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作者：柳叶刀财经 唯有确定性，方可重仓 最近很多人后台都给我留言说三一重工的事儿。 之前推荐的时候也跟各位说过，仓位管理与控制很重要，第一不是上来全部买入，要分仓买入；第二，三一重工占比整体仓位不宜过大，做好左侧买入的准备。我自己严格按照自己的策略买，我的持仓也跟各位说过多次，股票仓位上，东财是绝大的大头，其他的8只，基本上每个标的都很小，最少的只有2%，其他仓位上最多的是腾讯，也只有10%。而三一重工占我仓位的5%。且目前成本价30.727元，套了11.869%（分批买入）。当然，如果三一继续下跌，我仍旧会接着买，希望能够买到一个比较好的底部区间。但整体仓位比例我会严格控制在10%以内。 实际上，仓位控制是投资者的必修课。只有确定性标的才可以重仓，这种最确定性标的就是自己有很大的概念（但很难有100%的确定性）认为公司未来会有不错的成长，包括： 1. 处在一个有着长长的坡，厚厚的雪的赛道。这个非常关键，这是一个长期走势向好的赛道，且非常非常小的几率出现黑天鹅事件。为什么很多人这么钟爱消费股，即使消费股估值很贵，原因就是，这是一个非常好的赛道，人这一生离不开吃吃喝喝，且口味这种东西，有很强的主观化，人们愿意为自己的口味买单； 2. 赛道好，但公司也要有核心竞争力，确保公司持续保持成长。同样是消费赛道，有的公司越走路越窄，有的公司走出来康庄大道。同样是做券商，有的公司就难以为继，有的公司就高速成长，没错，高速成长的公司说的是东方财富。 成长这个话题可以说很多，但所有的好公司，之所以股价涨得好，核心都是成长，这种成长最重要的指标就是体现在营收以及利润上。永辉超市就是一个例子，赛道也不算差，但公司的成长出现问题，市场就不会再给予好估值。 3. 有一个优秀的管理层团队。这个就是仁者见仁智者见智的感受了。有的人说伊利的管理层还可以，有的人说伊利的管理层贪婪；有的人说美的的管理层优秀，有的人说美的的管理层一般；有的人说比亚迪的管理层低调内敛优秀，有的人认为比亚迪管理层缺乏长期规划。 管理层这个就是不同的投资者不同的见解问题。但好的管理层满足几点：第一个是人品好，绝对没有任何诚信问题。一旦有，第一时间拉黑，当年的大智慧，张长虹出现了诚信污点，于是坚决不买大智慧，任由任何人给我推荐了多少次；第二个是，能不能带领公司成长。至于管理层吃相问题，我觉着是一个辩证的问题。 4. 当前的价格是否合理。有了以上，还要看当前的估值情况。当然，我也跟各位说过，估值是一门艺术。估值同样也要动态去看，而不能静态地去生硬的估值。我的文章也经常会跟各位分析我自己的估值方法，但核心的观点我还是比较认可DCF的估值模式（现金流贴现估值）的。 关于估值这里就不多展开说，我文章也对一些个股的估值合理性做过多次提醒，比方说2020年疫情之后的800多亿的东财以及前阵子2300亿市值的东财。 资金越大，当然就要越小心重仓。能够重仓的，一定要有非常强的确定性，才可以考虑重仓，否则一旦重仓发生亏损，后果不堪设想。同时，重仓的个股要真的非常了解：很了解它的过去，也了解它的现在，同时对将来会有一定的预期以及设想。这样，方可重仓，方可买的踏实，拿的踏实，睡的踏实。 我们事后诸葛亮去看，很多股票过去都有很多次可以重仓的机会。虽然我们没有后悔药可以到过去去买，但我们可以结合实际案例去复盘，下次我们再碰到的时候就会非常清晰地知道自己该怎么办。 我对三一也算是做过了解，而且了解的也算是深入了，现在的三一的大逻辑是几点： 1. 国内的龙头效应，叠加国内的人工替代趋势； 2. 国际的扩张效应使得周期弱化； 3. 周期性弱化，当前的估值合理甚至偏低。 4. 未来确定性不算强，但不会太差，周期性是悬在头上的一把剑。 所以三一没有好到我愿意用非常重的仓位去买，原因主要是我觉着东财我更了解，目前成长性非常扎实，是属于更优质的赛道，未来10年还会有爆发式的成长。所以我更愿意重仓东财，但仓位配置上，我不能全部单吊一只东财，仍旧需要配置一些消费、制造业、家电、白酒、消费电子、医药等行业来对冲一些风险。 很多人说了，买了10个公司，还不如就买泸州老窖以及东财，这样收益更高。但问题是，东财也会有出现成长降速的一天，其他的赛道也会有不一样的逻辑，配置一些，多少会对冲一些风险。 比方说我们最近看K12这个赛道，新东方这么强的确定性的标的，股价已经跌出翔来了，好未来同样如此。这是政策性的变化，算是黑天鹅。 任何一个投资者或者个人，都很难保证说自己可以100%确定自己的标的没有黑天鹅。强如白酒，10年前还有塑化剂事件使得白酒跌跌不休啊。而现在，即使大家都在说的腾讯以及美团，看起来确定性都很高，但保不齐也会出现政策性风险或者黑天鹅事件。 走得快是好事，但也要走得稳。所以，投资，从来都不是一件简单的事。 |
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