【原】红色周二 | 哈格斯特朗《巴菲特之道》：巴菲特投资方法的12个准则

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内容简介

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哈格斯特朗将巴菲特的投资方法进行了分解，并演示了为何巴菲特的方法“并未超出任何人的能力范围”。通过本书，你将了解巴菲特如何挑选股票以及购买企业，这二者实际上都建立在同样的模式下，其中的行为秘籍被解码为十二个投资准则。

通过书中的第一手资料，你会了解伯克希尔-哈撒韦公司如何运用这些投资准则进行企业并购。在学习了如何进行理性决策之后，书中还展示了为什么巴菲特认为集中投资极大地简化了投资组合管理的任务。从中，你还能获知巴菲特如何处理投资管理中遇到的心理挑战，以及在长期投资中耐心所扮演的角色。

 作者介绍  

罗伯特·哈格斯特朗，美盛投资顾问公司首席投资策略师、董事总经理。他是美国最知名的以善于写作巴菲特及芒格思想理念而著称的作家，已出版九本投资图书，包括《纽约时报》畅销书《巴菲特之道》（原书第3版）（本书第1版即销售120万册）、《巴菲特的投资组合》（芒格推荐书目）、《查理·芒格的智慧：投资的格栅理论》，以及《NASCAR：驱动体育的商业》、《侦探与投资者：来自传奇特工的未曾揭示的投资技巧》 等。

  原文书摘  

1.买一只股票就意味着投资于一家企业，而你就相当于是这家企业长期的伙伴，而且你投资的企业应该在其领域具有优势，从而能够保证企业在一定时期内维持较好的利润。

2.巴菲特发誓，首先，他再也不会被支付的成本所牵制。其次，他不会再仅仅满足于蝇头小利。以他11岁的智慧头脑，巴菲特已经学会投资中最为重要的一课——耐心。

3.大多数职业投资人没有实业方面的经验。当他们积极学习CAPM（资本定价模型）、贝塔系数、现代投资理论时，巴菲特在研究损益表、资本再投资要求、公司产生现金能力。巴菲特问：“你能向一条鱼解释在陆地上行走的感觉么？这或许需要一千年的时间，管理企业也一样。”

悦读者荐

根据巴菲特的说法，买下整个企业和以购买股票的形式买一部分企业，实际上没有根本性的不同。

巴菲特一直致力于寻找那些能看懂的企业，有着长期的光明前景、诚实且能干的管理者，以及，最为重要的是具有吸引力的价格。回顾那些巴菲特曾经的交易，寻找其间的共性，可能会发现一系列基本原则或准则，这些指导了他的决策。我们将这些准则抽取出来，仔细观察，发现它们可以分为四大类：

（1）企业准则——三个基本的企业特点。
（2）管理准则——三个重要的高管质素。
（3）财务准则——四个至关重要的财务标准。
（4）市场准则——两项相关的成本指导。

具体来说是：

1.企业准则
企业是否简单易懂？
企业是否有持续稳定的经营历史？
企业是否有良好的长期前景？

2.管理准则
管理层是否理性？
管理层对股东是否坦诚？
管理层能否抗拒惯性驱使？

3.财务准则
重视净资产回报率，而不是每股盈利。
计算真正的“股东盈余”。
寻找具有高利润率的企业。
每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值。

4.市场准则
必须确定企业的市场价值。
相对于企业的市场价值，能否以折扣价格购买到？

很多人进入股市进行投资，这是花钱持有一部分企业。在我看来，其实，你选择一个公司上班，也是在花时间购买一部分企业。那么如何判断这个企业是否值得你花钱或花时间呢？我们一起来看看其中的企业准则：

（1）企业是否简单易懂？

投资成功并不是靠你懂多少，而是认清自己不懂多少。在自己的能力圈投资是巴菲特给的建议，他还说：并不是圈子多大的问题，而是你如何定义圈子的问题。那么企业究竟是做啥的？你能不能一句话说清楚？

（2）企业是否有持续稳定的经营历史？

巴菲特几乎从不关注热门股，只对那些他相信能够成功，并且长期盈利的企业感兴趣。尽管预测一家企业未来能否成功不那么简单，但企业一路走来的经营轨迹是相对可靠的。如果一家企业年复一年提供同样的产品和服务，并且展示稳定的经营历史，那么预测其持续成功是合理的。

（3）企业是否有良好的长期前景？

投资的关键是确定企业的竞争优势，那些具有宽阔持续的护城河的企业，它们的产品或服务能给投资者提供回报。对我们来说，最重要的事情是弄清楚护城河有多宽。

必须具有以知识为后盾的安全感和自信心。假如你缺乏自信，心虚与恐惧会导致你投资惨败。缺乏自信的投资人容易紧张，而且经常追涨杀跌。愿小一大书悦读会给你力量！五色图书，五彩人生，周二红色热血日快乐！

悦读者：子非车

编辑：子衿

审校：树阴照水

一本教会你像巴菲特一样思考的书