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前面文章说到日本不可能在目前维持资本自由流动和保持独立自主货币政策的前提下，采用固定汇率制度。其实根据蒙代尔不可能三角理论，任何一个经济体都不可能同时做到固定汇率、独立自主货币政策与资本自由流动，最多只能同时实现其中任意两个。 在进一步阐述之前，先来举一个例子 一个旅游景点比如说故宫，管理者想要能够根据自己的意愿来调控游客数量。比如淡季吸引人来参观，热门时间减少参观人次，以免挤做一团，谁也玩不好。除此之外还想要票价固定不变，如果周一到周五30元，周末和节假日60元，恐怕被人批评是在敲竹杠。第三个目标是游客可以自由进出，明码标价，出钱就能进，不用预约，不查户口。 除了本来就没什么人愿意去的景点，恐怕很少能同时做到这三点。 要是票价不变，游客又可以随时买票进来，那么自然是周末天气好的时候人很多，工作日啦刮风下雨时人就很少。 把工作日的票价定的低些，这样外地来旅游的人可能就会有意把参观时间安排在周内，这样利用人们对价格的敏感有效地调整了人流，不过价格就没法固定了。 如果是采用预约制，每天卖100张票就不卖了，这样不会出现某天突然挤爆的场面，但会出现有时想参观却买不到票的情况。  所以景点采取的方案也可以分为三类。 不管  通常是不热门的景点，票价也不高，涨高了更没人来，降也降不了多少，比如天坛公园，北海公园，地方大人不多，万一哪天人多了爱挤的挤爱走的走人就好了。 这就好比一国采用固定汇率制度（景点价格不变），允许资本自由流动（不限制每天参观的人数），但是这样就无法拥有独立的货币政策（门票的总收入无法调控，游客参观体验也没法保证）。   调价 像玉渡山这样的自然景观就有明显的淡季旺季，冬天大幅降低票价能多吸引人来就吸引个来。 这就好比一国放弃固定汇率制度（景点价格随季节变化），允许资本自由流动（不限制每天参观的人数），保持货币政策的独立性（通过景区门票价格变化来调控人流量和总收入）。 预约 像故宫这样票价固定不变或者日本的皇居外苑免费参观同时要控制人数上限就采用预约制。 这就好比一国采用固定汇率制度（景点价格不变），限制资本自由流动（景区通过预约制和限量售票来控制人数），保持货币政策的独立性（通过限制参观人数来调控人流量和总收入）。 本质上是有限的资源如何分配的问题，或是物竞天则，各显神通。或是价格敏感者给别人让路。或是先到先得或抽签看运气。反正就是资源不足时无论如何都没办法使每人都能以相同的代价获取到想要的东西。 下面回到主题-蒙代尔不可能三角  一个独立经济体无论是中国日本这样的国家，或是香港这样有自己货币的特别行政区，都符合蒙代尔不可能三角理论。 三条边代表三个想要达到的目标，三个顶点表示三个不利的情况。最多只能获得任意两条边的好处，并忍受其顶点的“副作用”。比如想要金融政策独立并汇率稳定就要进行资本管制。想要金融政策独立和资本自由流动就要浮动汇率。 当然也不是绝对的非黑即白的关系，比如允许汇率在一定程度波动就可以放松资本管制，在约束的条件内资本自由流动。 汇率制度也可以有三种选择 一种像日本一样，资本自由流动并且货币政策独立，但汇率浮动。想要把日元换成其它货币赚更高利息随意，只不过换过去换回来由于汇率不同是衣锦还乡还是遍体鳞伤就难说了。并且浮动汇率也有调节国际收支平衡的作用。本币贬值时有利于出口，出口增加使外汇市场外币增加，本币趋于升值。反过来本币升值有利于进口企业，进口增加使外汇减少抑制本币升值。所以即便采用浮动汇率制，汇率通常也不会大起大落。 一种是像香港一样，资本自由流动且汇率固定，但没有独立自主的货币政策。港元兑美元在7.8比1左右波动，与美国的利率差要足够小，使人们不值得为此去来回回来兑换港元美元。 另一种就是货币政策独立且汇率固定，但实行资本管制。这在中国实行计划经济时表现最为明显了。后来随着汇率制度不断改革，资本管制越来越松，汇率波动幅度也逐渐变大。现在我们普通人几乎感觉不到外汇管制，毕竟每年5万美元购汇额度足够了，不过在银行购汇时，理由是没有投资这个选项的。3月份时国内好多投资原油的QDII基金暂停申购，就是因为国内想抄底的人太多，基金的外汇额度用完了。 如果非要强行达到第三个目标呢 还拿日本来举例吧！ 如果日本想在维持目前资本自由流动和独立自主货币政策的情况下，央行还干预外汇市场，采用固定汇率制。假如两年后美联储升息了，改为2%了，日本为了刺激经济，降企业贷款成本，利率还是近接于0。 因为未来的汇率是固定的，同样的换成美元存到美国可以获得2%的利息，在日本却没有利息。如果美日之间允许资本自由流动，那么大家都会把自己手里的日元换算成美元存到美国去，导致资本流失，那么日本国内银行也没有钱可以贷给企业，达不到刺激经济的目的。所以日本想要通过货币政策（降息）来刺激国内经济又想保持固定汇率，就必须要限制资本的自由流动，让资本出不去。 假如两年后，美联储还是维持0利率，日本经济却过热了。央行把利率提高到2%，以提高企业贷款和银行借贷的成本，并抑制通胀。 如果美日之间允许资本自由流动，美国人就会把美元换成日元存到日本银行来赚取利息，日元就会产生升值的压力，日本想要维持固定的汇率制度就必须增加日元的货币投放量，这时候，日本国内的通胀压力增加，通过加息来抑制通胀失败。所以日本想要通过货币政策（加息）来抑制国内通胀又想保持固定汇率，就必须要限制资本的自由流动，让资本进不来。 央行可以通过降低利率促进企业投资来刺激经济，或在经济过热时提高利率来抑制经济泡沫的增长。然而在资本自由流动和固定汇率时，这样的举措达不到预期目的，无论外汇储备有多少。蒙代尔不可能三角没有前提条件，就是三个目标不可能同时达到。 一个经济体或是放弃独立货币调控，利率随波逐流。或是汇率浮动，使资本不敢轻举妄动。或是进行管制，想进想出要先批准。 景点门票本质是有限资源如何分配，那么蒙代尔不可能三角的本质呢？ 固定汇率为资本的流动扫除风险后，央行的政策与逐利的资本天生矛盾。 传播金融知识，认识金融的力量。 |
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