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这一章，作者主要探讨的是防御型投资者选择普通股的一般策略 回顾一下防御型投资者的策略：（已经提过N遍的股债组合） 投资于股票的资金，决不能少于25%，且不得超过75% 投资于债券的资金比例在75%和25%之间 对于债券，作者说明防御型投资者只会投资于高等级的债券。 那么对于股票的选择又是怎样的呢？ 作者给出两个方案：1.类似于道琼斯的证券组合；2.定量检验的证券组合。 在我看来作者给出的两个方案非常的美妙。如果你是一个非常懒的人，那么很简单根据市场情况债券选择高等级债券，股票选择宽指基金。 如果从A股来说，债券可以选择个人投资者可以购买的债券（基本都是3A级&国债&政府债），股票就选择沪深300指数基金即可。那么对于更有追求的投资者，自己选择普通股怎么做呢？ 选择标准要达到的目的
选择策略在上一章已经说明了，这一章再详细探讨一下 1、防御型投资者的选股规则
企业规模越大越不容易挂，这很容易理解，大而不死不仅仅有能力上的原因，有时候还有社会原因。那什么样的资产是大呢？作者在1970年给出的标准是：工业企业销售额不低于1亿美元、公共事业总资产不低于5000万美元。当然这个标准到现在需要提高。不过一般来说行业前面的公司都能满足这个条件。
作者给出了具体标准：1. 流动资产/流动负债=2/1；2. 长期债务-流动资产>0，这个很好理解，流动资产超过流动负债，公司的现金流就会相对健康，长期债务不超过流动资产，这个也容易理解，如果债务过多，公司的利润很难给到股东都给了债权人，同时负债过高，公司的风险必然加大。
过去10年每年都有利润，这个也很容易理解，10年都有利润，说明公司经营风险很低
至少在过去20年内连续支付股息，对A股较难，因为A股的股市才20多年历史，所以20年连续支付股息很困难，对于A股我建议给出10年的标准。
过去10年内的每股利润至少增长三分之一（期初和期末使用3年平均数），我们再回顾一下计算方法：用近三年的平均利润和10年前的相应数据做对比，比如最近三年2016-2019年的平均利润和2006-2009的平均利润做比较，这样可以计算出大致的增长率。 如果没有这个要求，一般的公司都会出现退步，这样可以屏蔽一些下坡路的公司，但是如果这样的公司价格足够低又是一个很好的投资者机会。
当期股价不应该超过过去3年平均利润的15倍，可以使用市盈率替代。
当期股价不高于净资产的1.5倍，及市净率小于1.5 备注：当市盈率低于15倍时，资产乘数可以相应的更高一些。市盈率*市净率<22.5。 2、对一些行业选股的探讨
公共事业指的是生活必须的一些公司，如自来水、电力、天然气、宽带网络等。对于这样的企业，企业在资产即为公司的利润来源，所以在这里需要侧重于市净率，尽可在市净率低的时候购买，市净率足够低的时候，可以不关注股市情况。我在做A股打新的时候，就买了中国银行的股票，虽然现在下跌了，但是对我影响不大
对于金融行业，作者也给出不了更好的指标让我们选择。
在格雷厄姆时期，美国的铁路非常发达，所以专门拿出来谈铁路，在中国铁路股好像只有京沪高铁（601816）。没有太多的探讨价值。 3、防御型投资者的选择每一位投资者都希望挑选的股票比一般股票表现更好或前景更佳。但是股票的当期价格已经反映了已知事实和未来预期，因为投资者都是需要关注未来股价的表现，因为当期价格是已经发生的结果，如果关注过去则会有两种截然不同的方法来对待：预测法&保护法 预测法要努力去准确预测出来未来几年公司会有多大的成就，尤其是利润是否会出现显著的持续的增长。 保护法则重点关注研究时的股票价格。他们的努力主要在于，确保自己的现值足够大于市场价格——这一差额可以吸纳未来不利因素造成的影响。 预测法也可称为定性法，因为他强调的是未来前景、管理状况、以及其他一些不可计量但却很重要的定性因素。保护法又可以称为定量法，因为他强调的是股票售价和利润、资产和股息等因素之间存在的可计量关系。实际上定量法是人把债券中的分析方法扩展的普通股领域而产生的。 格雷厄姆的投资策略是定量法，未来不可预期，使用定量法的选股规则是不愿意以未来的前景和承诺，来补偿当下价值的不足。 在股票市场上除了使用定量法和定性法以为，还有人根本不关注公司的问题，有时候一个垃圾股也可能突然受到情绪影响而价格飙升。从根本上说，最优的股票是不存在的，每个人的观点不同导致对最优的定义也不一样，换句话说，如果存在统一的最优股票，那么应该全仓买入才对，这样才能使得收益最大化。而格雷厄姆给出了普通股的选股策略其实也就否认了，自己可以选择一只牛股的能力。 最后，在作者给出的选股策略的基础上，学习者可以根据自己的认知和偏好来增加一些选股策略，但是记住，基本的原则不能变化 |
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来自： rwm1110 > 《《聪明的投资者》格雷厄姆》
