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隆基股份是我们从2018年“5.31”新政后开始重仓的公司。关注隆基是因为我们判断在国家去补贴以后隆基将以技术降本的领先优势领航光伏平价上网时代。光伏从来都不是概念引领，光伏的很多技术在上个世纪都已经出现，推动量产的是全产业的成本因素，即通过技术因素能够达到产业降本，大幅提升终端的投资回报率，最终实现市场化自由大发展。关于商业储能，最近一段时间以来各种主题轮番炒作，让投资者眼花缭乱。我们在前面的调研笔记里也特别强调了要看到问题本质，不要盲目跟风。即，从成本的角度观察，给技术创新更多的时间。举个家庭买车的例子，买宝马或奔驰的，有几个人会算回报率，但是跑运输的货拉拉司机就不一样了，他要算每天的里程、加油或者充电的次数时长，费用、维修费、保险费等诸多费用，最后再和货主给的运费（收入）作比较，有了经济性，能赚钱，小哥才会下定决心买最实用的车子。推动小哥买车的核心因素，绝对不是概念、技术，也绝对不是品牌，首先且最重要的是经济性，有了经济性，商业模式才能跑通。商业储能也是一样，没有经济性，商业模式没跑通，车轮子转不起来啊。当商业模式跑通以后，市场需求自然会推动有竞争力的公司业绩快速增长。未来的技术，我们要冷静思考，此时没有经济性，未来有没有？当前的技术生存空间有多长，还是各地因地制宜、各领风骚。当然，商业储能和家庭储能、应急储能的逻辑不一样，后者重在应急，也有相当大的市场，但不属于我们今天讨论的范围。隆基股份创始人李振国日前在复旦大学管理学院主办的2021创投峰会上，分享了他关于碳中和背景下新能源相关产业的投资机会，并重点强调了他关于储能的精彩观点和隆基未来的重点战略。核心逻辑：我国的碳排放多，碳汇少，要做到平衡必须改变能源结构。是咱们国家能源二氧化碳排放在这40年的变化，咱们现在有100多亿吨的二氧化碳排放，碳汇不到10亿吨。到2060年，我们的二氧化碳排放只能排几亿吨，就是你跟碳汇平衡的这一部分。今天85%是化石能源，15%来自于清洁能源，到2060年要实现调个头，这对中国以煤炭为主的能源结构来讲，挑战十分巨大。达峰越晚，对碳中和的挑战越大，如果真正想给碳中和终极目标做出一些更容易的路径，达峰一定要提前。因为创新，光伏发电的技术取得了重大突破，成本降低成为最便宜的电力能源，光伏的问题在于我们需要克服它不连续的缺陷，光伏包括风电的缺陷，就是它是不连续的能源，它是间歇式的能源。这种间歇式能源，需要把它的缺陷克服掉，才会在未来庞大的社会能源供给体系里面，发挥主流主导的作用。克服新能源的缺陷，改变能源结构，实现碳中和的四个阶段：咱们国家“风电+光伏”在整个电力供应里面只占10%，大家可能觉得在消纳的时候已经面临困难了，但在德国电力系统里面，“风电+光伏”已经占到电力比例的42%了。而且德国并没有大规模应用储能，它还是靠非物理性的政策机制体制，包括需求所响应的一些手段进行的调节。当然它有一个比我们好的条件，它的天然气发电占比较高，天然气发电的灵活性也要更强一些。我们需要通过引入机制，比如说，我们十分大型的水电站，每天是在平均发电，即使在不是来水量很足的情况也是这样，它完全可以分时段发电，但是我们没给机制。火电的灵活性调节机制也没有给，最近国家应该是出台了一些政策，包括通过电力市场化交易的市场机制，形成需求侧响应。第二阶段：引入机制，大力发展抽水蓄能，升级改造常规水电站。在可以自我调峰的火电为主导的能源体系里，抽水蓄能的必要性和重要性并没被显示出来。以新能源为主体的电力系统里，抽水蓄能的作用会比较大。中国从西到东海拔落差很大，自然资源比较丰富，再加上我们原来的河流流域里，本身是基于流量建设的水电站，可以比较小的代价升级为抽水蓄能的功能，成本也是比较低的。（备注：现阶段关注储能，不如关注水电站的碳汇转化机会、关注水电站的建设和配套机会。）最后，大概要10-15年的时间，化学储能的经济性会起来，支持我们整个的电力调节，形成以新能源为主体的新型电力系统。