作者:厚土深耕
首先,我们先看下净资产收益率最基本的概念,其他的概念都是衍生品,不过这些衍生品也比较重要。 净资产收益率,英文缩写ROE(Return on Equity)。看字面意思也容易理解,净资产收益率=净利润/净资产。例如2019年公司A用1000万元挣了200万元,那么ROE=200/1000=20%。 这里我先延申一下,roe=20%,不代表你拥有100元的股票可以创造20元的价值,因为这100元股票不等于资本。假设PB=2,那对应的资本=100/2=50,即每年创造的利润是50*20%=10元,即大概需要10年能把这100元的股票兑现了。 换个角度,PB/ROE=(市值/净资产)/(净利润/净资产)=市值/净利润=PE(市盈率)。套入上面的例子,PE=PB/ROE=2/20%=10,同样是需要10年才能兑现出股票价值。 好了,回到正题,我们看ROE的这些兄弟姐妹们。ROE=净利润/净资产,所以这些扣非ROE、加权ROE、摊薄ROE……实际上都是对分子(净利润)、分母(净资产)的修订。 归母指归属于母公司的净利润,即合并报表中净利润-少数股东损益。例如2019年母公司贡献利润150万,控股70%的子公司贡献利润50万,合并报表净利润200万,归母净利润=150 50*70%=185万。当然,下面的净资产也是合并报表中的净资产-少数股东权益(以下等同,忽略不提) 扣非归母净利润则是在归母净利润基础上扣除非经常性损益。例如上例中母公司贡献利润150万,其中有10万是变卖资产所得,那么扣非归母净利润是150-10 50*70%=175万。 接下来,我们说说全面摊薄ROE、加权平均ROE,这里的重点是全面摊薄净资产、加权平均净资产,即对分母的修订。 全面摊薄净资产即期末净资产,是一个节点概念。例如净利润是185万,期初净资产是1000万,期末净资产是1185万,那么全面摊薄ROE=185/1185=15.6%。 加权平均净资产就比较复杂了,是一个时期概念。还以上面为例,期间使用的资产即(期初净资产 期末净资产)/2=(1000 1850)/2=1092.5,即ROE=185/1092.5=16.9%。但是还这只是理想的情况。可能2019年3月起发行新股导致资产增加,又可能6月起分红导致资产减少,我们还需要把2019年3-12月的资产增加,6-12月的资产减少也计算进去。 标准的公式是:ROE = P/(E0 NP÷2 Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0)。 P对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润;NP为归属于公司普通股股东的净利润;E0为归属于公司普通股股东的期初净资产;Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产;Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产;M0为报告期月份数;Mi为新增净资产次月起至报告期期末的累计月数;Mj为减少净资产次月起至报告期期末的累计月数。 我个人觉得,加权平均扣非归母净资产收益率挺有意义,但是我们自己没法计算,因为不知道资产使用的具体时长,就没法加权,目前好像只有深圳部分上市公司公布了这个数据。目前使用比较多的是归属于母公司普通股股东的扣非ROE,计算公式是:【当期归属于母公司普通股股东的扣非利润】 ÷ ((【期初归属于母公司普通股股东的净资产】 【期末归属于母公司普通股股东的净资产】) ÷ 2)。 希望对大家有帮助。我也是今天才好好辨别这些,如果有哪里不对,欢迎指正
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