生的时候已经拿了一手好牌，假以时日，定可以媲美迪士尼和百老汇。

总而言之，面对这种大跌的优质白马股，我只能对那些被吓跑的人说声可惜，时间玫瑰的绽放已经与你们无缘了。