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8月以来，国内股票的成交额已连续12个交易日维持在1.2万亿元以上。8月2日的成交额更是冲上1.5万亿元，达到年内次高位。 不过在此期间，A股、B股的流通市值仅增加了1.15万亿元。可见，资金多是在市场内部进行流动，对指数无法形成强而有力的支撑，而且各行业之间的格局也会因为资金的迁移而出现不稳定的现象。 8月11日至17日，创指和深指已连续下跌五个交易日。17日当天，三大指数更是同时“雪崩”，沪指、深指、创指均跌2个点以上。 经历昨日的大跌之后，市场上的悲观情绪得到释放。8月18日开盘，券商股突现暴力拉升，兴业证券、广发证券、东方证券、东吴证券等多股涨停。A股三大指数齐齐翻红，整体来看，沪指的涨幅优于深指和创指。 关于昨日市场出现大幅下跌的原因，以及后续的行情走势，私募排排网对私募业内人士进行了采访。 聆泽投资总经理周文明表示，昨天的市场既杀传统白马又杀热点题材。传统白马我最近提过几次，技术图形不好；热点题材就是昨晚说的，前期炒得太猛。至于消息面上的传言，我认为不是今天大跌的主要原因。“和平和发展”仍然是当今世界的主题，大家不用过度担心。而且，军工股今天也没怎么涨。加上如果消息为真，指数不可能只跌2%这个幅度的，起码4-5%起步。 翼虎投资总经理余定恒认为，导致昨日市场下跌的核心因素有四： 1.疫情拖累7月经济数据，工业、消费、投资等经济指标出现回落。出口放缓，消费承压，叠加房地产调控加码，下半年我国经济下行压力加大。 2.7月社融断崖，预期基本面向下带来的流动性边际宽松窗口延迟到来。 3.新能源和半导体出现利空板块，市场缺少热点，赚钱效应较差，资金短期获利出逃。 4.地缘政治紧张局势升级，市场悲观情绪放大。 综合来看，我们认为市场不会有系统风险，只是在风格轮动中寻找新的方向。 海川汇富资产投资总监曾正香认为，市场近期下跌的主要原因还是微观交易结构的恶化，新能源赛道的交易过于拥挤，投资逻辑已经非理性了。 锂电池中游大量的新进入者意味着格局恶化。但是市场仅仅当成需求大爆发来理解。意味着行业需求逻辑的无限放大，而更为重要的供给格局被无视了。这意味着近期新能源汽车行业股票的上涨是短期热钱性质的资金推动，背后没有产业逻辑支撑。 7月经济数据的不及预期意味着未来货币政策会边际趋松，美联储taper即使9月宣布，节奏也不会超出市场预期。中美两大经济体货币政策收紧的风险均不大。意味着市场总体风险不大，上证指数还是会在3100到3600点之间的区间震荡运行。 结构上处于不明朗期，部分资金从新能源行业出来，没有明确的方向可以配置。策略上应该逐步走向均衡配置，回避市场拥挤交易。长期关注解决卡脖子的行业和双碳行业，生物医药和高端消费。 鸿涵投资表示，市场需要休整，这点没有超预期，但昨日调整的幅度超预期；指数上看，连续两周的反弹已经收复大部份失地，需要有调整的过程；市场整体还是一个此消彼长的进程，万亿成交已经持续一段时间，个股活跃度相当高，相当多缺乏长期清晰基本面的个股保持活跃，历史上看，这都是一个牛市中期发生的特征。隐含的含义是，中期市场不担忧风险，选择更加积极。 从申万一级行业的总市值变化来看，8月以来市值增加较多的行业是化工、食品饮料、银行，而电气设备、电子的市值均减少了千亿以上。这一资金变动方向与7月几乎相反。7月的资金主要是从食品饮料、银行、医药生物等行业流出，流向电气设备、有色金属、电子等行业。 关于近期市场上资金流向的改变，以及后续可能产生的格局变化，私募业内人士也发表了各自的见解。 私募排排网基金经理胡泊表示，近期市场表现出无序波动的状况。前期领涨的新能源、芯片、锂电等高成长预期的热点板块，因为整体的涨幅已经比较可观，估值高企，成长性的预期比较高，已经充分体现了高估值，如果未来出现业绩成长确定性不够的时候，不排除估值会有回调的可能。所以眼下，消费、银行地产等低估值板块都在尝试进行热点的切换。 但整体来看，市场依然没有找到新的上涨的发动机，轮动的现象相对来说也难以持续。眼下找不到新的热点，导致市场的信心逐渐趋于脆弱，政策层面只要出现风吹草动，就会影响到市场整体的信心，导致市场出现较大幅度的调整。 胡泊认为，经过这轮调整之后，可能会出现一定风格切换的现象，从成长赛道向价值赛道进行一些转变，如果转变能够持续有效，那市场才会有逐渐修复或继续上行的可能。 聆泽投资总经理周文明认为，前期被极致分化行情重度挤压过的国内机构，现在还在调仓，为下一步腾笼换鸟做准备。等这波不那么坚定的筹码出完，传统白马股有可能迎来新一轮企稳（或反弹），重点跟踪指标是医药强势股的补跌完成。而到时候，因为移仓资金加入，热点题材股也可能同步止跌。 北上资金当前依然比较淡定。因为考核和竞争的压力没有内陆机构这么大，所以做波段、压风格的动力自然也没那么强，对短期波动也更能容忍。结果长期来看，人家就是赚得更轻松也赚得更多。在市场基本活跃度仍在的前提下，每次震荡休整期，都可以当作观察布局期。 鸿涵投资认为，短期内大赛道新能源半导体的调整至少还需要时间，白马的反弹后也有会试的要求，有一次共振向下的可能，如果发生，大概率代表整体市场调整结束。如果持续的切换，那对市场是最友好的状况。 未来调整的空间我们认为，在宏观基本面不发生根本性变化前提下，市场不日具备趋势性下跌的基础，日均1.2万亿以上的成交量也为市场提供了充足的流动性，在调整过程中抗跌品种是未来最容易形成多头共识的方向。 华辉创富投资总经理袁华明认为，今年经济增速大体呈现前高后低态势，7月份披露经济数据表明“保增长”压力有所提升。而货币和财政政策的调整需要时间，市场情绪因此受到一定抑制。 同时上半年的结构性行情使得市场估值极度分化，市场结构均衡的压力继续加大，加上半年报披露带来的不确定性，一些涨幅较大、估值较高板块品种客观上存在调整压力，对大盘也带来一定冲击。 整体来看，A股市场大幅下挫的可能性不大。这首先是因为中国经济仍然具备较强韧劲和增长潜力，转型升级的成效还在不断展现；其次是市场调整一定程度上是结构均衡的要求，一些高估值品种会调整，但一些调整充分、业绩稳定、估值有吸引力的板块品种也会对市场形成支撑；最后是中国资本市场仍然处于改革红利期，货币和财政政策也有调整空间，政策环境较为有利。 综合起来，市场大体会呈现震荡盘整，等待不确定性消除和政策方向指引的格局，期间板块轮动和风格切换有可能会是阶段性市场特征。  |
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