未来的财富浪潮确定了，不再是房地产

君子爱财，取之有道。只是爱财远远不够，还要明白财富变迁的大趋势，普通人才能脚踏东风，实现阶层的跨越与财富增值。

房地产走下坡路的结果，从多个角度看都是必然，无论是“三道红线”、限制贷款、还是不断出台的调控政策、和近期被点名的“学区房”，都预示着房地产无法逾越雷池的结果。同样2020年房地产规模达到GDP的49%，已成为中国经济最大的“灰犀牛”，单凭这点就足以让房地产折腰——再不制止，08年次贷危机可能从中国爆发。

从另一方面看，2020年以来全面注册制的实施、新基建REITs的推进都是在建设中国资本市场，尤其是促进融资比例合理化，增强直接融资（概念在结尾处讲解），降低间接融资防范金融风险更是重中之重，因为直接融资最主要的方式就是股票市场。即便去掉政策因素，迈向世界第一经济体也要求中国必须有成熟的资本市场，如此才能与国际地位、经济实力相匹配，股票市场的崛起只是时间问题。

想在股市赚钱，一个底层逻辑必须明白：股票的本质是公司，不是低买高卖的赌博。把股市当赌场的人，看到这里就可以退出了，文章不教赌博，只讲基于公司本身的投资。这篇文章旨在有深度的从三个方面来对公司进行定性分析，从企业角度找出有投资价值的优秀公司，之前写过一篇用指标筛选的，有兴趣的朋友可以找来看看。

注：文章篇幅较长，请读者做好准备，耐心阅读，后文干货满满。

一、给商业模式进行定位

商业模式从大的方面归类可分为三种：

一般竞争型（企业只能生产大众化且同质的产品与服务）;

市场特许型（企业能生产具有独特品质且难以替代的产品与服务）;

两者之间型（比如强势的一般竞争型或弱势的市场特许型）。

一般竞争型是最为普遍的模式，从路边小超市到上市公司随处可见，平庸的公司多为“一般竞争型”，缺乏竞争优势，往往面临被淘汰的结果，A股4400多家公司，有3000家以上都在这个范畴。

市场特许型放在任何地方都是凤毛麟角，这种公司在某些方面具备无法复制的优势，或某种业务、产品只能他们经营。如可口可乐一张配方100多年经久不衰、迪士尼的唐老鸭米老鼠能一直重复播放赚钱、机场免税店的经营等，都属于这种类型，这类公司在各自的领域内有着强大的竞争力，做大做强的可能性非常大。

两者之间型可以说不上不下。比如沃尔玛能把同质化严重的零售开遍全球，形成规模化，造就了自己的商业帝国，究其根本把同质化做强也只是“强势的一般竞争型”。较弱的市场特许型更容易理解，茅台是白酒老大，二锅头就属于此类型，自身具备造酒的许可，但行业地位、竞争力与龙头相比又相差很远，毕竟造酒也需国家批准。较弱的市场特许型基本都是行业中排名中等、靠后的公司。

最好的商业模式是“市场特许型”、其次是“两者之间型”，一般竞争型完全可以无视，这种公司即便是巴菲特都无能为力，20世纪70年代的伯克希尔就是案例。好的商业模式可以源源不断地赚钱，换了平庸的领导者也不会改变，这才是商业模式的魔力。

二、城堡外爬满鳄鱼的护城河

任何产业都有特定的竞争变量，竞争性变量多的产业，竞争性越强，产业内公司前景的不确定性就越高。投资，要么远离这类产业规避风险，要么寻找具有宽阔护城河的公司粉碎变量。

投资界公认的护城河出自巴菲特，其中包括成本优势、无形资产、网络效应、转换成本，只要具备其一都可以形成强大的竞争优势。

1、成本优势

特殊的地理环境、气候、资源、独特的工艺、产业链。用茅台举例，为什么一瓶飞天茅台炒到4000元还有价无市？因为稀缺，受环境影响茅台酒的产量是有限的，导致市场上供不应求，全球除了茅台镇没有任何地方可以产出同样口味的酒，这就是成本优势，茅台最大的竞争力。

2、无形资产

无形资产包括品牌优势、知名度、特许经营权、专利等。依旧是白酒，茅台和杏花村谁的知名度高？谁的品牌更有优势？一眼就能识别。强大的无形资产是公司天然的竞争优势。

3、网络效应

公司的产品，是否会随着使用人数的增加变得更有价值。最形象的就是软件、网游，刚问世价值很小，随着使用人数的增加，这类产品的价值就会不断上升，以至于形成一种看不见的护城河。

4、转换成本

客户放弃你的产品需要付出的代价。我们身边的人都在用微信，当微信成为生活的一部分时没有人能轻易放弃，除非愿意付出巨大的代价，比如丢掉工作，这就是转换成本。

除以上四点外，一家公司是否具有定价权也至关重要，这是衡量护城河是否牢固最有效的方法。当公司具备以上任意一种，在行业内又具有定价权，这必定是周围爬满鳄鱼的护城河。

三、资本模式的定位

对于如何衡量一家公司是否优秀，巴菲特提出了“资本模式”一词，其中包括四个方面：

1、公司赚钱靠的是有形资产还是无形资产？

无形资产赚钱远胜于有形资产，用有形资产赚钱的公司每年都需要不断投入资本，而用无形资产赚钱可以“一劳永逸”。知名品牌、专利权、特许经营权等优势一旦形成就会给公司带来源源不断的利润，每年还不用投入资金维持，相比之下有形资产赚钱更像“杀敌一千自损八百”。

2、竞争的维持与扩张是轻资本还是重资本？

重资本类型公司每年需要投入大量资金维护厂房、设备、器械等资产，而轻资产公司每年只投入少量资金，此消彼长重资产将会成为公司扩张的障碍，轻资产公司却能在维护设备的同时进行扩张，为公司注入新的血液。

3、公司赚的是股东利润还是海市蜃楼？

有些公司能赚到真金白银，有些公司赚的却是账面利润，空有利润没有现金，外面还有大量应收账款没有收回。一个有钱，一个只有数字，相信明眼人都能看出谁的未来更好。

4、一元钱的投入能否带来等额市值的提升？

公司每年的利润除分红之外，留存的再投资利润在未来一年能不能创造相等的市值，投入的每一元钱至少增加一元市值才能说明再投入的利润产生了应有的作用，倘若不能让公司增加同样的市值，还不如把利润分配给股东。这源自巴菲特的“一美元法则”。

寻找无形资产赚钱、轻资产类型、有现金流、可以满足“一美元法则”的公司，它们不仅符合巴菲特的“资本模式”，未来大概率也是印钞机。

在中国，人们把股市当成低买高卖、赚取差价的地方，将之比作“赌场”也不为过。正因人们用赌徒思维投资股票，而不是着眼背后的公司，所以能赚到钱的寥寥无几，散户99%都在亏钱。

想在股市赚钱必须做到一点：把股票当成生意的一部分。股票是公司的所有权凭证，买股票就是买公司，你就是公司的主人，从公司的角度去看待事物，利用公司的商业模式、护城河、资本模式给你源源不断的赚钱。买股票本质上是投资一项生意，好的生意一定会给你带来丰厚的回报，未来依旧用赌徒思维投资股票的人一定会亏得很惨，这点没有例外。

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名词解释：

直接融资：你知道把钱借给了谁，借出方与借入方直接发生关系，主动权掌握在有钱的一方。

间接融资：你把钱存在银行，银行把钱贷给客户，借出方与借入方不直接发生关系，主动权掌握在中介机构手中。