【原】7月数据全面扑街

7月经济数据的下滑程度比想象中要更大一些，7月工业增加值同比+6.4%，预期+7.9%，前值+8.3%。社会消费品零售总额同比+8.5%，预期+11.6%，前值+12.1%。固定资产投资同比+10.3%，预期+11.4%，前值+12.6%。

所有整体来看，无论是工业制造业、消费服务业还是固定资产投资全面扑街，低于预期，7月经济数据出现了比较明显的下行压力，超出了很多基金经理朋友的预期。

导致经济数据低于预期有很多方面，一是疫情持续不断在全国各地零星爆发，为了控制疫情，线下消费服务业开开停停。二是前段时间河南省等地出现的洪涝灾害估计也影响了生产。三是原材料价格居高不下，海运成本居高不下，也影响了生产。

回头看，7月底政治局会议监管层对经济形势判断做出了调整转向，果然是监管层从大气层上看到了我们看不到的东西。

数据来源：华泰宏观

看纲领性内容，监管对经济形势判断做出了调整，相比上半年这次多了一句“外部环境更趋复杂严峻”。再看纲领要求，上半年是要利用好稳增长压力较小的窗口期慢慢恢复经济并推动结构性改革，这次重新调回“稳中求进”了。

看政策性内容，上半年宏观政策是不急转弯，把握时机，固本培元，稳定预期。下半年重新强调要做“跨周期调节，做好今明两年的宏观政策衔接”。货币政策方面变化倒是不大。

相比货币政策，财政政策变化比较大，相比上半年这次强调了“形成实物工作量”，这里我理解的意思是上半年主要是结构性刺激，而下半年我们需要看到整体量的增大。进一步理解就是在不动利率的基础上（不动货币政策），下半年要用财政政策加码刺激经济。

我翻查了数据，今年上半年全国一般公共预算收入117116亿元，同比增长21.8%，已经完成了今年预算的59.3%。而全国一般公共预算支出121676亿元，同比增长4.5%，只完成了今年预算的48.6%。今年上半年专项债只发了约1万亿，只完成今年预算的26.7%。

所以等下半年财政政策逐步发力之后，各行业景气度可能会出现回升，我们并不需要太悲观。

如果7月底错过了我们组合发车加仓的机会👉《恐慌的时刻来了，发车》那么接下来可能很快就有补票上车的机会。

我觉得这波调整跟年初的差不多情况，表面看是各种数据不及预期，内里看实际是资金已经把高景气行业炒到一个比较高的估值。为了解释这种高估值，大家需要去说2060年的目标。为了找到新热点接棒，大家需要去说2025年才实现的故事。市场对高景气赛道的预期太高，交易太拥挤，行情调整一下，降低大家的预期，反而是好事。

至于有观点说今天暴跌跟湾湾有关，我就觉得很离谱，如果真可能起冲突，我们手上的军工股不应该涨停起步么？如果真有冲突，军队必然加大力度购买飞机导弹，国有军工企业连夜加班都赶不完订单，民营企业承接部分非重要环节的订单，那做零部件制造的应该业绩大增。

然而今天军工指数跌1.6%，手上的军工股-3%~+1%，也不见有什么起色。

跟大家分享一个数据观察，我截图对比了光伏、军工、新能源车、芯片、消费、医疗指数，会发现军工指数最近两个月的表现其实仅次于光伏指数，比新能源车和芯片都要好一些，渣男属性有减弱迹象。详细的军工投资逻辑分析看👉《高端制造里面的低估值机会》

数据来源：WIND

宏观经济数据不及预期，高估值板块大跌，三傻有望困境反转，隔壁老严迎来春天。今晚晚上7点他会在视频号上开一场直播，跟大家聊下他对三傻（银行地产保险）的最新投资观点。对于基建行业他也有一些投资机会想给大家分享。点击下方预约按钮，明晚直播之前，微信就会提前通知大家。

之前看行情都是昏昏欲睡，今天清醒了许多

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