今天全中国的二氧化碳排放有42%是来自电力系统，主要是以燃煤发电为主；钢铁冶炼里现在是一年十几亿吨的二氧化碳排放，它是靠焦炭作为还原剂把铁里面的氧脱出来，这个二氧化碳排放用电是没办法取代的。包括远距离运输，像远洋运输，航空运输不可能背个蓄电池跑，因为能量密度太低了。包括老百姓的日常生活，特别是北方地区冬季取暖的问题。而能量密度高的绿氢引入不可或缺。间歇制氢，持续利用。当然大家不要简单的认为用电解水就是绿氢，要看你用的电是什么电，按现在电网的能源结构比例来算。现在电解水制氢追踪下来的二氧化碳排放比煤制氢还要高，要拿真正拿绿电制氢得到的氢才是绿氢。但绿电又是间歇式的，很有可能将来大规模的绿氢就是用绿电间歇式制出的绿氢，就是它的未来获得的形式。在碳中和这个背景下，站在能源的概念上来说，将来有三类机会：第一，三年以前我说光伏到2030年，每年全球新装机容量会到1000GW，很多人觉得我还是蛮激进，但是现在站在碳中和的角度倒推，到2030年那个时间1000GW是不够的。所以光伏本身产业链里，涉及到它自身的工业硅，多晶硅，拉棒，切片，电池组件，以及将来为它配套的辅助材料玻璃，铝边框，胶膜，以及为它做装备的企业，将来是一定有比较快的成长速度。因为它是一个间歇式的能源，要把它达到平衡，涉及到储能类的这一部分，也是将来需要大量去做的。第三块就是围绕着绿氢这个产业的机会，将来都是比现在大很多倍的逻辑。隆基在过去这些年，我们取得的成绩大程度上也是依赖于我们自己的创新，把硅片从100块钱能降到几块钱，让光伏的成本降得更低。第一、要继续加大研发投入，让光伏的转换效率变得更高，成本更低，这也是我们企业的基本责任和使命。第二、在产能规模上，我们还是希望能够保持住一个百分之三四十的市场份额，这样才能更好地为能源转型服务，同时也能摊薄我们的成本。 第三、在碳中和的道路上寻找更多的应用场景。比如我们在BIPV建筑光伏一体化上，在三四个月前入股森特股份，包括我们在3月31号也成立了一个氢能公司，在这些方面我们都会去做好。 延申—— 抽水蓄能是当前最成熟、装机最多的主流储能技术。截至2020年底我国抽水蓄能产能达30GW，且仅有0.21-0.25元/kwh的度电成本，在各种储能技术中度电成本最低。 “十四五”抽水蓄能迎发展窗口期。国家发改委十三五规划公布的水能资源可开发量是年发电量3万亿千瓦时，现在开发量是1.3万亿，还有翻一倍的空间。2021年3月，国网宣布力争“十四五”新增开工20GW以上、投资1000亿元以上的抽水蓄能电站。 目前常规水电装机有3亿多千瓦，预计未来最终能达到5-6亿千瓦，能改造成混合式的有2-3亿千瓦，纯抽水蓄能有3亿千瓦，合计能建成的抽水蓄能资源量有5亿多。现在很多龙头电站还没有建设起来，龙头电站建成后，下游增加的发电量比龙头电站本身发电量还大，常规水电还有很大余地。 中国电建在设计方面非常强，目前70-80%抽水蓄能是由中国电建建设的，掌握了很多数据，在设计业务方面其他人很难与之竞争。 相关个股：抽水蓄能规划设计建设龙头中国电建，抽水蓄能机组生产供应商浙富控股、东方电气。（本文迟发了几天，相关个股已经被过热炒作，建议在回调后估值合理阶段跟进。） 
（发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）
备注：相比2020年的数据，以上图表中的最高点是我们拉长至15年的最高点，所以部分指数的高位和中位数与往期相比会有所变化。 
全球股市市盈率估值对比8月12日，
法国CAC40上涨了1.5； 上证指数下跌了0.3； 沪深300指数下跌了0.3； 创业板指下跌了3.4； 标普500下跌了0.5； 纳斯达克指数下跌了0.3；
日经225下跌了0.8； 德国DAX下跌了0.5； 恒生中国企业指数下跌了0.7； 香港恒生指数下跌了0.7； 俄罗斯RTS下跌了1.1。 特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。 
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