一、境内企业赴香港发行美元债的情况简介2016年,境内企业在香港发行的美元债券总额超过800亿美元。进入2017年,发行总额在短短两个月内已经接近200亿美元。2016年,央行陆续发布了《中国人民银行关于扩大全口径跨境融资宏观审慎管理试点的通知》(银发〔2016〕18号)、《中国人民银行关于在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理的通知》(银发〔2016〕132号)。2017年1月11日,央行再度出手发布了《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事项的通知》(银发〔2017〕9号),在监管持续“扩流入”政策导向下,对企业和银行的跨境融资政策进一步放松。在市场和政策的叠加效应下,我们认为,今年香港的美元债券市场预计将持续快速增长。 (一)境内企业发行美元债券的原因 境内企业一般基于以下四点原因发行美元债: 1、资金需求 因业务发展或者投资项目,需要建立新的融资渠道,并且顺利获取企业需要的资金。 2、再融资 企业需要利用海外的金融资源来完成再融资,比如在国内融资受限的板块,如地产企业,或在香港有存量债务的企业等。 3、政策引导 发改委、央行等监管机构连续出文鼓励企业境外融资,并在政策中鼓励企业(尤其是城投平台及国企)将募集资金调回国内。 4、降低成本 我国严格管控产能过剩及资产泡沫,国内融资成本预计将持续上升,企业可以通过境外发债控制融资成本。 (二)各省市企业发行情况(不含银行) 美元债项目的重点发行区域为北京、上海、广东、浙江、江苏、福建、重庆等9省市。2016年初至2017年2月,境内企业(不含银行)在香港发行的美元债情况如下:
(三)城投平台公司发行情况 城投平台公司是目前美元债发行的主力之一,2016年初至2017年2月,主要省市城投公司的美元债发行情况如下:
二、境内企业在香港发行美元债的优点(一)概括性优点 1、开拓国际融资渠道 境外发债可改变国内单一融资模式,开辟资金来源“双行道”,连接海外市场,有效践行“一带一路”战略,有助于企业走出去,资金引进来。 2、招商引资突出政绩 海外发债募集的资金可引入境内,完成政府招商引资的绩效指标,并且降低外资引入成本,提高公司业绩水平,海外融资政治意义凸显,一举多得。 3、国际宣传助力经济 境外债券的成功发行有巨大的示范效应,可提升地方或企业的国际知名度,对当地的外商投资具有积极推进作用。 4、降低成本提升效益 海外融资成本基于外币基准利率,目前美元、欧元及日元利率均显著低于人民币。境内企业发行的海外债券受到投资者追捧,成本较低。 (二)分类介绍 根据企业类型,结合业务实践经验,可对境外发行美元债券的具体优点列表显示如下:
三、香港美元债券发行主体的遴选标准 (一)定性标准 1、股东及行业背景 优先选择国有背景的重点企业及行业排名前列的大型民营企业 2、国内融资及评级 优先选择在国内发行过债券或进行过评级的企业,企业或担保人的国内信用评级不低于AA+ 3、政府支持力度 优先选择进入银监会“地方性政府融资平台”的企业,并且应关注当地政府的财政状况。 4、限制性要求 当前,东北地区企业及“两高一剩”企业(如钢铁、煤炭、剥离、水泥等行业)暂不考虑。 (二)定量标准 1、偿债能力 主要偿债指标如资产负债率、EBITDA/净负债等,维持在合理范围,资产负债率一般不超过70%。 2、盈利能力 企业应保持良好的盈利能力,主要指标如EBITDA、净利润等应该维持在合理范围,年度不能出现亏损。 3、现金流情况 经营性现金流应当为正值,或企业有能力获取或使用银行的授信资源。 (三)主要行业的遴选标准 分行业来看,对企业的遴选标准如下表所列:
四、美元债券的发行流程 美元债券是国际资本市场上十分成熟的一种债务融资工具,主要包括如下发行流程: (一)确定发行意向 明确融资需求,沟通债券结构并选择中介机构 (二)开展前期工作 协调各中介机构,开始尽职调查以及评级流程、设计具体债券条款等。 (三)准备发行文件 准备各类发行文件,如发行通函、认购协议、信托契约、法律意见书和安排函等 (四)进行项目路演 与全球投资者(亚洲和欧洲)举行一系列路演,了解投资者意向。 (五)完成债券定价及配售 完成债券定价及建簿,确定投资者分配额度,解除银团及自由交易(稳定价格) (六)完成交收结算 完成清算交收,债券发行成功 |
|
来自: 新用户17184182 > 《文件夹1》