【原】不在纠结，继续调仓

微博/雪球：小鱼量化

今天谈到的这笔调仓属于目标市值/恒定市值体系下的上证50，这笔调仓之前还是比较纠结的，最近终于想明白了，给大家汇报一下。

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纠结之所在

大概是四五月份的时候上证50和沪深300经历了一段时间的下跌，达到了我的恒定市值操作策略的阈值“-10%”，下图箭头1的地方。

正常情况下，目标市值/恒定市值在没有明显低估或者高估的时候都可以操作，比如十年估值百分位在30%~70%之间进行。

当时啊，这两个指数的十年估值百分位，无论是PE还是PB都很高，大概都在90%以上，当时我比较纠结，从估值看，相当高估，也就没有进行操作，之后的一段时间我并没有停止思考，以后如果遇到这种情况应该如何应对？

正好这段时间有了一个思考的结果，上证50也达到了再次操作的阈值“-10%”。

本次操作买入6500元左右，补齐了60000元的本金。

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应对策略

我的应对策略是根据指数的不同而区别对待，大家看下面的截图，是上证50近十年的PE和PB估值数据，不知道大家有没有发现一个规律，PE和PB中位数（即50%百分位的估值）与低估的20%百分位的PE/PB，与高估80%百分位的PE/PB，估值差的绝对值都不是很高。

PE中位数9.9，到80%百分位的11.37，距离1.47PE，需涨14.8%；

PE中位数9.9，到20%百分位的8.92，距离0.98PE，需跌10%；

PB中位数1.27，到80%百分位的1.56，距离0.29PB，需涨23%；

PE中位数1.27，到20%百分位的1.18，距离0.09PB，需跌7%；

意思就是说估值变动很小，即可带动估值百分位的大幅变化，以上证50目前的位置给一个预期跌到20%百分位的跌幅，是多少呢？（12.2-8.92）/ 12.2=27%。

也就是3次补仓，这样一算现在补仓到恒定市值没啥问题，因为后两次的补仓都在低估区域了嘛。和上证50情况类似的还有沪深300，估值中枢与高低估之间的估值差的绝对值都不大，这种情况下在高估的时候对恒定市值策略补仓是没有问题的。

不知道大家听明白没有，再看一下上证50历史上的估值图，中间灰色线条是估值中位数，也可以叫做估值中枢，非常的平稳，估计未来大概率也会保持平稳。再加上，高低估之间估值绝对值差距很小，未来会保持这一趋势。

本文完

文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。

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