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最近这些天，发现有些人买的票五花八门，而大多数人却不知道自己的股票为何会跌，问到笑笑这里，解释了很多，可是，有些人还是不明白，这里先讲一个指标，（其它的以后再讲）来做为判断。当然，任何单 一指标，都不可能全部反应到一家企业的所有情况，但相对来说，还是有一定的作用的。 净资产收益率，就是用净利润 /股东权益，一家公司每年产生的税后净利润/股东权益（股东权益或者称作净资产），所得到的结果，就是净资产收益率。 它反应的情况是，一家公司的投入与产出之比。换句话来说，就是投入一定金额的生产资料，经营一年，看它能产生多少现金。这个指标，就可以把上市在A股的4000家公司进行分类。 比如说，有些公司，净资产收益率低于4%，也就意味着，这家公司投入的多，产出的少。属于出大力而赚钱少的公司，或者叫做重资产公司。买入股票，就是买入上市公司的股权，无论是100%买入一家上市，或者是哪怕买入它的0.00001%的股份，我们都不希望它一年只产生4%左右的收益率。 因为这个收益率仅仅比一年期定存稍微高一点点，在这种情况下， 买入股票，还不如存银行，因此，像这样的公司，完全没有必要买入。 接下来我们看一个例子：  以上是中国石油的简报。 当然，也有很多人说，中国石油，每年产生那么多的净利润，为什么股价不涨呢？大概是因为一部分人只看到的总利润，却没有看它的单位净利润，就好比只看有一锅粥，那看不见有一百个和尚在排队。这样的看法，实际上是幼稚可笑的。 如果我们从它的净资 产收益率来看问题 ，就很明显了。它每年的收益率都是低于银行存款的，因此，买入这样的票，还不如存银行更安全一些。任何一只股票的价格变化，都是由一定的预测与导向的，有些公司因为长期较差，所以，股价会一路下跌。单比K线的变化上来选 择炒底，也是不可取的。 因此，无论是你有8000亿买入中国石油的全部股权，或者只有8万元，买入它的股权的一部分，你都没有存银行的收益高。 其实，在A股，像这样的公司，还有很多很多。像前段时间研究的包钢股份，它的收益率也是这种情况。 一般的，我们建 议，投资 者在选 股票的时候，尽量的把那些收益率低于8%以下的公司，排除掉，这样，就可以排除掉接近2000年上市公司。 接下来，我们再深入的看这个指标。 有些公司的净资产收益率也是比较高，但是，并不见得，是值得投资的标的。 有些上市公司，负债率较高，也就是说，公司每年也产生很多的净利润，但是，这个净利润 的产生是公司通过股东权益资产（也叫做净资产）抵押在银行，获取大量的贷款，而是用大量的负债加上股东权益，来产生的净利润。 当着我们用净利润 /净资产来计算的时候，从表面上来看，有些这样的公司，它的净资产收益率也是比较高。但是，它的稳定性比较差，（大部分利润在由负债产生的），一旦经济周期下行，或者行业出现强有力的竞争对手，这样的公司，可能很快就会出现较大的跌幅。这种情况，相当于杠杆炒股或者炒房。举个例子，某人以30万的首付，买入价格100万的房产，如果今二年，房价上涨一倍，那么，该 投资 者的净利润率达到了333%。如果第二年房子降价，只需要下跌30%，该投资者的权益资金就清零了。 因此，这类公司，表面上看，净资产收益率比较理想，但是，风险系数并不低。因此，这类的公司一定要考查更多的指标，来确实，一般的，这类公司，给不了太高的市盈率，去年的帖子里也说过，为什么万科A400亿的利润 ，才有4000亿的市值，而恒瑞医药，才60多亿的利润，市场 却也给到了4000亿的市值。 像民生银行，现在才3.5倍的市盈率，但股价不但不涨，还在一直往下跌。当然，这种高杠杆的公司，并不是说一定不好，如果连续高增加，这样的公司，也有着极大的优势，一定要多花时间与精力进行深度挖掘，找到哪些可以做，哪些不可以做。 这样的公司，当总资产回报率大于5%以上的时候，它的负债，还能发挥到正作用，如果行业下滑，总资产回报率低于5%，那么，就意味着，它们在银行的融资利息要高于它一年所产出的价值。这个时候，它的负债将不再贡献实质上的净利润 ，更会加速这类公司的衰落。 我们从资 产与负债结构上简单的看格力电器，实际上，它在2019年，就有明显的走下坡路，而2020年继续保持向下的形态，今年一季度虽然有所好转，但是，总体上，随着原材料的涨价，毛利率的降低，公司整 个2021年，依然不看好，特别是前段时间，用于股权激励方式的回购，损害了中小股东的权益。因此，它的价格在下半年有可能继续延续下降趋势。 从股价形态上来看，它这两年的走势就证明了这一点，因为最近两年的价格的最高点再也没有超过2020年1月份的最高点。（很多人说格力是因为去年的疫情影响，实际上，在2019年的年报的时候，它就开始下滑了，那一年跟疫情没有一点点的关系，股价走势上来看，去年或者今年，都不可能再超过2020年1月份的高点，如果用心研究过它的话，确实能在去年年底的最高点出货）  有时候，我们看每股收益的变化，但当公司送红股后，每股收益的变化，会做进一步的调整，这个时候，净资 产收益率，确能更清楚的表达出来企业的实际情况。 这里使用这个指标的时候，还要看一下详细的财报，有些时候，净资产收益率很高的原因是因为政府捐赠，或者土地厂房重新估价，导致企业净利润 上升，像这样的情况，并不能说明企业的经营好转，因此，看报表的时候，一定要详细。 总之，任何一个指标都有它的优势与不足之处，我们要全方位，多角度的考查一家公司，通过长期的跟踪，找的它的合理性与优越性的地方。才能做好投资。 声明：文中所涉及的个股，只是为了便于说明问题 而进行的举例说明，仅供参考与交流之用，不作推荐，据此操作，风险自负 |
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